甲骨文Q2業(yè)績(jì)收入同比增長(cháng)13%，中性但低于市場(chǎng)預期1%。高盛構成盡管季度表現平淡，大幅但維短期甲骨文管理層大幅上調了OCI（Oracle Cloud Infrastructure）云基礎設施業(yè)務(wù)的上調長(cháng)期收入預期，預計27財年將達到320億美元。甲骨級巨巨

　　這一激進(jìn)預測推動(dòng)高盛調整了對甲骨文IaaS業(yè)務(wù)的文目預期，預計26財年收入180億美元，標價(jià)本支27財年320億美元，持評出對28財年550億美元，額資29財年940億美元。利潤

　　此外，壓力甲骨文季度業(yè)績(jì)顯示其剩余履約義務(wù)（RPO）同比激增359%至4550億美元，中性表明客戶(hù)需求強勁，高盛構成但也引發(fā)了對公司如何為所需的大幅但維短期計算集群建設提供資金支持的質(zhì)疑。高盛因此調整了資本支出預期，上調將自由現金流盈虧平衡點(diǎn)推遲至29財年。

　　季度業(yè)績(jì)低于預期 現金流承壓

　　高盛表示，甲骨文26財年第二季度總收入為150.39億美元，同比增長(cháng)13%，但較華爾街預期低1%。公司毛利潤也未達預期，同比下滑3%。

　　最引人關(guān)注的是資本支出的大幅增長(cháng)。本季度資本支出達到212億美元，較預期高出62%，這直接導致自由現金流惡化123%。

　　云服務(wù)和許可證支持業(yè)務(wù)收入121.41億美元，同比增長(cháng)15%，但仍低于預期0.6%。云許可證和本地許可證收入7.66億美元，同比下滑12%，降幅超出預期。硬件業(yè)務(wù)收入6.70億美元，同比增長(cháng)2%，略好于預期。

　　運營(yíng)利潤率為42%，較預期高出60個(gè)基點(diǎn)，顯示公司在成本控制方面仍有一定成效。

　　OCI業(yè)務(wù)前景大幅上調 增長(cháng)預期激進(jìn)

　　甲骨文管理層對OCI云基礎設施業(yè)務(wù)的長(cháng)期前景表現出極大信心，大幅上調未來(lái)五年收入預期。公司預計OCI收入將從當前水平快速攀升至27財年的320億美元，28財年的730億美元，29財年的1140億美元，以及30財年的1440億美元。

　　高盛據此調整了對甲骨文IaaS業(yè)務(wù)的預測模型，預計該業(yè)務(wù)收入將從26財年的180億美元增長(cháng)至29財年的940億美元。分析師認為，甲骨文在IaaS市場(chǎng)的價(jià)格/性能優(yōu)勢相對于超大規模云服務(wù)商具有競爭力，這一優(yōu)勢在生成式AI工作負載方面尤為明顯。

　　甲骨文Q2 RPO同比激增359%至4550億美元，創(chuàng )下歷史新高，表明公司已獲得大量長(cháng)期合同，為未來(lái)增長(cháng)提供了堅實(shí)基礎。

　　資本支出激增引發(fā)現金流擔憂(yōu)

　　為支持OCI業(yè)務(wù)的快速擴張，甲骨文本季度資本支出達84.68億美元，較預期高出62%。高盛預計，公司未來(lái)幾年將維持高水平資本投入，26財年資本支出預期從262.91億美元上調至351.09億美元，27財年從289.20億美元上調至421.31億美元。

　　這種激進(jìn)的資本支出計劃將對公司現金流產(chǎn)生重大影響。高盛將甲骨文自由現金流盈虧平衡點(diǎn)從此前預期推遲至29財年，反映了對公司短期現金流生成能力的擔憂(yōu)。

　　分析師指出，雖然認可甲骨文對AI投資的長(cháng)期承諾，但對資本支出投入能否轉化為營(yíng)收增長(cháng)缺乏足夠信心，特別是在A(yíng)I推理業(yè)務(wù)的收入貢獻方面仍缺乏明確的可見(jiàn)性。