本報記者 李未來(lái) 北京報道

8月中旬，臥龍系紹興富豪陳建成參加了浙江省民營(yíng)經(jīng)濟人士理想信念報告會(huì )，不精作為“臥龍系”公司的后遺掌舵人，他為臥龍描繪了三個(gè)方向：把公司做強；發(fā)展新賽道；開(kāi)拓海外市場(chǎng)。癥顯

前景很美好，現新下滑但“臥龍系”正經(jīng)歷調整的上市陣痛。近日“臥龍系”兩家上市公司臥龍電驅?zhuān)?00580.SH）和臥龍新能（600173.SH）發(fā)布半年報，公司業(yè)績(jì)亦喜亦憂(yōu)，凈利臥龍電驅營(yíng)業(yè)收入同比微增0.66%，臥龍系凈利潤卻增長(cháng)36.76%，不精臥龍新能營(yíng)收同比增長(cháng)36.38%，后遺凈利潤卻同比下滑20.48%。癥顯這顯現了“臥龍系”泛而不精的現新下滑后遺癥。

過(guò)去很長(cháng)時(shí)間以來(lái)，上市“臥龍系”最擅長(cháng)的公司事情是收購，這是“賺快錢(qián)”和擴大版圖的極佳方式，但賣(mài)出也是其常規操作。輾轉騰挪之間，公司業(yè)績(jì)和財務(wù)也受到影響。

8月20日臥龍電驅方面在回復《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“2025年上半年，為進(jìn)一步聚焦電機以及驅控主業(yè)，集中資源做優(yōu)做強，推動(dòng)業(yè)務(wù)全面升級，優(yōu)化財務(wù)結構，提升資產(chǎn)運營(yíng)效率，提高上市公司質(zhì)量及長(cháng)期發(fā)展，公司出售子公司導致合并報表范圍變更，剔除此原因影響后，營(yíng)業(yè)收入增幅為3.78%?！?/p>

并購來(lái)的商業(yè)帝國

臥龍電驅的產(chǎn)品主要是各類(lèi)電機，應用于工業(yè)、暖通、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域，從成立至今，公司許多業(yè)務(wù)都是買(mǎi)來(lái)的。

過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間，臥龍電驅并購了數家海外知名電機及控制類(lèi)產(chǎn)品制造企業(yè)，比如Brook Crompton（伯頓）、Morley（莫利）、Laurence Scott（勞倫斯）、Schorch（嘯馳）、ATB（奧特彼）等。2015年其又收購了國內大型電機龍頭企業(yè)南陽(yáng)防爆。

溢價(jià)收購形成高額商譽(yù)。以南陽(yáng)防爆為例，2015年臥龍電驅以16.8億元收購南陽(yáng)防爆60%股權，形成7.05億元商譽(yù)。同年以4.06億元收購OLI集團80%股權，形成商譽(yù)近5000萬(wàn)元，又以1.26億元收購S(chǎng)IR89%股權，形成商譽(yù)近9000萬(wàn)元。

截至6月底，臥龍電驅商譽(yù)約14.6億元，占凈資產(chǎn)的比例約14.55%。

2025年臥龍電驅又在杭州灣建立具身智能創(chuàng )新中心，進(jìn)軍具身智能驅動(dòng)領(lǐng)域。正是這個(gè)動(dòng)作，拉起了臥龍電驅的股價(jià)。今年年初，公司以14.67元/股開(kāi)盤(pán)，2月份借著(zhù)人形機器人的熱度漲到20元/股以上，最兇猛的是8月，月初以22.91元/股開(kāi)盤(pán)，如今已經(jīng)來(lái)到了32元/股附近。從年初到現在，股價(jià)漲幅接近118%，市值從192億元漲到接近500億元。

市值雖然翻番，但人形機器人業(yè)務(wù)還很弱小。今年上半年公司機器人組件及系統應用收入為2.18億元，占總收入的比例僅2.7%。

今年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入80.31億元，同比微增0.66%，利潤總額6.83億元，同比增長(cháng)47.44%，凈利潤5.37億元，同比增長(cháng)36.76%。主要收入來(lái)源于電機業(yè)務(wù)。

對于業(yè)績(jì)增長(cháng)，臥龍電驅將原因歸結為降本增效。公司方面告訴記者：“公司持續推動(dòng)降本增效，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩步提升。國內外同步推進(jìn)，合理管控三項費用，優(yōu)化資源配置，賦能企業(yè)利潤增長(cháng)空間。同時(shí)，公司深化對于料工費的精細化管控，提升精細化管理水平，為整體盈利能力的持續增強提供了有力支撐?！?/p>

資產(chǎn)大挪移

除了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”也是臥龍電驅的常規操作。上半年臥龍新能拿下臥龍電驅旗下龍能電力、臥龍儲能、臥龍氫能和舜豐電力多家公司控制權，同時(shí)把上海礦業(yè)90%股權出售予公司間接控股股東臥龍控股全資子公司臥龍舜禹。

這兩家公司同屬“臥龍系”，風(fēng)格也頗為相似。在今年5月以前，臥龍新能還叫臥龍地產(chǎn)，因為其此前的主營(yíng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)。長(cháng)期以來(lái)，臥龍新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直是房地產(chǎn)銷(xiāo)售和物業(yè)管理。以2021年為例，當年公司營(yíng)業(yè)收入為25.03億元，其中房地產(chǎn)銷(xiāo)售為24.92億元，占比99.56%，物業(yè)管理為796.35萬(wàn)元，占比不足1%。

2022年1月，公司以6800萬(wàn)元從臥龍電驅手中收購上海礦業(yè)100%股權，進(jìn)入銅精礦領(lǐng)域。此后銅精礦的進(jìn)口貿易取代房地產(chǎn)銷(xiāo)售的地位，成為臥龍新能的第一大收入來(lái)源。然而，銅精礦貿易固然收入高，奈何利潤太薄，2022年、2023年和2024年，該板塊毛利率分別為2.89%、1.54%、4.6%。加上傳統房地產(chǎn)業(yè)務(wù)式微，公司凈利潤直線(xiàn)下滑，上述期間凈利潤分別為3.12億元、1.64億元、5159.6萬(wàn)元。

不滿(mǎn)現狀的臥龍新能又開(kāi)始大換血，賣(mài)出上海礦業(yè)，買(mǎi)入龍能電力、臥龍儲能、臥龍氫能和舜豐電力。從此公司有了更明確的方向——新能源。但這四家企業(yè)僅龍能電力盈利，其余三家均虧損。上半年龍能電力實(shí)現凈利潤5,672.76萬(wàn)元；臥龍儲能實(shí)現凈利潤-947.53萬(wàn)元；臥龍氫能實(shí)現凈利潤-228.71萬(wàn)元；舜豐電力實(shí)現凈利潤-111.81萬(wàn)元。

對于臥龍電驅來(lái)說(shuō)，這是甩掉了“包袱”?！?025年上半年，為進(jìn)一步聚焦電機以及驅控主業(yè)，集中資源做優(yōu)做強，推動(dòng)業(yè)務(wù)全面升級，優(yōu)化財務(wù)結構，提升資產(chǎn)運營(yíng)效率，提高上市公司質(zhì)量及長(cháng)期發(fā)展，公司出售子公司導致合并報表范圍變更，剔除此原因影響后，營(yíng)業(yè)收入增幅為3.78%?！迸P龍電驅告訴《華夏時(shí)報》記者。

短期債務(wù)壓力大

資產(chǎn)大挪移后，臥龍電驅啟動(dòng)了港股上市進(jìn)程。8月13日，臥龍電驅向港交所提出上市申請，募集資金用途主要是擴大產(chǎn)能、投入研發(fā)、加強新興領(lǐng)域的投資，新興領(lǐng)域包括電動(dòng)航空、機器人組件等等。另外一個(gè)很重要的方面是補充流動(dòng)資金。

應該來(lái)說(shuō)，補充流動(dòng)資金是臥龍電驅的當務(wù)之急。截至今年6月底，公司貨幣資金36.01億元，短期借款29.09億元，一年內到期的非流動(dòng)負債22.63億元。也就是說(shuō)，未來(lái)一年公司需要籌集15.71億元來(lái)彌補資金缺口。

錢(qián)從哪里來(lái)？2024年臥龍電驅經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為15.38億元，但投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-17.05億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~是3.93億元。按照這一節奏，臥龍電驅的年新增現金額是2.26億元，顯然不能覆蓋十幾億元的資金缺口。

因此，赴港股募資是當下臥龍電驅最好的選擇。

2025年上半年臥龍電驅明顯實(shí)施了成本控制，銷(xiāo)售費用方面，職工薪酬同比下降563.2萬(wàn)元，差旅費同比下降1730.09萬(wàn)元；管理費用方面，職工薪酬同比下降1076萬(wàn)元，差旅費同比下降561.6萬(wàn)元。

臥龍電驅方面稱(chēng)：“公司出售舜豐電力、龍能電力、臥龍儲能、臥龍英耐德的股權已完成工商變更登記手續，上述公司不再納入公司合并報表范圍，子公司出表后相關(guān)人員薪酬不再納入合并報表統計。職工薪酬同比下降主要受上述并表范圍變化的影響。同時(shí)，2025年上半年，得益于公司持續推動(dòng)數字化和智能化的管理，人均效率同比有所提升?！?/p>

對于債務(wù)，臥龍電驅表示，公司擁有良好的經(jīng)營(yíng)性現金流，三年一期的凈現比平均為1.88，現金流量利息保障倍數平均5.72。同時(shí)，公司在金融機構擁有良好的信用評級和授信敞口。因此，公司償債能力沒(méi)有問(wèn)題。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧