自年初以來(lái)，黃金國際現貨黃金價(jià)格從2625美元/盎司起步，年內持續攀升并突破3600美元/盎司大關(guān)，已達累計上漲超過(guò)1000美元/盎司，漲勢漲幅年內漲幅達40%。未止尤其在最近半個(gè)月，黃金受美聯(lián)儲降息預期推動(dòng)，年內國際金價(jià)連續大幅上揚，已達屢創(chuàng )歷史新高。漲勢漲幅

　　9月9日，未止現貨黃金價(jià)格不斷刷新歷史紀錄，黃金最高觸及3674.78美元/盎司。年內當日，已達國內黃金概念股集體大漲。截至下午收盤(pán)，西部黃金、赤峰黃金、恒邦股份等個(gè)股漲停，四川黃金、中金黃金、湖南黃金、招金黃金、山東黃金等漲幅超過(guò)5%。

　　實(shí)物黃金零售價(jià)格也出現明顯漲幅。記者于9月9日下午走訪(fǎng)上海多家品牌金店發(fā)現，足金飾品報價(jià)已站上歷史峰值，普遍達到1070元/克以上。以周大福為例，當日該品牌足金飾品價(jià)格為1073元/克，較前一日上漲13元/克。

　　在降息預期增強、美元信用削弱、地緣政治風(fēng)險持續等多重因素的推動(dòng)下，近期黃金作為避險資產(chǎn)的需求顯著(zhù)抬升。國際金價(jià)在已然處于歷史高位的基礎上，再度開(kāi)啟新一輪上漲趨勢——黃金正變得愈發(fā)“高不可攀”。 

　　再創(chuàng )歷史新高

　　9月9日，現貨黃金突破3650美元，并不斷刷新歷史新高。當日晚間隨著(zhù)美國非農數據大幅下修，進(jìn)一步強化美聯(lián)儲降息預期，金價(jià)再度上拉。截至當日22時(shí)30分，現貨黃金沖高至3674.78美元/盎司，較年初漲幅達到40%；COMEX黃金期貨價(jià)格報3715.2美元/盎司，年初以來(lái)漲幅亦接近40%。

　　當地時(shí)間周二，美國勞工部公布的非農年度初步基準修訂數據顯示，在截至2025年3月的一年時(shí)間里，美國非農就業(yè)人數被大幅向下修正91.1萬(wàn)人，這一數據比經(jīng)濟學(xué)家此前普遍預期的下修70萬(wàn)人更加糟糕，也被視為推動(dòng)美聯(lián)儲較快降息或是持續降息的利好。 

　　國內市場(chǎng)來(lái)看，截至9月9日下午收盤(pán)，黃金珠寶概念板塊表現強勢，以超過(guò)5.15%的漲幅位列Wind熱門(mén)概念榜首；貴金屬板塊同樣表現突出，單日上漲4.02%，領(lǐng)跑各行業(yè)。個(gè)股方面，西部黃金、赤峰黃金、恒邦股份強勢漲停，四川黃金大漲逾8%；山東黃金、湖南黃金、中金黃金等多只個(gè)股漲幅均超5%。此外，紫金礦業(yè)、老鳳祥、周大生等個(gè)股也跟隨板塊上行。

　　新湖期貨研究所副所長(cháng)、高級黃金投資分析師李明玉9月9日接受經(jīng)濟觀(guān)察報采訪(fǎng)時(shí)表示，近期黃金價(jià)格上漲主要由三方面因素推動(dòng)：一是受益于市場(chǎng)對美聯(lián)儲年內降息預期的回升，二是市場(chǎng)對美聯(lián)儲獨立性的擔憂(yōu)使得美元指數承壓，三是財政及政局壓力帶來(lái)的避險情緒升溫。

　　具體來(lái)看，首先，繼7月非農就業(yè)數據雪崩后，上周五公布的8月非農就業(yè)數據爆冷，就業(yè)市場(chǎng)的持續降溫使得市場(chǎng)押注美聯(lián)儲在年內3次降息，同時(shí)市場(chǎng)增加9月降息50BP的押注。其次，特朗普上任以來(lái)一直對美聯(lián)儲進(jìn)行降息施壓，其對美聯(lián)儲獨立性的干預，使得投資者對美國資產(chǎn)的信心流失，美元指數持續回落，對黃金價(jià)格形成支撐。此外，在財政及政局方面，法國總理因財政預算問(wèn)題未能通過(guò)信任投票，在周二遞交辭呈，這是年內第三位法國總理下臺。另外，日本首相石破茂因參議院選舉慘敗辭職，同時(shí)引發(fā)市場(chǎng)對日本財政紀律放松的擔憂(yōu)。疊加英國秋季財政預算危機以及新興市場(chǎng)國家政局不穩定因素增加，避險情緒回升支撐黃金價(jià)格上行。

　　此外，各國央行持續購金，為金價(jià)提供了長(cháng)期有力支撐。

　　華安基金指出，近年來(lái)各國央行通過(guò)增持黃金、減持美元資產(chǎn)來(lái)分散外匯儲備，黃金現已成為全球第二大儲備資產(chǎn)，而全球央行持有的美元資產(chǎn)占比從2000年的72%下降到2025年的57%。

　　9月7日，中國央行公布的最新官方儲備資產(chǎn)情況顯示，8月末，央行黃金儲備為7402萬(wàn)盎司，較上月末增加6萬(wàn)盎司，為連續第10個(gè)月增持。世界黃金協(xié)會(huì )報告顯示，今年二季度全球官方黃金儲備增加166噸，仍處于顯著(zhù)高位水平。此前，2022年至2024年，全球央行購金量已連續三年超過(guò)1000噸。該協(xié)會(huì )6月發(fā)布的《全球央行黃金儲備調查》顯示，高達95%的受訪(fǎng)央行預計未來(lái)12個(gè)月內全球央行的黃金儲備將增加。

　　漲勢仍未結束？

　　今年以來(lái)，國際現貨黃金價(jià)格累計大漲約1050美元/盎司，年內漲幅高達40%，領(lǐng)跑全球大類(lèi)資產(chǎn)。然而，國內外多家機構普遍認為，從中長(cháng)期來(lái)看，黃金上漲趨勢仍未結束。

　　基于以美元為主的信用貨幣體系信用的減弱，全球格局重塑下博弈加劇與局勢的不穩定性，以及以美聯(lián)儲為代表的降息周期延續與債務(wù)貨幣化等因素，南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩向經(jīng)濟觀(guān)察報表示，從中長(cháng)期維度看，黃金上漲趨勢仍未結束。倫敦現貨黃金在突破3500美元/盎司關(guān)口后，年內下一價(jià)格目標有望上抬至3800美元/盎司關(guān)口。

　　整體來(lái)看，黃金在債務(wù)周期尾部作為“錨定資產(chǎn)”和“系統性避險工具”的重要性正重新凸顯。李明玉分析認為，中長(cháng)期來(lái)看，預計特朗普在獲得貿易關(guān)稅權力、國會(huì )財政權力之后，其政策或將延伸至貨幣領(lǐng)域，推動(dòng)財政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，屆時(shí)美聯(lián)儲配合降息甚至重啟QE的可能性不容忽視。美國持續財政擴張與不斷攀升的巨債正侵蝕美元信用，加速“去美元化”進(jìn)程，從而對金價(jià)構成長(cháng)期支撐。此外，全球央行購金需求預計延續，也將推動(dòng)金價(jià)中樞穩步上移。

　　銀河證券最新研報同樣認同黃金在中長(cháng)期維度上的配置價(jià)值。疲軟經(jīng)濟數據強化了美聯(lián)儲降息預期，利率下行有利于提振黃金表現；同時(shí)美元走弱與美國赤字擴大引發(fā)的貨幣貶值擔憂(yōu)，也在助推資金轉向黃金。此外，全球央行尤其新興市場(chǎng)持續增持黃金，為金價(jià)帶來(lái)穩定而結構性的買(mǎi)盤(pán)支撐。 

　　在美聯(lián)儲降息、各國央行購金以及避險需求走強等多因素的背景下，國外多家機構也上調了后續對黃金的目標價(jià)。高盛在最新報告中設定了2026年中4000美元/盎司的基線(xiàn)預測，在極端風(fēng)險情景下甚至看高至4500—5000美元；瑞銀重申2026年6月金價(jià)達到3700美元的預測，并指出地緣經(jīng)濟惡化可能推動(dòng)金價(jià)站上4000美元；摩根士丹利則將2025年四季度目標價(jià)設定為3800美元/盎司，強調金價(jià)與美元指數負相關(guān)仍是關(guān)鍵定價(jià)邏輯。

　　基于對黃金走勢中長(cháng)期看好，多位受訪(fǎng)人士表示，黃金作為一種避險資產(chǎn)，其與其他大類(lèi)資產(chǎn)的相關(guān)性較低，因此在資產(chǎn)配置中重要性較高。因此，建議投資者將黃金作為資產(chǎn)組合中的基本配置，同時(shí)可以采取逢回調加倉或者是定投黃金的策略。