修正后的研究憂(yōu)數據證實(shí)，8月服務(wù)業(yè)通脹同比漲幅從7月的潛通3.2%放緩到了3.1%。服務(wù)業(yè)通脹粘性一直是脹保洲央歐洲央行關(guān)注的重點(diǎn)，因為這項指標能夠最直接地反映內生性成本壓力。持堅

　　服務(wù)業(yè)價(jià)格漲幅的挺料回落幅度過(guò)小，不足以壓低核心通脹。將引此次發(fā)布的發(fā)歐數據確認，核心通脹與7月持平，行擔維持在2.3%。研究憂(yōu)

　　整體通脹率與7月份持平，潛通從2.1%的脹保洲央初值向下修正至2.0%。在初值中，持堅能源價(jià)格曾帶動(dòng)8月通脹率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。挺料

　　反映潛在通脹全貌的將引季度國民賬戶(hù)數據顯示，推升歐元區通脹的發(fā)歐因素已趨于弱化。勞動(dòng)力成本對內生性通脹的貢獻在2025年第二季度持續下降，而企業(yè)利潤增長(cháng)在近幾個(gè)季度顯著(zhù)放緩?？傮w而言，年度通脹率維持在2%左右，這與歐洲央行2%的整體通脹目標基本一致（消費者價(jià)格漲幅與國民賬戶(hù)平減指數存在差異意味著(zhù)GVA平減指數可能需要進(jìn)一步小幅下降）。

　　歐洲央行經(jīng)濟學(xué)家上周發(fā)布的最新預測也印證了潛在成本壓力的回落。央行經(jīng)濟學(xué)家將2027年核心通脹預期從1.9%下調到了1.8%，2026年預期維持在1.9%不變。我們同樣預計這兩年的核心通脹率都將低于2%。

　　盡管如此，管理委員會(huì )中的鷹派人士仍對潛在通脹的粘性感到擔憂(yōu)，而經(jīng)濟表面上的韌性在助長(cháng)其鷹派立場(chǎng)。這雖然使我們降息預測面臨的風(fēng)險偏向“不再進(jìn)一步降息”，但隨著(zhù)美國關(guān)稅上調對歐元區經(jīng)濟的負面影響日益顯現，我們仍然預計12月將再進(jìn)行一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，存款利率將降至1.75%。