老鳳祥(600612)通過(guò)收購開(kāi)拓奢侈品業(yè)務(wù)的老鳳計劃遭到上交所問(wèn)詢(xún)，標的祥高詢(xún)提公司尚未開(kāi)始運營(yíng)已經(jīng)享受高溢價(jià)。在監管要求下，溢價(jià)業(yè)務(wù)老鳳祥于10月22日作出風(fēng)險提示稱(chēng)，收購示開(kāi)公司奢侈品業(yè)務(wù)的遭監發(fā)展具有不確定性。

根據老鳳祥在10月9日披露的管問(wèn)公告，公司擬通過(guò)下屬控股子公司投資認購邁巴赫奢侈品亞太有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“MAP”）發(fā)行的拓奢2000股有投票權普通股，占發(fā)行及配發(fā)后MAP股權的侈品20%，總投資額為2400萬(wàn)美元。風(fēng)險

邁巴赫正是老鳳大眾所熟悉的德國超豪華汽車(chē)品牌，不過(guò)MAP的祥高詢(xún)提經(jīng)營(yíng)不涉及邁巴赫汽車(chē)，僅為邁巴赫奢侈品。溢價(jià)業(yè)務(wù)邁巴赫于2009年開(kāi)啟奢侈品業(yè)務(wù)，收購示開(kāi)以高端眼鏡系列為起點(diǎn)，遭監并拓展至皮具、管問(wèn)配飾及馬術(shù)用品等領(lǐng)域。邁巴赫奢侈品公司于2013年正式成立，目前覆蓋75個(gè)國家和地區，擁有零售門(mén)店617家。在老鳳祥的預期中，雙方將通過(guò)本次合作共同開(kāi)發(fā)亞太區域高端奢侈品市場(chǎng)，整合公司中高端及定制產(chǎn)品資源和業(yè)務(wù)。

不過(guò)這則投資計劃披露后，老鳳祥很快收到上海證券交易所下發(fā)的《監管工作函》，提出三項問(wèn)題對此事進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。

上交所指出，本次交易采用收益法評估，以2025年6月30日為評估基準日，評估值為1.26億美元，股東權益賬面價(jià)值1300美元，評估增值率9692207.69%，交易估值明顯偏高。事實(shí)上，MAP成立于2025年2月，截至目前尚未開(kāi)始經(jīng)營(yíng)，并無(wú)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

對此，老鳳祥解釋稱(chēng)，根據邁巴赫奢侈品有限公司運營(yíng)模式，MAP是一個(gè)未來(lái)經(jīng)濟效益可持續增長(cháng)的企業(yè)，預期收益可以量化、預期收益年限可以預測、與折現密切相關(guān)的預期收益所承擔的風(fēng)險可以預測。

根據老鳳祥提供的收入、毛利率和期間費用的預測顯示，MAP未來(lái)年度拓展計劃是2025年至2030年，通過(guò)代理商拓展門(mén)店（精品店/展示店）約75家，邁巴赫奢侈品亞太有限公司對現有產(chǎn)品線(xiàn)的采購價(jià)為吊牌價(jià)（零售價(jià)）的30%，新產(chǎn)品條線(xiàn)的毛利率為根據商業(yè)計劃取60%。

值得注意的是，老鳳祥還在對上交所的回復中透露，MAP存在無(wú)法取得MAYBACH奢侈品牌經(jīng)銷(xiāo)授權的風(fēng)險。不過(guò)，老鳳祥強調，交易以MAP取得經(jīng)銷(xiāo)授權作為股權交割的前提，如未取得則無(wú)義務(wù)履行交割義務(wù)，無(wú)義務(wù)支付認購價(jià)款，同時(shí)有權根據協(xié)議無(wú)責單方解除協(xié)議。

最后在監管的要求下，老鳳祥整理了多達8項風(fēng)險提示。包括：

奢侈品業(yè)務(wù)屬于老鳳祥業(yè)務(wù)拓展的新領(lǐng)域，邁巴赫奢侈品進(jìn)入國內市場(chǎng)初期品牌認可度較低，未來(lái)公司開(kāi)拓奢侈品業(yè)務(wù)過(guò)程中，將面臨渠道拓展、市場(chǎng)推廣、定價(jià)策略、消費者接受程度的挑戰；

目前奢侈品頭部品牌市場(chǎng)占有率高、渠道布局廣，同時(shí)隨著(zhù)潛在競爭對手的加入、消費者需求的變化以及小眾新型奢侈品的快速成長(cháng)，可能存在市場(chǎng)競爭激烈、市場(chǎng)空間被擠壓的風(fēng)險，公司奢侈品業(yè)務(wù)的發(fā)展具有不確定性；

本次公司代理經(jīng)銷(xiāo)邁巴赫奢侈品業(yè)務(wù)尚未開(kāi)展，具體經(jīng)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展具有不確定性等。

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