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　　記者丨崔文靜 實(shí)習生張長(cháng)榮

　　編輯丨張星

　　視頻編輯丨許婷婷

　　四天之內，信號很大三家已退市企業(yè)接連被監管部門(mén)點(diǎn)名，證監再度釋放“退市不免責”的點(diǎn)名明確信號。

　　10月13日至16日期間，家退中國中期、市公司江蘇陽(yáng)光與富通信息先后公告被立案或處罰。信號很大這三家公司雖已退市，證監卻因上市期間存在的點(diǎn)名問(wèn)題繼續被追責，顯示A股公司退市之后監管并未止步，家退追責鏈條正在不斷延伸與壓實(shí)。市公司

　　具體來(lái)看，信號很大江蘇陽(yáng)光于10月14日收到《行政處罰事先告知書(shū)》，證監揭露控股股東非經(jīng)營(yíng)性資金占用及信息披露違規兩大問(wèn)題。點(diǎn)名盡管相關(guān)資金在監管督促下已歸還，家退公司及相關(guān)責任人仍被合計罰款330萬(wàn)元。市公司而中國中期與富通信息則因涉嫌信息披露違法違規被正式立案，目前調查仍在進(jìn)行中。

　　這三起案例并非孤例。今年以來(lái)，伴隨退市制度持續深化，A股市場(chǎng)出清速度加快，2021年至2025年9月間強制退市公司已達178家。而“退市”不等于“安全著(zhù)陸”，監管對違法違規行為的追責正不斷向退市公司延伸，行政、民事、刑事相結合的“三罰聯(lián)動(dòng)”體系正加速成型。

　　退市只是起點(diǎn)，追責沒(méi)有終點(diǎn)——這已成為當前資本市場(chǎng)治理的重要方向。

　　四天三家退市公司被點(diǎn)名

　　短短四天內，三家退市公司接連被點(diǎn)名。

　　先是10月13日，中國中期公告稱(chēng)控股股東中期集團被證監會(huì )立案調查。而后，10月14日，江蘇陽(yáng)光收到證監會(huì )江蘇監管局的《行政處罰事先告知書(shū)》。次日，10月16日，富通信息又發(fā)布公告，官宣因涉嫌信息披露違法違規被證監會(huì )出具《立案告知書(shū)》。

　　三家退市公司密集被點(diǎn)名，彰顯“退市不免責”的監管新趨勢。拆解三家退市公司被點(diǎn)名原因，情況各不相同。

　　首先，江蘇陽(yáng)光調查進(jìn)度更進(jìn)一步，其違法違規情況也更為清晰。作為1999年9月即在上交所上市的老牌企業(yè)，江蘇陽(yáng)光早在2023年10月即被證監會(huì )啟動(dòng)立案調查，其控股股東陽(yáng)光集團因涉嫌內幕交易其他公司股票，于2024年5月收到證監會(huì )《行政處罰事先告知書(shū)》，被擬處以2.32億元罰款；如今，作為退市公司主體的江蘇陽(yáng)光也收到《行政處罰事先告知書(shū)》，這份告知書(shū)指出江蘇陽(yáng)光的兩大問(wèn)題。

　　控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用，這是最核心的問(wèn)題。具體包括兩點(diǎn)。一方面，土地轉讓款占用：2023年，江蘇陽(yáng)光向控股股東購買(mǎi)土地支付的1.7億元，因交易未完成且款項未歸還而形成占用。另一方面，應收賬款占用：控股股東子公司逾期未支付公司的應收賬款高達2.61億元，這也構成資金占用。

　　值得一提的是，在監管的一再督促下，目前，陽(yáng)光集團已將占用的資金及利息悉數歸還。

　　江蘇陽(yáng)光存在的另一大問(wèn)題是信息披露違規。對于上述重大的資金占用問(wèn)題，江蘇陽(yáng)光未及時(shí)履行信息披露義務(wù)，導致虛假陳述。此外，實(shí)控人因個(gè)人情況發(fā)生重大變化未告知上市公司，也導致了江蘇陽(yáng)光定期報告出現重大遺漏。

　　重重問(wèn)題之下，江蘇陽(yáng)光及其主要責任人員合計被罰款330萬(wàn)元。其中，江蘇陽(yáng)光被罰200萬(wàn)元，時(shí)任董事長(cháng)被罰50萬(wàn)元。

　　另兩家剛剛被正式啟動(dòng)立案調查的中國中期與富通信息，退市時(shí)間也較為接近。由于2023年財務(wù)會(huì )計報告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，中國中期于2024年6月從深交所主板摘牌。2個(gè)月后的2024年8月，富通信息因連續20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，被深圳證券交易所終止上市。

　　此次二者被立案調查，均涉嫌信息披露違法違規。其中，中期集團及相關(guān)責任人已于2024年12月因未按期披露定期報告，被北京證監局采取出具警示函的行政監管措施。目前立案調查仍在進(jìn)行中。

　　富通信息更是曾于2024年8月因信息披露違規問(wèn)題被天津證監局出具警示函。彼時(shí)，富通信息被指出三大類(lèi)問(wèn)題，這些問(wèn)題也是其此次被證監會(huì )立案調查的關(guān)注重點(diǎn)。具體問(wèn)題包括：

　　信息披露嚴重滯后。未及時(shí)披露累計金額達1.56億元的訴訟、仲裁信息；未及時(shí)披露富通信息及子公司53個(gè)銀行賬戶(hù)被凍結的情況；未及時(shí)披露4家重要子公司均已停工停產(chǎn)的情況。

　　財報數據失實(shí)。2023年一季度、半年度、三季度報告存在會(huì )計差錯，披露數據不真實(shí)、不準確；2023年業(yè)績(jì)預告披露的凈利潤與經(jīng)審計結果差異幅度達98%，且未及時(shí)修正。

　　關(guān)聯(lián)交易與內控缺陷。形成大額預付款項，交易真實(shí)性存疑，審計機構無(wú)法獲取充分審計證據；審計機構對富通信息2023年內部控制報告出具了否定意見(jiàn)，指出富通信息在預付賬款管理、關(guān)聯(lián)方交易披露等方面存在重大缺陷。

　　退市不免責

　　需要注意的是，如同江蘇陽(yáng)光、中國中期、富通信息一樣，退市以后仍然因為上市之時(shí)的系列問(wèn)題而被監管點(diǎn)名的情況并不少見(jiàn)。實(shí)際上，億利潔能、華鐵股份、泰禾集團、巴安水務(wù)、世茂股份等多家企業(yè)，均已在退市后繼續接受相應處罰。

　　目前，退市制度的持續深化正不斷強化資本市場(chǎng)的出清效率與規范水平。去年4月《關(guān)于嚴格執行退市制度的意見(jiàn)》出臺后，市場(chǎng)退出節奏顯著(zhù)加快。2021年至2025年9月19日，強制退市公司數量已達178家，超過(guò)退市改革前退市公司總數的兩倍。其中，重大違法類(lèi)退市表現尤為突出，截至10月17日，2025年以來(lái)實(shí)質(zhì)觸及相關(guān)指標的公司達13家，創(chuàng )下歷年新高。

　　值得注意的是，退市并非監管的終點(diǎn)，“以退促治”才是制度深化的核心目標。截至10月17日，在“占用必償還，整改有期限，退市不免責”的原則推動(dòng)下，已有約8家因資金占用面臨退市風(fēng)險的公司完成實(shí)質(zhì)性整改，合計清收被占用資金80億元。例如，此次被點(diǎn)名的江蘇陽(yáng)光，在退市后已全額歸還控股股東占用的1.7億元資金。

　　伴隨著(zhù)退市進(jìn)程的推進(jìn)，對違法違規行為的追責力度也同步加大。自2024年初至2025年8月31日，證監會(huì )已對67家退市公司啟動(dòng)違法調查，并對其中46家作出行政處罰，罰沒(méi)款總計12.46億元。責任追究不僅覆蓋退市企業(yè)本身，更延伸至實(shí)際控制人、董事長(cháng)、財務(wù)總監等“關(guān)鍵少數”，實(shí)現全方位問(wèn)責。21世紀經(jīng)濟報道記者從監管處了解到，目前仍有21家已退市公司處于調查程序中，預示追責進(jìn)程仍將持續。

　　更重要的是，行政處罰僅是追責鏈條的起點(diǎn)。行政、民事、刑事“三罰聯(lián)動(dòng)”的全鏈條追責體系正加速構建，成為處置嚴重違法違規公司的新常態(tài)，并且這一處罰不因退市而終止。

　　在行政懲戒之外，民事賠償與刑事追責的“組合拳”日益嚴密。2024年以來(lái)，證監會(huì )已向公安機關(guān)移送涉嫌信息披露犯罪的退市公司超過(guò)30家。民事賠償機制亦在同步完善，多家退市公司的投資者索賠案正在推進(jìn)中。中證中小投資者服務(wù)中心綜合運用支持訴訟、示范判決、專(zhuān)業(yè)調解及特別代表人訴訟等方式助力投資者維權。在深市主板退市公司大安堂資金占用案中，投服中心通過(guò)代位訴訟實(shí)現全額追償，占用方共支付本息5.72億元。該案成為全國首例借助司法途徑實(shí)現“零成本”維權并成功收回大額占用資金的典型案例，為投資者維權提供了重要實(shí)踐參考。