 在鮑威爾上任后，告別演說(shuō)其幾乎在每一次杰克遜霍爾央行年會(huì )上都暗示過(guò)重大的鮑威板定政策轉變，這次呢？爾杰 縱觀(guān)就職以來(lái)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾央行年度峰會(huì )上的克遜演講，總是前瞻一個(gè)高風(fēng)險時(shí)刻。 北京時(shí)間周五晚10點(diǎn)，月降這位美聯(lián)儲主席將在“炮火”中最后一次登上杰克遜霍爾的否拍講臺，目前他不僅面臨著(zhù)來(lái)自美國總統特朗普的告別演說(shuō)猛烈攻擊，其所在機構內部的鮑威板定“叛亂”也日益增長(cháng)。 鮑威爾對美聯(lián)儲面臨的爾杰數個(gè)大問(wèn)題的概述，將在他的克遜任期結束后以某種方式塑造美聯(lián)儲的未來(lái)，并成為他政治遺產(chǎn)的前瞻關(guān)鍵部分。 規劃政策路徑 鮑威爾這次演講的月降題目是“經(jīng)濟展望與框架評估”，這表明鮑威爾將花時(shí)間闡述他對宏觀(guān)狀況的否拍看法，并討論美聯(lián)儲的告別演說(shuō)長(cháng)期政策目標，這是一項每五年進(jìn)行一次的審查。 市場(chǎng)預計鮑威爾將為9月份的降息做鋪墊。 自2018年開(kāi)始，即在鮑威爾上任后的每一次杰克遜霍爾央行年會(huì )演講中，他都曾暗示過(guò)重大的政策轉變：從第一次演講中推動(dòng)季度性降息，到2020年對其如何看待通脹的關(guān)鍵轉變，再到去年暗示將在9月采取激進(jìn)行動(dòng)，市場(chǎng)都從這位主席的主旨演講中獲取了線(xiàn)索。 華爾街的評論也反映了這一次類(lèi)似的預期，盡管措辭上可能更為微妙。 高盛經(jīng)濟學(xué)家David Mericle在一份報告中說(shuō)，“我們不認為鮑威爾會(huì )果斷地發(fā)出9月降息的信號，但這次演講應該向市場(chǎng)明確表示，他可能會(huì )支持降息?！?/p> Mericle說(shuō)，“我們懷疑，對于大多數對9月降息表示謹慎的FOMC與會(huì )者來(lái)說(shuō)，如果鮑威爾推動(dòng)，他們將愿意支持降息，但鮑威爾可能會(huì )認為，在會(huì )議臨近、手頭有更多數據時(shí)再向他們陳述理由會(huì )更合理?！?/p> 在鮑威爾的講話(huà)中，同樣值得關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)將是鮑威爾如何描述勞動(dòng)力市場(chǎng)，以及他對特朗普關(guān)稅對通脹的傳導效應的看法。 在7月美聯(lián)儲會(huì )議后不久，7月非農就業(yè)數據“爆冷”，5月和6月的增幅甚至被下修得更弱。然而，多位決策者都用“穩固”一詞來(lái)形容勞動(dòng)力市場(chǎng)，表明他們認為降息的緊迫性不大。 7月會(huì )議紀要顯示，大多數FOMC成員認為通脹是更大的擔憂(yōu)，謹慎情緒依舊占上風(fēng)?？八_斯城聯(lián)儲主席施密德周三表示，他尚未完全信服9月應該降息，并將需要看到更多數據。事實(shí)上，只有理事沃勒和鮑曼公開(kāi)表示他們贊成下個(gè)月采取行動(dòng)。 不過(guò)，對美聯(lián)儲下一步行動(dòng)的規劃，可能只是鮑威爾演講中的一小部分。 維護獨立性 特朗普一直對鮑威爾及其同事進(jìn)行著(zhù)近乎持續不斷的“炮轟”。就像他在第一個(gè)任期的大部分時(shí)間里所做的那樣，特朗普一直糾纏鮑威爾要求降低利率。但近期，特朗普對美聯(lián)儲的攻擊已超出了單純的貨幣政策。 今年夏天早些時(shí)候，白宮猛烈抨擊美聯(lián)儲在其華盛頓特區總部進(jìn)行的一項重大重建項目。這恰逢特朗普曾考慮過(guò)罷免鮑威爾的時(shí)期，盡管他后來(lái)放棄了這個(gè)想法。 然后本周，本屆政府將其焦點(diǎn)對準了美聯(lián)儲理事庫克，指控她申請的兩筆有聯(lián)邦支持的貸款上存在抵押貸款欺詐。 在爭議聲中，鮑威爾可能會(huì )利用這次演講至少對政治干擾進(jìn)行一次抨擊，即使他遵循過(guò)去不直接點(diǎn)名的做法。 “我認為，擁有一個(gè)獨立的央行，一直是一項對公眾大有裨益的制度安排，”鮑威爾上個(gè)月說(shuō)?！爸灰鼘娪幸?，就應該繼續下去并得到尊重?！?/p> 安聯(lián)貿易北美的資深經(jīng)濟學(xué)家Dan North說(shuō)，“他會(huì )借機談?wù)撁缆?lián)儲的獨立性，因為在這個(gè)節骨眼上他真的還有什么可失去的呢？似乎很清楚，特朗普在法律上不能解雇他。他當然可以對他施加各種巨大的壓力。我認為這對鮑威爾來(lái)說(shuō)是一個(gè)機會(huì )，可以說(shuō)央行必須保持獨立，而這也是我們將要做的?！?/p> 框架修改 除了規劃政策路徑和維護美聯(lián)儲的獨立性，預計鮑威爾還將闡述對美聯(lián)儲政策框架評估的修改，該評估闡明了美聯(lián)儲的戰略及其對履行國會(huì )賦予的穩定物價(jià)和最大化就業(yè)使命的承諾。 特別是，預計美聯(lián)儲放棄所謂的“平均通脹目標制”，這是一項在疫情前通脹持續偏低、美聯(lián)儲官員希望避免通縮時(shí)制定的政策。 該政策的主要想法是，如果過(guò)去幾年通脹低于2%，美聯(lián)儲將容忍未來(lái)通脹略高于2%以進(jìn)行補償，從理論上看，長(cháng)期通脹平均將維持在2%。 然而前幾年，美聯(lián)儲選擇按兵不動(dòng)，通脹甚至達到了40多年來(lái)的最高水平。雖然大多數官員表示，通脹目標制的改變在當時(shí)普遍認為通脹是“暫時(shí)性”的觀(guān)點(diǎn)中并未起到作用，但這項政策很可能會(huì )被調整，美聯(lián)儲將回到其先前的通脹立場(chǎng)，即在通脹似乎正在上升時(shí)采取先發(fā)制人的行動(dòng)。 鮑威爾在5月份的一次演講中已暗示了這一變化?！霸谖覀兤竦挠懻撝?，與會(huì )者已表示，他們認為重新考慮關(guān)于（通脹）未達標的措辭是合適的，”鮑威爾說(shuō)?！岸谖覀兩现艿臅?huì )議上，我們對平均通脹目標制也有類(lèi)似的看法?！?/p> 德意志銀行首席美國經(jīng)濟學(xué)家Matthew Luzzetti在一份報告中說(shuō)，“雖然2020年采納的新框架并非美聯(lián)儲延遲行動(dòng)和通脹大幅超調的主要因素，但它確實(shí)對這一結果有所貢獻，因此，我們預計鮑威爾在杰克遜霍爾的演講將強調對美聯(lián)儲長(cháng)期目標聲明的修改，以反映這一現實(shí)。具體來(lái)說(shuō)，我們預計演講將呼吁撤銷(xiāo)2020年的修改，并恢復‘先發(fā)制人’的主要作用?！?/p> Luzzetti補充說(shuō)，周五的演講“可以說(shuō)再重要不過(guò)了”，他預計鮑威爾將改變他對勞動(dòng)力市場(chǎng)的論調。 鮑威爾在他5月份的演講中還指出，未來(lái)通脹可能比2010年代更具波動(dòng)性，美國可能正在進(jìn)入一個(gè)更頻繁、且可能更持久的供應沖擊時(shí)期。 黃金市場(chǎng)“屏息”等待 根據芝加哥商品交易所集團的“美聯(lián)儲觀(guān)察”工具，交易員們定價(jià)美聯(lián)儲在9月降低借貸成本的可能性為75%，并預計年底前至少有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。 周四的數據再次確認了這些押注，該數據顯示初請失業(yè)金人數創(chuàng )下了約三個(gè)月來(lái)的最大增幅，而前一周領(lǐng)取失業(yè)救濟的人數攀升至近四年來(lái)的最高水平。 因此，投資者將密切審視鮑威爾在杰克遜霍爾研討會(huì )上的講話(huà)，以尋找關(guān)于降息路徑的新線(xiàn)索。這反過(guò)來(lái)將在影響黃金的下一輪方向。 KCM Trade首席市場(chǎng)分析師Tim Waterer表示：“由于俄烏和平協(xié)議仍有可能達成，美元也吸引了一些買(mǎi)家，黃金正面臨逆風(fēng)，但如果鮑威爾的信息被解讀為鴿派的轉變，美元可能會(huì )崩潰，黃金可能會(huì )再次走高?！?/p> 技術(shù)面方面，Fxstreet分析師指出，日線(xiàn)圖顯示，黃金的風(fēng)險仍然偏向下行，因為14日相對強弱指數（RSI）正在50水平下方緩慢走低，“死叉”的形成也使負面前景加劇。值得注意的是，21日簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線(xiàn)已于周二收于50日移動(dòng)平均線(xiàn)下方，從而驗證了這一看跌的死叉形態(tài)。 就目前而言，空頭需要帶動(dòng)金價(jià)跌破100日移動(dòng)平均線(xiàn)3314美元，才能開(kāi)啟持續的下跌趨勢。若進(jìn)一步下跌，下一個(gè)目標是7月31日的低點(diǎn)3274美元，跌破該水平后，將測試7月30日的低點(diǎn)3268美元，并最終跌向3250美元的心理關(guān)口。 另一方面，黃金買(mǎi)家需要攻克3350美元附近的強勁阻力位，即21日移動(dòng)平均線(xiàn)和50日移動(dòng)平均線(xiàn)的匯合區，才能消除任何近期的看跌傾向。若突破此處，下一個(gè)看漲目標位見(jiàn)于上周高點(diǎn)3375美元以及3400美元的整數水平。 |