單季度業(yè)績(jì)可謂更加“慘烈”。腰斬報告顯示，糧液五糧液第三季度實(shí)現收入81.74億元，季度凈利同比下降52.66%，營(yíng)收實(shí)現歸母凈利潤20.19億元，潤下同比下降65.62%。跌超

　　西南證券的腰斬研報顯示，五糧液毛利率大幅下降的糧液同時(shí)現金流承壓明顯。五糧液第三季度毛利率同比下降13.5個(gè)百分點(diǎn)至62.6%，季度凈利預計主要系五糧液主品牌需求承壓，營(yíng)收收入大幅下降疊加固定成本剛性，潤下造成毛利率大幅下降。跌超現金流方面，腰斬該公司三季度實(shí)現現金回款71.4億元，糧液同比下降74.7%。季度凈利

　　有專(zhuān)家表示，2025年，白酒行業(yè)依然處于深度調整期，上市酒企普遍面臨發(fā)展降速、庫存積壓、動(dòng)銷(xiāo)不暢等困難挑戰。受企業(yè)差旅、商務(wù)招待預算同比削減影響，高端白酒商務(wù)消費明顯下滑，婚宴、壽宴等消費場(chǎng)景需求也有所下滑。

　　《2025中國白酒市場(chǎng)中期研究報告》顯示，2025年1月至6月，59.7%的酒企營(yíng)業(yè)利潤減少，50.9%的企業(yè)營(yíng)業(yè)額下滑，客戶(hù)數與客單價(jià)減少是主要原因。行業(yè)平均存貨周轉天數達900天，同比增加10%，60%的企業(yè)面臨價(jià)格倒掛，800元至1500元價(jià)格帶倒掛最嚴重，中低端價(jià)格帶（100元至300元）成為動(dòng)銷(xiāo)主力。

　　庫存積壓的情況下，部分渠道不堪重負后低價(jià)出售，而價(jià)格一旦過(guò)低，也會(huì )進(jìn)一步降低渠道商囤貨的預期。有經(jīng)銷(xiāo)商透露“（五糧液）廠(chǎng)里還有很多貨發(fā)不出去”，目前終端銷(xiāo)量是正常的，只是價(jià)格下跌。

　　機構投資者對白酒行業(yè)短期前景持謹慎態(tài)度。萬(wàn)聯(lián)證券研報顯示，白酒板塊，企業(yè)持有基金數普遍下跌，龍頭企業(yè)下降幅度明顯。相較2025年一季度，白酒板塊12只個(gè)股基金持有數下降，其中，五糧液共有358支基金持有五糧液股票，較之一季度的548家減少了190家。

　　隨著(zhù)三季報的出爐，五糧液無(wú)疑進(jìn)入了一段“至暗時(shí)刻”。在行業(yè)深度調整、渠道庫存高企、核心產(chǎn)品價(jià)格持續下滑的多重壓力下，白酒行業(yè)的寒冬似乎還將持續。面對這一局面，市場(chǎng)正在密切關(guān)注五糧液將如何應對這場(chǎng)嚴峻的考驗。