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注：過(guò)往30年表現強弱示意圖，美國美股藍色和黃色分別代表非必需消費品和必需消費品

　　根據Bespoke的消費現幕統計，2025年至今，年首這兩個(gè)消費板塊均未曾領(lǐng)漲過(guò)市場(chǎng)，次出而且自10月初美國史上最長(cháng)的涼了政府停擺開(kāi)始以來(lái)，兩者均持續大幅下挫！美國美股

　　Bespoke團隊指出，消費現幕“自10月以來(lái)，年首標普500指數中僅有四個(gè)板塊錄得正回報，次出其中必需消費品板塊跌幅達到了標普500指數大盤(pán)的涼了三倍，非必需消費品板塊則以5.2%的美國美股跌幅，成為這段時(shí)間里美股表現最差板塊”。消費現幕（見(jiàn)下圖）

　　“消費支出約占美國經(jīng)濟總量70%，年首因此盡管市場(chǎng)目前聚焦于英偉達的次出人工智能業(yè)務(wù)和財報表現，但從經(jīng)濟角度看，消費活動(dòng)才是更關(guān)鍵的變量?！盉espoke團隊強調。

　　Bespoke分析師承認股市與經(jīng)濟走勢未必完全同步，消費板塊疲軟或許僅是估值重置，但他們同時(shí)也補充道：“政策制定者不應忽視這一信號——尤其當你認同市場(chǎng)具有前瞻性的觀(guān)點(diǎn)時(shí)?！?/p>

　　事實(shí)上，最新公布的密歇根大學(xué)消費者信心指數初值也顯示，11月美國消費者信心指數由10月的53.6降至50.3，不僅低于預期，更創(chuàng )下三年來(lái)的新低。這反映出，目前美國經(jīng)濟正面臨物價(jià)持續上漲、企業(yè)成本傳導壓力加大、政府政策與民眾實(shí)際感受脫節等多重挑戰。

　　而這一點(diǎn)也能從美國零售商的財報業(yè)績(jì)中得到一定反饋。本周塔吉特公司股價(jià)累計暴跌近7%，此前這家大型零售商周三公布季度銷(xiāo)售額下滑，并下調全年盈利預期，反映消費者的謹慎態(tài)度。家得寶公司股價(jià)本周同樣下跌逾8%，這家家居零售巨頭不僅未達第三財季盈利預期，還給出了悲觀(guān)的業(yè)績(jì)展望。

　　當然，并非所有零售商都處境艱難。沃爾瑪公司本周就展現出更樂(lè )觀(guān)的消費需求圖景——這家折扣零售巨頭憑借財年第三季度報告取得亮眼成績(jì)，并上調全年預期，其股價(jià)僅周四單日就飆升6.5%。

　　根據FactSet數據，塔吉特和沃爾瑪均屬于標普500指數的必需消費品板塊，而家得寶則屬于非必需消費品公司。

　　值得一提的是，歷史上必需消費品板塊的股價(jià)表現，往往與提供非必需商品和服務(wù)的非必需消費品公司形成對比——必需消費品板塊股票涵蓋消費者無(wú)論經(jīng)濟狀況如何都會(huì )購買(mǎi)和使用的必需品，因此通常被視為防御性股票，有助于對沖投資組合風(fēng)險；而非必需消費品股票具有周期性特征，因為經(jīng)濟放緩或衰退期間消費者往往減少支出。

　　因此，這兩個(gè)板塊以往很少同步波動(dòng)，但今年卻是罕見(jiàn)地同步了……