國際金價(jià)周三觸及近兩周低點(diǎn)。黃金還行

　　繼前一交易日創(chuàng )下近12年以來(lái)最大單日跌幅后，測試黃金價(jià)格周三繼續下跌，美元盡管盤(pán)中一度反彈，支撐暫歇但隨后拋售潮再度來(lái)襲，上漲加之美元走強進(jìn)一步施壓，情終金價(jià)持續走低，黃金還行一度逼近每盎司4000美元關(guān)口。測試

　　盤(pán)后，美元受貿易形勢不確定性擔憂(yōu)情緒影響，支撐暫歇避險買(mǎi)盤(pán)國際金價(jià)震蕩回升，上漲交投于4100美元附近。情終

　　連續調整

　　分析認為，黃金還行此次跌幅表明，測試近期金價(jià)上漲受投機熱潮的美元助推作用顯著(zhù)。斯特拉特科姆資本公司（Stratcom Capital）策略師斯托克（Carsten Stork）發(fā)文稱(chēng)，此次黃金暴跌是 “市場(chǎng)狂熱之后純粹的機制性調整”，根源在于過(guò)度持倉的平倉操作，以及算法交易觸發(fā)的獲利了結行為。

　　在周一刷新歷史新高后，國際金價(jià)次日急轉直下，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨單日重挫近300美元，收于每盎司4109.10美元，跌幅達 5.7%，這是自2013年6月20日以來(lái)的最大單日百分比跌幅。周三延續回落態(tài)勢。

　　一些市場(chǎng)評論人士則提到美元指數走強。目前，投資者正密切關(guān)注定于周五發(fā)布的美國消費者價(jià)格指數（CPI）報告。該數據將為判斷美聯(lián)儲降息路徑提供重要參考 —— 黃金作為一種無(wú)利息收益資產(chǎn)，通常在低利率環(huán)境下更具吸引力。

　　2025年最熱門(mén)的交易策略之一是將黃金作為對沖美元風(fēng)險的工具。這種被稱(chēng)為 “貨幣貶值交易” 的策略，其核心邏輯是認為美元價(jià)值將面臨貶值壓力，各國政府無(wú)力應對財政赤字，債務(wù)不斷累積。在此背景下，投資者對政府債券和貨幣逐漸失去信心，開(kāi)始尋求替代資產(chǎn)，進(jìn)而將目光投向貴金屬。

　　而目前市場(chǎng)對黃金能否勝任這一角色的疑慮正不斷升溫。班諾克本資本市場(chǎng)（Bannockburn Capital Markets）首席市場(chǎng)策略師兼董事總經(jīng)理錢(qián)德勒（Marc Chandler）表示，目前來(lái)看，“貨幣貶值交易” 的邏輯正逐漸站不住腳。

　　另一方面，黃金已連續9周上漲。自20世紀70年代開(kāi)啟自由貨幣兌換時(shí)代以來(lái)，這種連續上漲態(tài)勢在歷史上僅出現過(guò)4次，且從未有過(guò)連續10周上漲的情況。

　　資產(chǎn)管理公司BK asset management宏觀(guān)策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從200周移動(dòng)平均線(xiàn)來(lái)看，當前黃金漲勢也已顯露出過(guò)度跡象：現貨黃金價(jià)格在峰值時(shí)較該均線(xiàn)高出90%。至少從技術(shù)層面而言，市場(chǎng)需要一次調整喘息。

　　他進(jìn)一步分析稱(chēng)，從歷史經(jīng)驗看，這種調整的開(kāi)端，有可能成為未來(lái)數年大幅逆轉行情的起點(diǎn)。所以多頭別無(wú)選擇，只能繼續推高金價(jià) —— 一旦停止，此前的上漲邏輯便會(huì )徹底崩塌。

　　行情結束還是上漲中繼

　　在不少市場(chǎng)人士眼里，本輪黃金牛市可能尚未結束。

　　利伯塔斯財富管理集團（Libertas Wealth Management）總裁庫斯（Adam Koos）表示：“這感覺(jué)就像黃金在一條原本暢通無(wú)阻的高速公路上，意外遇到了一個(gè)坑洼。此前它已穩健上漲了好一陣子，勢頭強勁；而市場(chǎng)每隔一段時(shí)間就會(huì )‘猛踩剎車(chē)’，仿佛是為了確認投資者們是否還保持著(zhù)清醒?！?/p>

　　StoneX市場(chǎng)分析師拉扎扎達（Fawad Razaqzada）在周二的一份報告中寫(xiě)道：“貴金屬板塊遭遇大幅拋售?？紤]到此前金價(jià)一路飆升的態(tài)勢，這樣的回調早晚會(huì )到來(lái)。有些人甚至會(huì )質(zhì)疑，為何直到現在才出現?！?/p>

　　拉扎扎達認為，盡管 “貨幣貶值交易” 和投資者的防御性持倉推動(dòng)了貴金屬的漲勢，但本周有多個(gè)因素緩解了這種防御情緒，包括貿易緊張局勢降溫、避險需求減少、美元指數反彈，以及黃金投資者準備獲利了結?！艾F在就斷言整體牛市趨勢已結束為時(shí)尚早?；卣{固然是市場(chǎng)常態(tài)，但值得注意的是，許多投資者此前已錯失了這波大幅上漲的機會(huì )。很快，他們可能會(huì )入場(chǎng)‘逢低買(mǎi)入’，這應能遏制拋售勢頭?！?/p>

　　世界黃金協(xié)會(huì )（World Gold Council）美洲區首席執行官兼全球研究主管阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）在社交平臺上發(fā)文稱(chēng)，盡管有些人可能認為黃金價(jià)格偏高，但與全球股市相比，情況并非如此?！皟r(jià)格并非存在于真空之中，其價(jià)值始終與整體市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)?！?/p>

　　阿蒂加斯表示，金融市場(chǎng)在經(jīng)歷類(lèi)似黃金這樣的快速上漲后出現回調，是正?，F象。盡管過(guò)去幾周的勢頭對金價(jià)表現起到了一定推動(dòng)作用，但金價(jià)上漲也受到強勁基本面的支撐，例如地緣經(jīng)濟不確定性在結構上處于較高水平、美國貨幣供應量穩步增加，以及降息趨勢的推進(jìn)?！拔覀兊姆治霰砻?，黃金投資市場(chǎng)尚未飽和，仍有增長(cháng)空間?！?/p>

　　以倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì )（LBMA）午后定盤(pán)價(jià)的周均值計算的黃金價(jià)值，相對于以 MSCI 全球指數衡量的全球股票價(jià)值，仍遠低于20世紀80年代的歷史高點(diǎn)?！拔覀冋J為，從戰略角度而言，黃金的持倉量仍偏低…… 在積極基本面和全球流動(dòng)性處于較高水平的支撐下，黃金仍有進(jìn)一步上漲的空間?！卑⒌偌铀狗Q(chēng)。

　　庫斯表示，“根據我的經(jīng)驗，當人們仍不相信漲勢會(huì )持續時(shí)，真正的頂部很少會(huì )出現。正如那句老話(huà)所說(shuō)：‘趨勢是你的朋友，直到它出現拐點(diǎn)的那一刻?！?這更像是在一段長(cháng)期平穩上漲后的一次調整。像這樣的獲利了結，甚至是‘洗盤(pán)’，有助于清除短期投機者，為后續可能的進(jìn)一步上漲鋪路?！彼J為，就目前而言，黃金此次的走勢更像是中途休整，而非行情終結。