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　　多重利好助推

　　美國商務(wù)部上周五公布的美元數據顯示，美聯(lián)儲最倚重的不夢(mèng)通脹指標核心個(gè)人消費支出（PCE）環(huán)比上漲0.2%，同比穩定在2.9%。因素影響符合預期。未金

　　根據芝商所（CME）美聯(lián)儲觀(guān)察工具（FedWatch Tool）的價(jià)走數據，交易員目前預計美聯(lián)儲在10月降息的美元概率接近90%，12月再次降息的不夢(mèng)概率約為65%。

　　Capital分析師羅達（Kyle Rodda）表示：“美國此次溫和的因素影響通脹數據，讓市場(chǎng)有理由相信美聯(lián)儲在年內進(jìn)一步降息。未金”他進(jìn)一步分析稱(chēng)，價(jià)走“當前市場(chǎng)情緒非常樂(lè )觀(guān)，美元本周金價(jià)有望再次測試歷史新高。不夢(mèng)不過(guò)，因素影響目前黃金市場(chǎng)的未金多頭倉位較重，這可能成為未來(lái)金價(jià)上行需謹慎的價(jià)走一個(gè)原因?！?/p>

　　投資者也在關(guān)注美聯(lián)儲獨立性問(wèn)題。美國總統特朗普提名米蘭（Stephen Miran）短期填補美聯(lián)儲理事會(huì )的空缺后，他投出了唯一一張反對票，聯(lián)邦利率點(diǎn)陣圖顯示，這位白宮經(jīng)濟顧問(wèn)委員會(huì )主席的預測大幅低于其他美聯(lián)儲官員的看法。另一方面，特朗普與美聯(lián)儲理事庫克的司法斗爭進(jìn)一步白熱化，如果成功獲得這一席位，特朗普將進(jìn)一步擴大對聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )FOMC的影響力，干預貨幣政策。

　　與此同時(shí)，美國聯(lián)邦政府面臨停擺風(fēng)險。美國總統特朗普定于周一晚些時(shí)候與兩黨國會(huì )領(lǐng)袖會(huì )面，就延長(cháng)政府資金撥付進(jìn)行談判。若無(wú)法達成協(xié)議，聯(lián)邦政府將于周三開(kāi)始停擺。

　　目前，投資者正等待美國職位空缺、私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數、供應管理協(xié)會(huì )（ISM）制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）以及非農就業(yè)報告等數據，以獲取更多關(guān)于美國經(jīng)濟健康狀況的線(xiàn)索。不過(guò)，政府停擺的風(fēng)險讓部分數據公布可能受到影響而推遲。

　　海嶺期貨（High Ridge Futures）金屬交易主管梅格（David Meger）表示：“聚焦美國政府潛在停擺的避險需求，是推動(dòng)金價(jià)上漲的因素之一。對此，美元承受了一定的小幅壓力，這無(wú)疑對貴金屬板塊形成了支撐?！?/p>

　　資金正在持續入場(chǎng)，全球最大的黃金 ETF（交易所交易基金）——SPDR 黃金信托基金（SPDR Gold Trust）表示，其持倉量從上周四的996.85噸增至周五的1005.72噸，增幅為0.89%。

　　金價(jià)走勢將如何發(fā)展

　　今年以來(lái)，國際金價(jià)受到了關(guān)稅和貿易形勢、美聯(lián)儲政策預期，各國央行持續購買(mǎi)及交易所交易基金ETF交投火熱等因素持續推動(dòng)。截至周一收盤(pán)，年內漲幅已經(jīng)逼近50%。第一財經(jīng)記者綜合多份報告，以下這些因素的變化被認為將對未來(lái)金價(jià)走勢產(chǎn)生重要影響：

　　1，各央行會(huì )繼續增持黃金嗎

　　據咨詢(xún)公司Metals Focus的數據，自2022年起，各央行年度黃金凈購買(mǎi)量每年均超過(guò)1000噸。該機構預計，2025年各央行黃金購買(mǎi)量將達900噸，是2016-2021年期間年均457噸購買(mǎi)量的兩倍。世界黃金協(xié)會(huì )（WGC）表示，2022-2025年期間，各央行購金在年度總需求中的占比達到23%，是本世紀前10年均值的兩倍。

　　歐央行今年6月發(fā)布的報告《歐元的國際地位》顯示，約三分之二的央行投資黃金是為了實(shí)現資產(chǎn)多元化，約五分之二是為了對沖地緣政治風(fēng)險。歐洲央行表示，最近的研究表明，金融制裁與央行黃金持有量的增加有關(guān)。自2021年最后一個(gè)季度以來(lái)，地緣政治上受西方制裁影響或風(fēng)險較大的經(jīng)濟體官方儲備中黃金份額有了更大的增長(cháng)，這些經(jīng)濟體參與了自1999年以來(lái)外匯儲備黃金持有量最大年度增長(cháng)中的一半。

　　2，弱勢美元會(huì )持續多久

　　周一，美元指數下跌近0.3%，回到98關(guān)口以下。今年以來(lái)，受美聯(lián)儲降息預期和特朗普政府貿易政策影響，美元指數今年以來(lái)累計下跌逾10%。

　　法國興業(yè)銀行外匯策略師朱克斯（Kit Juckes）在報告中寫(xiě)道，特朗普的政策舉措正在對外匯市場(chǎng)產(chǎn)生破壞性影響。他確信特朗普希望重建全球貿易框架，支持更便宜的美元。從歷史上看，黃金和美元基本上成反比關(guān)系。

　　經(jīng)紀商Global X高級投資分析師亞茨（Trevor Yates）指出，近幾個(gè)月來(lái)，黃金與美元的反向關(guān)系“極高”，美元指數的疲軟導致金價(jià)強勁上漲。他說(shuō)，過(guò)去幾個(gè)月的獨特之處在于，隨著(zhù)不確定性和波動(dòng)性上升，美元走弱背景下，黃金充當了更有效的投資組合多樣化工具。

　　布魯金斯學(xué)會(huì )（The Brookings Institution）學(xué)者布魯克斯（Robin Brooks）近日發(fā)文稱(chēng)，“市場(chǎng)并非只是在交易‘美元貶值’，而是在交易‘所有法定貨幣相對黃金的普遍貶值’”，且這一現象是 “全球債務(wù)危機的信號”。

　　3，黃金ETF資金流入

　　世界黃金協(xié)會(huì )表示，2025年黃金ETF已成為更重要的黃金需求來(lái)源。1-6月期間，黃金ETF資金流入量達397噸，為2020年以來(lái)同期最高水平。截至6月底，全球黃金ETF總持倉量為3615.9噸，是2022年8月以來(lái)的最高值。Metals Focus預計，2025年該類(lèi)產(chǎn)品的凈投資額將達500噸。

　　德意志銀行周一發(fā)布報告稱(chēng)，在黃金價(jià)格再度創(chuàng )下歷史新高之際，當前市場(chǎng)中有兩股 “主動(dòng)買(mǎi)盤(pán)力量”是推動(dòng)金價(jià)飆升的核心：各央行與交易所交易基金（ETF）。ETF對黃金定價(jià)的影響力較過(guò)去三年提升了50%。這一結論進(jìn)一步支撐了該行在9月17日設定的黃金價(jià)格看漲目標每盎司4000美元。

　　美銀明星策略師哈特尼特（Michael Hartnett）上周發(fā)布的美洲資金流動(dòng)報告同樣印證黃金ETD的需求熱度不減：該報告顯示，過(guò)去四周流入黃金基金的資金規模達到176億美元，創(chuàng )下歷史紀錄。哈特尼特認為，盡管黃金“從戰術(shù)層面看已超買(mǎi)”，但仍建議維持多頭頭寸，原因在于黃金的“結構性持倉仍不足”：目前黃金僅占美國銀行私人客戶(hù)財富的0.4%，占機構管理資產(chǎn)的2.4%。

　　4，金條和金幣投資需求

　　零售投資市場(chǎng)對不同黃金產(chǎn)品的需求出現了顯著(zhù)變化，但該領(lǐng)域的總購買(mǎi)量依然強勁。世界黃金協(xié)會(huì )數據顯示，2024年金條投資需求增長(cháng)10%，而金幣購買(mǎi)量下降31%，且這一趨勢在2025年仍在延續。

　　Metals Focus預計，由于亞洲市場(chǎng)對金價(jià)走勢預期樂(lè )觀(guān)，需求保持高位，2025年實(shí)物黃金凈投資量將增長(cháng)2%，達到1218噸。

　　5，珠寶行業(yè)需求

　　通常而言，珠寶需求對價(jià)格極為敏感，金價(jià)上漲會(huì )導致珠寶需求減少。珠寶需求增加反而可能是金價(jià)的利空信號，因為通常只有在金價(jià)下跌時(shí)，珠寶需求才會(huì )回升。

　　世界黃金協(xié)會(huì )稱(chēng)，2025年第二季度，珠寶用金需求下降14%，至341噸，為2020年第三季度以來(lái)的最低水平，高金價(jià)是抑制消費者購買(mǎi)意愿的主要原因。該協(xié)會(huì )估計，高金價(jià)導致的需求下滑主要來(lái)自中國和印度這兩大黃金消費市場(chǎng)。過(guò)去五年中，這兩個(gè)國家的珠寶用金市場(chǎng)份額三次跌破50%。Metals Focus稱(chēng)，2024年全球珠寶制造用金量下降9%，至2011噸，預計2025年這一數字將進(jìn)一步下跌16%。