披露三季報后，退燒片仔癀股價(jià)連續三日收盤(pán)小幅下跌?；厥振ブ?0月21日，市場(chǎng)失靈公司股價(jià)報185.38元/股，業(yè)績(jì)跌0.91%。褪色提較其股價(jià)最高點(diǎn)473.05元相比，片仔公司股價(jià)已跌去六成以上。策略10月22日，退燒片仔癀股價(jià)再度收跌2.15%，回收癀報181.4元/股。市場(chǎng)失靈

經(jīng)歷了2023年最大幅度調價(jià)的業(yè)績(jì)片仔癀，如今增長(cháng)乏力。褪色提2025年前三季度，片仔片仔癀依舊未能扭轉營(yíng)收、策略歸母凈利潤雙雙下滑的退燒業(yè)績(jì)頹勢。

業(yè)績(jì)表現不佳的背后，曾憑借提價(jià)策略在資本市場(chǎng)與消費市場(chǎng)雙雙高歌猛進(jìn)的片仔癀，如今正面臨嚴峻的考驗。成本壓力難解擠壓核心產(chǎn)品利潤空間，提價(jià)策略悄然失靈，非但未能完全傳導成本壓力，反而在一定程度上抑制了市場(chǎng)需求。

新京報貝殼財經(jīng)記者整理發(fā)現，恰逢電商大促節點(diǎn)，片仔癀錠劑價(jià)格出現倒掛，部分產(chǎn)品到手價(jià)已低于600元。而在二手回收市場(chǎng)上，片仔癀錠劑產(chǎn)品的價(jià)格也在悄悄降溫。

前三季度營(yíng)收凈利同比下滑 醫藥制造業(yè)收入下滑是主因

10月17日，片仔癀披露2025年第三季度報告，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收74.42億元，同比下滑11.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比下滑20.74%。

醫藥制造業(yè)收入的下滑，是導致公司整體業(yè)績(jì)不佳的首要因素。該板塊的核心產(chǎn)品“片仔癀”涵蓋錠劑與膠囊劑兩種劑型，適用于清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛，用于治療熱毒血瘀所致的急慢性病毒性肝炎、癰疽疔瘡、無(wú)名腫毒、跌打損傷及各種炎癥。錠劑作為其傳統劑型，在公司產(chǎn)品線(xiàn)中占據核心地位。

2025年前三季度，公司醫藥制造業(yè)實(shí)現收入40.16億元，同比減少12.93%，營(yíng)收減少的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本出現6.81%的同比增長(cháng)，致該業(yè)務(wù)毛利率同比減少7.51個(gè)百分點(diǎn)。

具體至產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，報告期內，公司核心產(chǎn)品肝病用藥實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入38.8億元，同比減少9.41%；心腦血管用藥實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9343.57萬(wàn)元，同比減少65.2%。

其核心產(chǎn)品面臨的成本壓力或仍未緩解。公司曾在2025年上半年業(yè)績(jì)快報中提及，報告期內公司生產(chǎn)所需的關(guān)鍵原材料價(jià)格持續處于歷史高位運行，成本壓力顯著(zhù)增大。受此影響，公司產(chǎn)品利潤空間受到明顯擠壓，對報告期內的整體盈利能力構成挑戰。

2025年前三季度，公司肝病用藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為15.09億元，同比增長(cháng)20.64%。其毛利率為61.11%，同比減少9.68個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，從公司披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)表現情況來(lái)看，前三季度，公司醫藥流通業(yè)、化妝品業(yè)收入也均有所下滑。與此同時(shí)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本均出現同比縮減的情況下，兩項業(yè)務(wù)的毛利率仍出現同比下滑。

2025年上半年，片仔癀已出現營(yíng)收、歸母凈利潤雙雙下滑。至第三季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤分別同比下滑26.28%、28.82%，致公司前三季度業(yè)績(jì)下滑幅度再度擴大，維持近十年的高增長(cháng)神話(huà)被打破。

值得關(guān)注的是，自2024年轉向，收縮促銷(xiāo)、業(yè)務(wù)宣傳及廣告費后，2025年前三季度，片仔癀的銷(xiāo)售費用繼續縮減，為2.97億元，同比減少10.57%。

?提價(jià)策略失靈 十年業(yè)績(jì)神話(huà)被打破

在此之前，片仔癀的業(yè)績(jì)增長(cháng)神話(huà)已維持近十年。2014年-2024年間，片仔癀始終保持營(yíng)收、歸母凈利潤雙增長(cháng)。其中，2017年-2021年，片仔癀歸母凈利潤增速均超過(guò)20%。

提價(jià)策略一定程度上支撐了片仔癀的業(yè)績(jì)神話(huà)。近年來(lái)，公司核心產(chǎn)品片仔癀錠劑的價(jià)格經(jīng)歷過(guò)多次調漲。西南證券統計數據顯示，2004年至2020年16年間，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價(jià)19次，其零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒，提價(jià)幅度為81.54%。

不過(guò)，其提價(jià)策略逐漸失靈。

2023年5月，片仔癀錠劑迎來(lái)零售價(jià)漲幅最大的一次提價(jià)。公司宣布主導產(chǎn)品片仔癀錠劑國內市場(chǎng)零售價(jià)格將從590元/粒上調到760元/粒，供應價(jià)格相應上調約170元/粒，與此前的零售價(jià)590元相比，此次其零售價(jià)漲幅為28.81%。貝殼財經(jīng)記者查閱片仔癀錠劑此前的漲價(jià)信息發(fā)現，此前片仔癀錠劑內銷(xiāo)價(jià)格上調的幅度為5元-40元。然而，此次其零售價(jià)格一口氣上調了170元，創(chuàng )下了歷史上最大的調價(jià)幅度。

片仔癀系列產(chǎn)品原材料包括麝香、牛黃、蛇膽等名貴藥材，重要藥材品種價(jià)格的波動(dòng)對片仔癀系列產(chǎn)品成本產(chǎn)生一定影響。此次提價(jià)，公司也提及漲價(jià)原因為主要原料及人工成本上漲。

不過(guò)，提價(jià)并未能完全抵消成本上漲帶來(lái)的負面影響，2023年、2024年，片仔癀肝病用藥的毛利率為78.79%和67.91%，分別同比減少2.11個(gè)百分點(diǎn)和10.88個(gè)百分點(diǎn)。

此外，產(chǎn)品提價(jià)后銷(xiāo)量也并未保持持續上升，2023年提價(jià)當年，片仔癀肝病用藥的銷(xiāo)售量達453.45萬(wàn)盒，同比上漲34.02%。然而，至2024年，公司肝病用藥的銷(xiāo)售量為418.86萬(wàn)盒，同比減少7.63%。

回收市場(chǎng)價(jià)格遇冷 網(wǎng)絡(luò )平臺售價(jià)倒掛

受制于原材料的稀缺性與供應限制，片仔癀在2021年一度陷入供不應求，官方售價(jià)590元/片的產(chǎn)品被爆炒至上千元。市場(chǎng)終究回歸理性，曾受“黃?！弊放醯钠旭?，如今在二手回收市場(chǎng)已明顯降溫。

10月21日，新京報貝殼財經(jīng)記者咨詢(xún)發(fā)現，2024年版片仔癀錠劑，當日回收價(jià)為450元-500元之間。一位報價(jià)450元/粒的回收商，其9月23日同規格產(chǎn)品報價(jià)為470元/粒，對于相關(guān)產(chǎn)品回收價(jià)變低，該位回收商對記者表示，“價(jià)格在波動(dòng)”。

而隨著(zhù)電商促銷(xiāo)節點(diǎn)的到來(lái)，片仔癀錠劑的終端售價(jià)也出現松動(dòng)。

片仔癀錠劑當前官方售價(jià)為760元/粒，貝殼財經(jīng)記者梳理發(fā)現，線(xiàn)上購物平臺的官方旗艦店中，片仔癀錠劑價(jià)格仍維持官方銷(xiāo)售價(jià)格。然而，在線(xiàn)上購物平臺的網(wǎng)絡(luò )藥店中，片仔癀錠劑每粒零售價(jià)與官方設定的760元零售價(jià)出現倒掛，甚至有的到手價(jià)低于600元。

其中，阿里健康官選好藥頻道中，片仔癀錠劑到手價(jià)達547元/粒，而京東大藥房中，相關(guān)產(chǎn)品到手價(jià)則為684元/粒。

新京報貝殼財經(jīng)記者 丁爽 編輯 陳莉 校對 柳寶慶