公司為什么在短短兩個(gè)月內就“垮”了？月跌有預?

1.

/?業(yè)務(wù)模式疑云：

科技外殼下的“走賬”通道/

作為新三板的科技公司，曾經(jīng)圣博潤的去圣財報數據比較亮眼：從2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從4.46億元增長(cháng)至6.14億元，博潤歸屬于掛牌公司股東的盤(pán)早凈利潤也從4207.35萬(wàn)元增長(cháng)至5711.57萬(wàn)元。2025年上半年，月跌有預圣博潤經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流更是去圣大幅增長(cháng)333.13%，達到6859.35萬(wàn)元，博潤強勁的盤(pán)早回款與現金流增長(cháng)，足以讓任何觀(guān)察者相信公司已進(jìn)入良性循環(huán)。月跌有預然而，去圣誰(shuí)也沒(méi)料到，博潤這份完美的盤(pán)早成績(jì)單背后，圣博潤竟憋了一個(gè)“大的月跌有預”。?

只從經(jīng)營(yíng)數據來(lái)看，去圣這是博潤一家正處于高速發(fā)展期的網(wǎng)絡(luò )安全企業(yè)。然而，業(yè)績(jì)持續增長(cháng)的表面現象與公司實(shí)際財務(wù)狀況形成了巨大反差。?

2025年上半年末，公司貨幣資金余額僅剩401.411萬(wàn)元，同比下降67.18%，而短期借款卻高達2.03億元。更令人擔憂(yōu)的是，截至2025年9月，公司票據逾期余額已達1689.02萬(wàn)元，主要銀行賬戶(hù)已被凍結，存在多項訴訟、大額拖欠員工工資、法院采取限制消費措施等嚴重問(wèn)題。?

去年，圣博潤的毛利率高達46%，今年上半年也達到了40%，這確實(shí)符合技術(shù)公司的特征。然而，細究其業(yè)務(wù)模式，卻發(fā)現諸多疑點(diǎn)。?

首先，一家自稱(chēng)是技術(shù)公司的企業(yè)，2024年的6.14億收入中竟有4.69億來(lái)自外部采購（發(fā)出商品），這意味著(zhù)公司絕大部分收入并非來(lái)自自主技術(shù)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，而是充當了貿易中間商的角色。

更引人懷疑的是，公司的客戶(hù)全是大型經(jīng)銷(xiāo)商，如TCL下屬的企業(yè)、賽迪和神州數碼等，而沒(méi)有直接客戶(hù)資源。

然而在采購端，其供應商陣容卻陡然劇變——除了排名第一和第五的供應商外，其余多為名不見(jiàn)經(jīng)傳的個(gè)人或小微企業(yè)。

這種“大客戶(hù)”配“小供應商”的失衡結構，引發(fā)了市場(chǎng)對其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的深切質(zhì)疑。網(wǎng)絡(luò )安全行業(yè)的公司，其核心競爭力應在于研發(fā)與產(chǎn)品，供應鏈也需保持穩定可靠。而圣博潤的現狀，更像是在其與最終客戶(hù)之間人為地設立了兩道“防火墻”——前端的大型經(jīng)銷(xiāo)商負責承接業(yè)務(wù)，后端的零散供應商則可能負責實(shí)際執行。?

那么，圣博潤自身在價(jià)值鏈中究竟扮演何種角色？這種精心設計的結構，是否僅僅為了構筑一個(gè)復雜的資金流轉通道，用以創(chuàng )造營(yíng)收規模？而其科技公司的外衣，或許只是這一商業(yè)通道的偽裝。?

2.

/?財務(wù)真相：

九億庫存與四百萬(wàn)現金的謎題/

八妹還發(fā)現，截至上半年圣博潤的公司資產(chǎn)中，存貨高達9.2億元，預付款項2.4億元，而賬上現金僅剩350萬(wàn)余元，這對一家營(yíng)收過(guò)億軟件的來(lái)說(shuō)確實(shí)發(fā)不起工資。

這種資產(chǎn)結構對于一家軟件企業(yè)來(lái)說(shuō)極不正常。一家軟件公司，其主要成本應為產(chǎn)品研發(fā)和銷(xiāo)售費用，固定資產(chǎn)和庫存占比通常很低。然而圣博潤卻呈現出完全不同的財務(wù)特征：巨額庫存、異常預付款與極度匱乏的現金儲備。?

一位內資八大所的資深審計向八妹分析，在這種情況下，“存貨”和“預付款項”可能不再是單純的資產(chǎn)科目，而是成為了美化報表和資金流轉的工具。公司可以通過(guò)做大采購規模，將資金以“存貨”或“預付款”的形式流出，同時(shí)確認收入，從而虛增營(yíng)收和利潤。這或許能解釋為何在利潤增長(cháng)的同時(shí)，公司卻一貧如洗——因為利潤可能只是紙上富貴，現金流早已通過(guò)這些科目被掏空。?

與此同時(shí)，公司債務(wù)負擔沉重：短期借款余額為2.03億元，應付賬款余額2643.40萬(wàn)元，應付票據余額3197.65萬(wàn)元，一年內到期的非流動(dòng)負債余額7277.41萬(wàn)元。明顯的償債能力不足已導致公司多筆債務(wù)違約。?

全國中小企業(yè)股份轉讓系統監管部已于2025年11月7日向圣博潤發(fā)出半年報問(wèn)詢(xún)函，直指公司業(yè)績(jì)真實(shí)性與持續經(jīng)營(yíng)能力。監管層要求公司解釋?zhuān)?/p>

“在業(yè)績(jì)持續增長(cháng)、2025年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流為正且大幅增長(cháng)的情況下，期后出現多筆債務(wù)違約、銀行賬戶(hù)凍結、拖欠員工薪資的原因及合理性”。?

與此同時(shí)，公司管理層正在上演“大逃亡”。2025年10月，公司財務(wù)總監、副總經(jīng)理、董事等多人辭職。實(shí)際控制人、控股股東、董事長(cháng)孟崗手中的股份大部分被質(zhì)押，如全部行權，可能導致公司控制權變更。還有股吧網(wǎng)友說(shuō)，自己去了圣博潤的辦公地址，空無(wú)一人。?

隨著(zhù)風(fēng)險逐漸暴露，市場(chǎng)參與者也紛紛離場(chǎng)。八妹發(fā)現，在股吧中，投資者們紛紛訴說(shuō)自己遭受的損失。一位投資者稱(chēng)“虧了17萬(wàn)”，另一位則表示“虧了10W”。這些中小投資者成了這場(chǎng)崩塌中最直接的受害者。?

新三板雖然關(guān)注度低，也不應成為企業(yè)玩弄財技、踐踏誠信的護身符。企業(yè)可以講述復雜的技術(shù)故事，可以編織亮眼的增長(cháng)數據，但若其商業(yè)模式無(wú)法回答“錢(qián)從哪來(lái)，到哪去”的基本問(wèn)題，便終究無(wú)法取信于市場(chǎng)。