炒股就看金麒麟分析師研報，持幣持股權威，還持專(zhuān)業(yè)，金國假前及時(shí)，慶長(cháng)全面，投資助您挖掘潛力主題機會(huì )！攻略

　　“日歷效應”會(huì )否再現？持幣持股

　　國慶長(cháng)假前最后一個(gè)交易日，A股上證指數于3880點(diǎn)展開(kāi)多空博弈，還持投資者再度置身“持幣”與“持股”的金國假前經(jīng)典抉擇關(guān)口。

　　歷史數據顯示，慶長(cháng)近10余年，投資國慶后A股上漲概率較大，攻略機構普遍看好持股過(guò)節性?xún)r(jià)比；港股亦呈現“AH科技共振”潛力。持幣持股與此同時(shí)，還持資產(chǎn)配置格局正從傳統的金國假前股債二元走向多元。隨著(zhù)國際金價(jià)創(chuàng )下歷史新高，“持金過(guò)節”成為今年的新選項。

　　多家機構分析認為，當前市場(chǎng)已進(jìn)入中長(cháng)期價(jià)值區間，若節前完成充分調整，節后市場(chǎng)修復動(dòng)能有望增強。建議投資者在保持均衡配置的基礎上，結合自身風(fēng)險偏好，積極把握跨市場(chǎng)、多資產(chǎn)的配置機遇，同時(shí)仍需警惕短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。

　　持幣 VS 持股？

　　國慶長(cháng)假前最后幾個(gè)交易日，A股市場(chǎng)波動(dòng)顯著(zhù)加劇。9月24日，三大指數低開(kāi)高走，創(chuàng )業(yè)板指創(chuàng )三年多以來(lái)盤(pán)中新高，科創(chuàng )50指數一度拉升近5%；然而隨后交易日（9月26日）市場(chǎng)全線(xiàn)回調，漲勢未能延續。至9月29日，A股再度企穩回升，截至收盤(pán)，滬指上漲0.9%，報3862.53點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲2.74%，報3238.01點(diǎn)；深證成指漲幅也超過(guò)2%。市場(chǎng)交投活躍度同步上升，日成交額放大至2.18萬(wàn)億元。9月30日收盤(pán)，滬指上漲0.52%，深證成指上漲0.35%。

　　每年長(cháng)假臨近，投資者都會(huì )面臨經(jīng)典的策略選擇：持股過(guò)節，還是持幣過(guò)節？

　　華寶證券宏觀(guān)策略分析師郝一凡表示，長(cháng)假臨近，部分資金或有獲利并持幣過(guò)節需求，導致市場(chǎng)波動(dòng)加大。但他同時(shí)指出，長(cháng)假期間風(fēng)險相對較低，持股過(guò)節仍可博弈節后機會(huì )。從風(fēng)格上看，在經(jīng)濟運行承壓的背景下，科技成長(cháng)仍然是市場(chǎng)聚焦的方向，且預計10月重磅會(huì )議仍有政策催化。

　　從歷史規律看，A股在國慶長(cháng)假前后存在明顯的“日歷效應”，機構普遍認為持股過(guò)節具備較高性?xún)r(jià)比。

　　天風(fēng)證券研究所策略首席分析師、政策研究院院長(cháng)吳開(kāi)達指出，2010年~2024年國慶假期前后市場(chǎng)表現具有一定“日歷效應”。以5個(gè)交易日為步長(cháng)，統計假期前1個(gè)階段以及節后4個(gè)階段的區間漲跌幅情況來(lái)看，臨近假期市場(chǎng)表現偏弱，而假期后1、3、4個(gè)階段均錄得正收益，僅第2階段收益率表現為負。

　　粵開(kāi)證券進(jìn)一步分析稱(chēng)，若節前市場(chǎng)已完成調整（如2022年4月、2018年10月），節后修復動(dòng)力更強；而近5年數據顯示，若節前最后3個(gè)交易日成交額較前一周放大，節后上漲概率可升至80%。

　　除A股外，港股也成為節前關(guān)注焦點(diǎn)。中信建投研報顯示，近十年恒生科技指數國慶后7個(gè)交易日上漲概率達72.86%，顯著(zhù)高于恒生指數的65.71%；且在A(yíng)股牛市年份（2017年、2019年、2020年），恒生科技指數節后第七日累計漲幅較恒生指數分別高出2.49%、3.85%、5.18%，形成“AH科技共振”行情。

　　與之相比，機構對債市的判斷則較為中性。華寶證券在研報中指出，近期，債市情緒偏弱，呈弱勢震蕩格局。由于債市做多情緒較弱，疊加季末仍有兌現浮盈需求，債市弱勢震蕩。十年期國債收益率一度升至1.83%上方，不過(guò)隨著(zhù)央行呵護市場(chǎng)流動(dòng)性，收益率有所回落。

　　“持金”成新選項

　　面對節日前后的市場(chǎng)波動(dòng)，投資者應如何布局？郝一凡建議，仍可以均衡為基礎，主要關(guān)注中大盤(pán)寬基指數，風(fēng)險偏好較高的投資者可待科技、新能源、有色金屬、恒生科技等熱點(diǎn)科技行業(yè)波動(dòng)調整時(shí)進(jìn)行布局。

　　吳開(kāi)達結合歷史情況分析稱(chēng)，主要寬基指數方面，國慶前表現普遍偏弱，僅創(chuàng )業(yè)板指錄得正收益（漲幅中位數為0.34%，下述收益率或漲跌幅均為中位數），大盤(pán)、中盤(pán)相對抗跌，而小盤(pán)指數跌幅居前。假期后各寬基指數整體普漲，階段1小盤(pán)領(lǐng)漲，階段2普遍回撤，階段3再度由小盤(pán)占優(yōu)，階段4則轉為大盤(pán)更強。從累計表現看，節后20個(gè)交易日各指數均實(shí)現正收益，中證2000、滬深300分別錄得2.68%、2.54%的漲幅，整體差異不大。

　　英大證券分析師惠祥鳳認為，關(guān)鍵在于甄別資產(chǎn)質(zhì)量。一是對于基本面良好、行業(yè)前景明確的優(yōu)質(zhì)公司（科技龍頭或優(yōu)質(zhì)消費標的等），可安心持股；二是持有的是前期漲幅過(guò)大、缺乏基本面支撐的股票，則建議提前落袋為安；最后，控制倉位水平，保留機動(dòng)資金，以便能夠靈活應對。

　　值得關(guān)注的是，除傳統的股債選擇外，“持金過(guò)節”成為今年新的配置選項。9月30日，國際現貨黃金價(jià)格突破3870美元/盎司關(guān)口，最高觸及3871.73美元/盎司，創(chuàng )歷史新高。較8月低點(diǎn)漲幅已超16%，2025年以來(lái)的累計漲幅更是超45%。

　　金價(jià)走高直接帶動(dòng)相關(guān)理財產(chǎn)品收益上揚。據普益標準統計，截至9月8日，多數理財公司發(fā)行的黃金“固收+”類(lèi)產(chǎn)品近一月年化收益率介于2.00%至4.00%之間，表現優(yōu)于一般固收類(lèi)產(chǎn)品。

　　“股債蹺蹺板”走到哪一步了？

　　持幣與持股的節前爭論，其背后是當前“股債蹺蹺板”效應的持續演繹。

　　6月下旬以來(lái)，“股債蹺蹺板”效應持續顯現。A股市場(chǎng)呈現漲多跌少格局，主要指數出現多輪連續上漲；與此同時(shí)，各期限國債到期收益率穩步上行，債券價(jià)格相對承壓。

　　從更長(cháng)周期看，自去年9月24日以來(lái)，A股市場(chǎng)走出了一輪顯著(zhù)上漲行情。上證指數從2700點(diǎn)附近攀升至3900點(diǎn)左右，累計漲幅接近40%；深證成指漲幅超過(guò)60%；創(chuàng )業(yè)板指、科創(chuàng )50、北證50及萬(wàn)得微盤(pán)指數同期漲幅均逾100%。

　　盡管短期面臨調整壓力，但多家機構對A股中長(cháng)期走勢保持樂(lè )觀(guān)。華西證券認為，中長(cháng)期而言，唯有“慢?！辈攀恰伴L(cháng)?！?，A股慢牛的邏輯并未改變：中國企業(yè)開(kāi)始在人工智能、生物醫藥、高端制造等領(lǐng)域展現頂尖的產(chǎn)品力；“反內卷”工作推進(jìn)正在逐步驗證盈利改善的預期；擴內需持續發(fā)力，消費政策向服務(wù)消費傾斜；資本市場(chǎng)政策依舊對“穩股市”提供有力支持。

　　與此同時(shí)，債市是否會(huì )繼續承壓？多位業(yè)內專(zhuān)家認為，盡管股市行情會(huì )階段性影響債市投資者的經(jīng)濟預期，對債市短期影響較明顯。不過(guò)，長(cháng)期來(lái)看，債市走勢最終還取決于經(jīng)濟基本面。

　　華泰證券研究所所長(cháng)、固收首席分析師張繼強認為，短期內，債市難免仍將受到股市擾動(dòng)，看股做債持續。當前股市仍有慣性，資金流入或加速，板塊活躍度維持高位。而債市情緒脆弱，消息面持續缺乏超預期利好，短期內行情偏逆風(fēng)。

　　不過(guò)，從長(cháng)期視角看，債市走勢終將回歸基本面。光大證券固收研究分析師張旭分析稱(chēng)，自2016年以來(lái)，10年期國債收益率與滬深300指數之間既有同向運行的時(shí)候，也有不少逆向而行的階段。從中長(cháng)期看，債市和股市的定價(jià)必然會(huì )回歸基本面，而且債市對經(jīng)濟運行狀況及貨幣政策更為敏感。即便未來(lái)股市能長(cháng)期持續漲上去，債券收益率也很難一直跟隨其上漲，體現為債市對于股市漲跌的“脫敏”。也就是說(shuō)，債市的定價(jià)必然會(huì )回歸至基本面，反映出投資者對于經(jīng)濟運行與貨幣政策的預期。