黃金本輪上漲已經(jīng)牢固寫(xiě)進(jìn)投資者認知里，大趨勢但不宜單純以短期漲幅判斷市場(chǎng)是黃金否過(guò)熱。

　　文/每日財報  楊?lèi)?                                                             

　　國慶前后，短期黃金價(jià)格不斷突破歷史高位，波動(dòng)成為市場(chǎng)關(guān)注的長(cháng)期焦點(diǎn)。Wind數據顯示，根基在經(jīng)歷4月下旬至8月中旬的穩固橫盤(pán)后，COMEX黃金期貨在8月底突破3500美元/盎司，大趨勢隨后10月7日突破4000美元/盎司的黃金歷史大關(guān)。此后黃金繼續加速上漲，短期續創(chuàng )歷史新高。波動(dòng)

　　不過(guò)，長(cháng)期10月下旬至今，根基黃金價(jià)格劇烈震蕩，穩固在10月21日單日暴跌超5%之后，大趨勢繼續回落至4000美元/盎司左右。即便如此，這輪黃金牛市已經(jīng)牢固寫(xiě)進(jìn)投資者認知里。

　　多家機構認為，地緣局勢緩和、技術(shù)性?huà)伿奂懊绹邉?dòng)向引發(fā)了這輪調整，短期來(lái)看，金價(jià)波動(dòng)或加大，但中長(cháng)期而言，黃金上漲仍有如美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期、通脹對沖、全球地緣政治局勢緊張、美國債務(wù)問(wèn)題惡化以及央行儲備多元化需求等多重支撐，黃金價(jià)格或仍將穩健上行。

　　多重利好因素仍然沒(méi)有改變

　　黃金此輪調整的直接誘因或是地緣政治風(fēng)險的短期緩和。市場(chǎng)對于沖突緩和的預期削弱了黃金的避險需求，觸發(fā)了投資者獲利了結，但是支持黃金牛市的多重利好因素可能仍然沒(méi)有改變。

　　年初時(shí)，COMEX黃金期貨價(jià)格尚不足2800美元/盎司，但不久后的2月中旬，便一舉突破3000美元/盎司的歷史大關(guān)，隨后又在4月下旬漲破3500美元/盎司。后持續橫盤(pán)至8月底，才開(kāi)始新一輪攻勢。

　　8月下旬，COMEX黃金期貨攻下3500美元/盎司，僅短短一個(gè)多月后，再度于10月7日突破4000美元/盎司。

　　為何本輪黃金價(jià)格急漲、快漲、大漲？

　　首先，與市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的預期有關(guān)。當地時(shí)間10月29日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區間下調25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4%之間。這是美聯(lián)儲繼9月降息25個(gè)基點(diǎn)后再次降息，也是自2024年9月以來(lái)第五次降息。

　　美聯(lián)儲降息通常會(huì )壓低美元和實(shí)際利率，從而對金價(jià)形成一定的支撐，目前市場(chǎng)關(guān)于降息的預期并沒(méi)有改變。其次，美國債務(wù)占GDP比重達120%，財政赤字連續23年擴張，美債可持續性擔憂(yōu)沖擊全球貨幣體系。美國對沖基金大佬瑞·達利歐指出，黃金在央行及大型機構投資組合中部分替代美債，成為低風(fēng)險資產(chǎn)，全球央行增配黃金的動(dòng)力沒(méi)有改變。且新興市場(chǎng)黃金儲備占比偏低，增持空間顯著(zhù)。

　　IMF數據顯示，2025年第二季度全球外匯儲備資產(chǎn)在全球總儲備資產(chǎn)中的比例，較10年前下降了14.16個(gè)百分點(diǎn)，而黃金儲備的比重上升了8.4個(gè)百分點(diǎn)。三季度，全球央行依然加快了購金步伐，凈購金量總計220噸，較二季度增長(cháng)28%，較上年同比增長(cháng)10%，為金價(jià)上漲提供了動(dòng)力。

　　世界黃金協(xié)會(huì )研究表示，盡管黃金今年創(chuàng )下45次歷史新高，但期貨市場(chǎng)的投機性持倉、凈多頭頭寸尚未達到歷史峰值，而且全球央行的購金趨勢仍在持續，可能仍有增量資金入場(chǎng)空間。

　　總而言之，短期內黃金因被超買(mǎi)，金價(jià)可能會(huì )有所震蕩，但長(cháng)期來(lái)看，金價(jià)上漲仍有諸多利好因素支撐。黃金的“避險+抗通脹”屬性在經(jīng)濟不確定性上升的環(huán)境下，仍具備持續吸引力，因此或不宜單純以短期漲幅判斷市場(chǎng)是否過(guò)熱。

　　配置黃金可關(guān)注黃金或黃金股ETF

　　站在投資者的角度，一方面，金價(jià)仍有上漲動(dòng)力，或可為投資者帶來(lái)不菲的收益；另一方面，黃金資產(chǎn)與各類(lèi)資產(chǎn)相關(guān)性較小，配置黃金不僅有助于抗通脹，還可分散資產(chǎn)配置的風(fēng)險，提升整體投資組合的穩定性。

　　那么，普通投資者該如何投資黃金市場(chǎng)？持有實(shí)物金條、積存金等是一種方式，但流動(dòng)性更好、保管及運輸成本更低的莫過(guò)于黃金ETF及黃金股ETF。

　　綜合來(lái)看，黃金板塊在政策支持、供需改善、資金流入等多重因素驅動(dòng)下，展現出較強的配置價(jià)值，投資者或可根據資產(chǎn)配置需求及風(fēng)險收益目標，通過(guò)適當配置黃金ETF或黃金股ETF，力爭把握黃金行情帶來(lái)的長(cháng)期機遇。但也需要理性看待短期波動(dòng)，注重長(cháng)期資產(chǎn)平衡。

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丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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