美團（HKEX：3690）今日發(fā)布了截至6月30日的美團2025年第二季度財報：營(yíng)收為918億元，同比增長(cháng)11.7%。高管凈利潤為3.653億元，解讀決反而2024年同期為114億元；調整后的報堅?xún)衾麧櫈?5億元，而2024年同期為136億元。行業(yè)

　　詳見(jiàn)：美團第二季度營(yíng)收918億元 經(jīng)調凈利潤15億元

　　財報發(fā)布后，內卷美團董事長(cháng)兼CEO王興、美團高級副總裁兼CFO陳少暉參加了隨后舉行的高管分析師電話(huà)會(huì )議，對財報進(jìn)行了解讀。解讀決反

　　以下為電話(huà)會(huì )議問(wèn)答環(huán)節實(shí)錄：

　　杰富瑞分析師Thomas Chong：我的報堅問(wèn)題有關(guān)行業(yè)競爭。目前我們看到，行業(yè)競爭對手持續為用戶(hù)提供高額補貼。內卷能否請管理層與我們詳細談一談，美團對此美團有哪些應對策略？高管目前來(lái)看策略的有效性如何？當前的行業(yè)競爭是否已經(jīng)影響了公司的市場(chǎng)份額？管理層如何看待當前“價(jià)格戰”對行業(yè)演化帶來(lái)的影響？

　　王興：在正式回答你的問(wèn)題之前，有一個(gè)觀(guān)點(diǎn)需要明確：美團堅決反對行業(yè)內卷。解讀決反相關(guān)的監管部門(mén)也已經(jīng)明確表示，他們并不希望看到行業(yè)內卷。話(huà)雖如此，如果競爭持續下去，甚至變得更加激烈的話(huà)，我們也將竭盡全力捍衛我們的市場(chǎng)地位。

　　這并非美團第一次面臨如此激烈的行業(yè)競爭。在過(guò)去的許多年里，我們一直都是在競爭中成長(cháng)，可以說(shuō)是競爭塑造了我們行業(yè)領(lǐng)先的地位。通過(guò)不斷創(chuàng )新，美團始終保持著(zhù)行業(yè)領(lǐng)先。因此，在我看來(lái)，歸根結底，即時(shí)零售作為零售模式的一種，如果想要取得成功，我們就必須關(guān)注其中最基本的環(huán)節與因素，包括但不限于產(chǎn)品選擇、價(jià)格、服務(wù)，或者更具體一些，交付。為此，美團始終專(zhuān)注于那些正確、有意義的工作。我們會(huì )確保平臺擁有不斷拓展的最佳產(chǎn)品選擇、確保能夠快速可靠地實(shí)現交付、確保平臺始終保持實(shí)惠的價(jià)格。其實(shí)我們的工作沒(méi)那么花哨，美團做的始終都是關(guān)注最基本的環(huán)節與因素。

　　對于那些長(cháng)期關(guān)注我們的投資者而言，大家可以把記憶拉回2018年美團IPO期間。我記得當時(shí)我們向大家展示了我們的發(fā)展路線(xiàn)圖。那時(shí)候，我們的日均訂單量低于2000萬(wàn)單。我記得我們設定了一個(gè)目標：到2025年實(shí)現每天1億單；每單盈利1元人民幣。這是我們在七年前設下的目標。在過(guò)去的一、兩年里，在相當多的季度中，我們已經(jīng)通過(guò)實(shí)踐證明每天每單盈利1元人民幣的目標是能夠實(shí)現且合理的。如此計算的話(huà)，我們每單的利潤率大約是3%。如果平均訂單價(jià)值是30元人民幣的話(huà)，1元人民幣的利潤也就是3%左右。在我看來(lái)，這是一個(gè)合理的長(cháng)期利潤率。

　　雖然目前競爭非常激烈，但在剛剛過(guò)去的這個(gè)季度，我們不僅達到了1億的日訂單量，甚至實(shí)現了大幅超越，日訂單量達到了1.5億；每單1元人民幣利潤的目標在本季度暫未實(shí)現。我認為，目前我們已經(jīng)在不同的階段分別實(shí)現了上述兩個(gè)目標，想要同時(shí)實(shí)現這兩個(gè)目標可能還需要幾年的努力，我們還需要一些時(shí)間。

　　但總的來(lái)說(shuō)，我認為美團始終走在正確的道路上。無(wú)論市場(chǎng)競爭如何，我們都會(huì )專(zhuān)注自身、專(zhuān)注做正確的事情，撇開(kāi)浮云、回歸本質(zhì)——為用戶(hù)提供更好的產(chǎn)品選擇、確保實(shí)現快速可靠地交付、確保平臺始終提供實(shí)惠的價(jià)格。這也是美團一直以來(lái)的經(jīng)營(yíng)方式。我們也相信，這能幫助我們擴大市場(chǎng)、提升銷(xiāo)量，從長(cháng)期來(lái)看提升單位經(jīng)濟效益，為消費者、商家和外賣(mài)員帶來(lái)更高、更多的價(jià)值。我們的計劃即是如此。因此，我認為短期的價(jià)格戰不會(huì )對我們造成太大影響。

　　高盛分析師Ronald Keung：能否請管理層與我們分享一下，在當前如此激烈的競爭環(huán)境下，美團有哪些核心優(yōu)勢能夠幫助其保持行業(yè)競爭力？管理層對外賣(mài)行業(yè)的長(cháng)期潛在市場(chǎng)（TAM）有哪些新洞見(jiàn)？美團的中長(cháng)期訂單量、總交易額（GTV）和市場(chǎng)份額增長(cháng)目標分別是什么？考慮當前的行業(yè)競爭，管理層如何量化其對短期利潤、中長(cháng)期利潤復蘇軌跡的影響？

　　陳少暉：關(guān)于你的第一個(gè)問(wèn)題，即美團的競爭優(yōu)勢。第一個(gè)是競爭優(yōu)勢。前面王興也提到，我們的競爭優(yōu)勢始終建立在專(zhuān)注做正確的事情上。我們專(zhuān)注于美團商業(yè)模式中最基礎的部分，即為消費者提供所需的價(jià)值。在行業(yè)發(fā)展的早期我們就已經(jīng)認識到，美團的業(yè)務(wù)本質(zhì)上是零售業(yè)的一部分。因此，我們需要為用戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和合理的價(jià)格。

　　在產(chǎn)品方面，我們努力吸引商家加入平臺，對他們的運營(yíng)流程進(jìn)行數字化改造，幫助他們建立在線(xiàn)運營(yíng)的能力；我們還投入巨資，打造標準化、大規模的城際配送網(wǎng)絡(luò )，持續提升配送效率；此外，我們也非常重視供應側的創(chuàng )新和整個(gè)生態(tài)系統的效率，以便持續為消費者提供優(yōu)惠的價(jià)格。通過(guò)提升多元化的服務(wù)和多元化的供應，我們積累了龐大的高質(zhì)量用戶(hù)群，用戶(hù)參與度也在不斷提高。我們看到，平臺的老用戶(hù)和現有用戶(hù)群體都持續展現出強勁的吸引力——他們使用美團平臺的時(shí)間越長(cháng)，用戶(hù)忠誠度就越高。另外，我們在“用戶(hù)-商家-騎手”飛輪上的競爭模式以及運營(yíng)效率也體現出美團十多年來(lái)的持續投入和持續加速。我們的團隊在過(guò)去的各種挑戰中也展現出了強大的執行力。

　　如今，我們的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)模式正在持續增強跨業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應。我們還將繼續投資行業(yè)生態(tài)系統、鞏固長(cháng)期業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量增長(cháng)。而上述這一切工作都是為了幫助平臺獲得競爭優(yōu)勢。

　　關(guān)于你的第二個(gè)問(wèn)題，即外賣(mài)行業(yè)的潛在市場(chǎng)規模。在過(guò)去幾個(gè)季度里，我們始終強調，外賣(mài)現已成為消費者日常生活乃至整個(gè)餐飲服務(wù)行業(yè)中不可或缺的一部分。我們非常確信，“點(diǎn)外賣(mài)”將成為新一代消費者的生活方式之一。因此，可以說(shuō)外賣(mài)業(yè)務(wù)擁有非常明顯的長(cháng)期增長(cháng)潛力。

　　前面王興也提到，我們很早就設定了“日均訂單量1億”的長(cháng)期目標。當然，當前激烈的行業(yè)競爭可能會(huì )加速訂單量的增長(cháng)。我們已經(jīng)看到，“1億訂單量”不再是一個(gè)長(cháng)期目標，而是一個(gè)可以實(shí)現的日均訂單量。但與此同時(shí)，我們也觀(guān)察到了競爭過(guò)程中平均客單價(jià)（AOB）的波動(dòng)。因此，我們認為，重要的不僅僅是訂單量，長(cháng)期的高質(zhì)量訂單對我們而言更有意義。雖然目前行業(yè)競爭持續加劇，但我們相信，當競爭逐漸趨于正常時(shí)，消費者和商家最終會(huì )選擇貨源最豐富、服務(wù)質(zhì)量最好、運營(yíng)效率最高的平臺。美團將始終致力于打造健康的生態(tài)系統，我們對自身的長(cháng)期GTV處于行業(yè)領(lǐng)先地位充滿(mǎn)信心。

　　您的最后一個(gè)問(wèn)題問(wèn)到了競爭對財務(wù)表現的影響。我們非常確信，美團仍然保持著(zhù)絕對的、行業(yè)領(lǐng)先的運營(yíng)效率。從目前的數據來(lái)看，相比行業(yè)其他競爭對手，我們的單位經(jīng)濟效益優(yōu)勢明顯。在競爭期間，由于競爭加劇，我們與其他競爭對手之間的單位經(jīng)濟效益差距進(jìn)一步擴大。

　　但是，我們預計在第三季度業(yè)務(wù)將有一定程度的虧損。這背后的主要原因是戰略投資。這部分投資將用于保證平臺價(jià)格、競爭優(yōu)勢和行業(yè)領(lǐng)先的配送服務(wù)能力。此外，上述投資還將用于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，以增強我們的品牌知名度。當然，我們將對該筆投資進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整。從長(cháng)遠來(lái)看，我們仍然非常有信心美團業(yè)務(wù)的單位經(jīng)濟效益將會(huì )回升，并逐漸回歸到合理水平。

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