這場(chǎng)拋售的全球期美廣度與深度正對市場(chǎng)情緒產(chǎn)生顯著(zhù)影響。媒體一項衡量全球債券回報的債券債收指數在周二下跌0.4%，創(chuàng )下自6月6日以來(lái)的拋售最大單日跌幅。此外，潮愈另一項追蹤全球10年期以上政府債券的演愈益率英國收益率指標，已攀升至2009年7月以來(lái)的烈年率繼最高水平，凸顯了投資者對持有長(cháng)期債務(wù)的突破持續不安。

綜合來(lái)看，日本交易員對全球范圍內大規模政府支出及其潛在通脹后果的收益升憂(yōu)慮，是續攀推動(dòng)此次拋售的核心因素。周二市場(chǎng)上大量的全球期美企業(yè)債發(fā)行，以及外界對美聯(lián)儲獨立性的債券債收不確定性，也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的拋售緊張情緒。

收益率曲線(xiàn)趨陡，潮愈市場(chǎng)憂(yōu)慮加劇

投資者對各國政府財政狀況的演愈益率英國擔憂(yōu)，正直接轉化為對長(cháng)期債券更高的風(fēng)險溢價(jià)要求，從而導致收益率曲線(xiàn)變得更加陡峭。野村控股駐悉尼策略師Andrew Ticehurst表示：

“赤字和債務(wù)問(wèn)題無(wú)法輕易或迅速得到解決，更陡峭的收益率曲線(xiàn)正在成為新常態(tài)?！?/p>

全球主要經(jīng)濟體的債券市場(chǎng)普遍承壓。澳大利亞10年期國債收益率已升至7月份以來(lái)的高位。不過(guò)，歐元區債券在周三早盤(pán)逆勢走強，其基準借貸成本結束了連續三天的上漲。

當前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)反映出投資者的一種明確傾向：持有長(cháng)期債券需要獲得更多補償。貝萊德投資研究所策略師Wei Li在報告中指出，美國30年期國債收益率上升而2年期收益率下降，是“一個(gè)不尋常的狀況，反映出投資者希望持有長(cháng)期債券能獲得更多補償的意愿”。

策略師Mary Nicola也表達了類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，她認為，“對債務(wù)可持續性和滯脹風(fēng)險的擔憂(yōu)，正持續對收益率曲線(xiàn)的長(cháng)端構成壓力?！边@些擔憂(yōu)正在削弱長(cháng)期債券的吸引力，盡管衡量全球債券回報的指數今年以來(lái)仍錄得上漲，但近期的回調無(wú)疑暴露了市場(chǎng)的脆弱情緒。

“曲線(xiàn)增陡”交易策略受追捧

在收益率曲線(xiàn)變化的背景下，一種被稱(chēng)為“陡峭化交易”（steepeners）的策略正受到市場(chǎng)追捧。該策略通過(guò)做多短端債券、做空長(cháng)端債券，在兩者收益率差擴大時(shí)獲利。隨著(zhù)市場(chǎng)預期美聯(lián)儲可能面臨降息壓力，交易員傾向于買(mǎi)入對貨幣政策變化最為敏感的短期國債。

近幾周的市場(chǎng)走勢為這種交易策略提供了先例。新西蘭央行在8月降息后發(fā)表了超出預期的鴿派聲明，導致該國收益率曲線(xiàn)迅速陡峭化。同樣，印尼央行上月也意外降息。

富蘭克林鄧普頓的基金經(jīng)理Andrew Canobi是采取此類(lèi)策略的投資者之一，他正部署頭寸以押注2年期美國國債的表現將優(yōu)于10年期國債。他表示：

“通脹正艱難地回歸目標，財政壓力巨大，勞動(dòng)力市場(chǎng)總體依然穩固，而央行正在這種環(huán)境下進(jìn)行降息。我們傾向于增加而不是減少這類(lèi)頭寸?！?/p>

風(fēng)險提示及免責條款

市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。