證券時(shí)報記者 程丹

　　當上證指數上漲到3800點(diǎn)附近，政策組合資本A股日成交額連續多個(gè)交易日站穩2萬(wàn)億元上方，拳顯強上市公司分紅金額頻頻創(chuàng )出新高時(shí)，成效我們在時(shí)間軸上尋找到這一切的市場(chǎng)轉折點(diǎn)——2024年9月24日。這一日，吸引一攬子金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的斷增改革舉措推出，一系列超預期的政策組合資本政策“組合拳”精準發(fā)力，穩市場(chǎng)、拳顯強穩信心、成效穩預期目的市場(chǎng)明確，意在增強A股市場(chǎng)韌性。吸引

　　改革之輪滾滾向前，斷增“9·24”新政行至一年，政策組合資本資本市場(chǎng)生態(tài)變化更趨積極，拳顯強各項改革舉措風(fēng)勁，成效系統性地重塑了市場(chǎng)的基礎制度和監管底層邏輯。市場(chǎng)預期和信心明顯改善，中長(cháng)期資金持續入市，市場(chǎng)發(fā)展的質(zhì)量和穩定性不斷增強，可以說(shuō)資本市場(chǎng)發(fā)展碩果累累。

　　在政策風(fēng)向、資金流向等因素相互交織下，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的改革路線(xiàn)圖愈加清晰明了。華西證券首席策略分析師李立峰認為，中國資本市場(chǎng)在過(guò)去一年全球表現最佳，是對市場(chǎng)改革發(fā)展成果的最佳注腳。從中長(cháng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)全面深化改革仍在繼續，政策將保持改革的連續性、穩定性和一致性，促進(jìn)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，

　　市場(chǎng)穩：各路資金匯聚而來(lái)

　　結構性貨幣政策創(chuàng )新工具提供充足流動(dòng)性、中國版平準基金橫空出世、險資入市空間拓寬、上市公司增持回購、券商和公募基金等市場(chǎng)機構自購……過(guò)去的一年，在外部環(huán)境嚴峻復雜、市場(chǎng)情緒不穩的關(guān)鍵時(shí)刻，監管部門(mén)和相關(guān)市場(chǎng)主體一道穩定市場(chǎng)，有效防范市場(chǎng)大幅波動(dòng)和系統性風(fēng)險。

　　這不僅僅是應對市場(chǎng)超調的短期之舉，更長(cháng)遠的意義在于，在面對多重超預期風(fēng)險挑戰時(shí)，我國資本市場(chǎng)建立了一套多方協(xié)同聚合力的應對之策，各宏觀(guān)管理部門(mén)以“時(shí)不我待”的緊迫感集體強化政策對沖、資金對沖、預期對沖，用增量政策的供給、“真金白銀”的支持，向市場(chǎng)注入實(shí)實(shí)在在的信心與力量。

　　央行創(chuàng )設的兩大支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具，在提振市場(chǎng)信心方面起到關(guān)鍵作用。一是創(chuàng )設證券、基金、保險公司互換便利，保證非銀機構流動(dòng)性相對充裕；二是創(chuàng )設股票回購增持專(zhuān)項再貸款，鼓勵上市公司回購增持，助力資本市場(chǎng)投資端建設。一年來(lái)，央行啟動(dòng)兩次互換便利操作，金額超1000億元；超500家上市公司、主要股東公告使用貸款回購增持股票，貸款總額上限合計超過(guò)1200億元。

　　清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒認為，這兩項結構性貨幣政策具有逆周期調節屬性，給市場(chǎng)起到了兜底的作用，提升了不同類(lèi)型的金融機構獲取資金的能力，兩項結構性貨幣工具的便利性和靈活性有助于資本市場(chǎng)長(cháng)期穩定健康發(fā)展。

　　中長(cháng)期資金入市也在加快。以《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》發(fā)布為始，監管部門(mén)持續引導保險資金、社?；?、養老保險、企業(yè)年金、公募基金等中長(cháng)期資金加大入市力度，特別是長(cháng)周期考核機制的建立，提高了中長(cháng)期資金入市的意愿。

　　保險資金長(cháng)期股票投資試點(diǎn)、個(gè)人養老金制度推廣至全國等重要舉措相繼落地，公募基金費率改革收官，“引長(cháng)錢(qián)、促長(cháng)投”的改革效果加快顯現。截至今年8月底，各類(lèi)中長(cháng)期資金合計持有A股流通市值約21.4萬(wàn)億元，中長(cháng)期資金“壓艙石”和“穩定器”作用凸顯。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，在長(cháng)周期考核機制下，機構投資者會(huì )更加關(guān)注企業(yè)的基本面和長(cháng)期發(fā)展潛力，市場(chǎng)資金逐步向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集聚，促使優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得更多資金支持。同時(shí)，中長(cháng)期資金入市將顯著(zhù)優(yōu)化投資者結構，提升機構投資者比重，進(jìn)而提升A股市場(chǎng)的整體質(zhì)量和穩定性。

　　改革密：科技創(chuàng )新迎全力支持

　　當前，新一輪科技革命加速演進(jìn)，人工智能、生物醫藥、區塊鏈等技術(shù)快速發(fā)展，不僅深度影響社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)，也在深刻改變著(zhù)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的融合發(fā)展態(tài)勢。如何加快推進(jìn)資本市場(chǎng)制度機制和產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng )新，更好服務(wù)科技創(chuàng )新？過(guò)去一年，包括監管部門(mén)在內的市場(chǎng)各方都在探索。

　　從“并購六條”到資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”實(shí)施意見(jiàn)，再到科創(chuàng )板“1+6”改革等政策文件落地實(shí)施，證監會(huì )密集推動(dòng)改革，提高制度適應性和包容性，推進(jìn)發(fā)行上市、并購重組等制度改革，更大力度支持創(chuàng )新，更好支持不同行業(yè)、不同類(lèi)型、不同階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)茁壯成長(cháng)。

　　資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新跑出“加速度”。一組數據更為直觀(guān)：近年來(lái)，新上市企業(yè)中九成以上是科技企業(yè)或者科技含量較高的企業(yè)。目前A股科技板塊市值占比超過(guò)1/4，已明顯高于銀行、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)市值合計占比。3家未盈利科創(chuàng )企業(yè)在重啟科創(chuàng )板第五套標準后完成注冊，創(chuàng )業(yè)板第三套標準也迎來(lái)首單受理。

　　上市公司通過(guò)并購重組提升含“科”量成為潮流，一批現象級的科技企業(yè)和創(chuàng )新產(chǎn)品相繼出圈，科技創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新加快融合發(fā)展?！安①徚鶙l”發(fā)布以來(lái)，已披露230單重大資產(chǎn)重組，一般性的資產(chǎn)重組數量更多。電子、汽車(chē)、計算機、醫藥生物等前沿科技板塊并購規模突出，一些傳統行業(yè)也在探索運用新技術(shù)轉型升級。

　　田軒認為，要持續增強多層次市場(chǎng)體系的適配性，完善主板、創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板、北交所及新三板、區域性股權市場(chǎng)的功能分工，針對科技創(chuàng )新企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求，提供更加精準的服務(wù)，推動(dòng)形成覆蓋科技創(chuàng )新全生命周期的融資服務(wù)體系。

　　生態(tài)新：強監管清除害群之馬

　　“安全”是資本市場(chǎng)的底線(xiàn)，要統籌發(fā)展與安全，必須筑牢監管防線(xiàn)，嚴守風(fēng)險底線(xiàn)。過(guò)去一年間，證監會(huì )嚴懲財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)、違規減持等各類(lèi)違法違規行為，不斷提升監管執法的規范化水平和打擊違法行為的精準性，切實(shí)維護市場(chǎng)“三公”，促進(jìn)強本強基。

　　尤其是聚焦財務(wù)造假等投資者深?lèi)和唇^的違法違規問(wèn)題，監管部門(mén)既“追首惡”，也“懲幫兇”，系統構建全方位、立體式的綜合懲防體系。如對越博動(dòng)力案第三方配合造假同步追責，又如就債市財務(wù)造假對恒大地產(chǎn)及其審計機構分別開(kāi)具41.75億元、3.25億元的史上最大罰單。

　　億元級罰款之重，“讓造假者傾家蕩產(chǎn)”不再是一句口號，而是成為實(shí)實(shí)在在的后果，依法從嚴，把對違法違規者的“板子”打準打疼，已經(jīng)成為了監管的常態(tài)化舉措。從巨額罰款到直接退市，從市場(chǎng)禁入到刑事追責、民事賠償跟進(jìn)，層層遞進(jìn)的背后是行政、民事、刑事追責體系的全面跟進(jìn)，目的就是要以“零容忍”拔起盤(pán)根錯節的利益共同體，破除造假生態(tài)圈。

　　一年以來(lái)，已有30多家公司因為財務(wù)造假收到監管部門(mén)罰單，不少“關(guān)鍵少數”被市場(chǎng)禁入，其中不乏退市公司，徹底打破部分主體“上市圈錢(qián)、退市免責”的幻想。

　　田利輝指出，立體化追責機制大幅增強監管執法的有效性、震懾力，顯著(zhù)提高了財務(wù)造假成本，強化市場(chǎng)參與各方的誠信意識，有利于形成“不敢造假、不能造假”的市場(chǎng)環(huán)境。