文章來(lái)源：中國基金報

　　【導讀】量化私募最新公告：三大原因導致市場(chǎng)中性策略單周出現較大回撤

　　8月18日，大漲量化私募青島壘昂資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)壘昂資產(chǎn)）發(fā)布《關(guān)于上周中性產(chǎn)品業(yè)績(jì)情況的私募說(shuō)明》稱(chēng)，由于上周基差變動(dòng)、凈值緊急純Alpha和風(fēng)格因子暴露收益均為負值，回撤市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品單周出現了較大的壘昂回撤。

　　數據顯示，資產(chǎn)雖然上周各大指數大漲，大漲但不少市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品卻出現不同程度凈值回撤。私募中國基金報記者也采訪(fǎng)了多家量化私募，凈值緊急他們認為，回撤回撤是壘昂短期的，相信后續隨著(zhù)基差環(huán)境改善等，資產(chǎn)中性策略將會(huì )修復。大漲

　　私募詳解三大原因致使中性策略回撤

　　壘昂資產(chǎn)表示，私募中性產(chǎn)品的凈值緊急收益構成是“選股超額減去基差對沖成本”。

　　公司談到了市場(chǎng)中性策略上周回撤的三點(diǎn)理由：

　　一是策略Alpha環(huán)境差。盡管上周主要寬基指數均大幅上漲，但市場(chǎng)內在波動(dòng)性并未伴隨指數上漲同步提升，全市場(chǎng)樣本股票平均漲幅2.0%，中位數僅0.36%，市場(chǎng)整體上漲動(dòng)能不足，內在波動(dòng)性低，資金集中流向少數風(fēng)格與行業(yè)，量化策略可捕捉的Alpha機會(huì )較少。

　　二是風(fēng)格Beta不利。上周A股市場(chǎng)呈現顯著(zhù)的結構性分化，滬深300指數上漲2.37%，中證500指數上漲3.88%，中證1000指數以4.09%的漲幅領(lǐng)跑，中證2000指數上漲2.95%，而微盤(pán)股指數逆勢下跌0.65%。這對以中證1000股指期貨為對沖標的的市場(chǎng)中性策略構成較大挑戰，上周全市場(chǎng)僅有23%的個(gè)股跑贏(yíng)中證1000指數，基準隨機選股策略大幅度負收益。

　　三是基差貼水大幅度收斂。上周中性產(chǎn)品對沖使用的目標主力合約（IM2509）基差貼水在一周內收斂了1%以上，直接導致產(chǎn)品凈值額外回撤了1%。

　　壘昂資產(chǎn)總結稱(chēng)，上周的業(yè)績(jì)波動(dòng)，主要是疊加了超額環(huán)境差、中證1000指數強勢表現的非線(xiàn)性市值效應以及基差收斂的影響，最終公司旗下的中性產(chǎn)品產(chǎn)生了約3%的回撤。但這并非極端情況，未來(lái)整體基差環(huán)境將非常有利于市場(chǎng)中性策略的修復。

　　資料顯示，壘昂資產(chǎn)成立于2018年11月，并于2019年4月在中國基金業(yè)協(xié)會(huì )完成備案登記；公司注冊資本為1000萬(wàn)元，注冊地在山東省青島市，辦公地在上海市浦東新區；目前公司有14名全職員工，管理32只私募產(chǎn)品，管理規模區間為20億—50億元。

　　私募：上周市場(chǎng)中性策略出現回撤

　　短期波動(dòng)比較正常，不用太多干預

　　上周滬指上漲1.70%，滬深300指數上漲2.37%，中證500指數上漲3.88%，中證1000指數上漲4.09%。但數據顯示，多家量化私募旗下市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品卻出現了不同程度的凈值回撤。

　　基金君就此采訪(fǎng)了多家量化私募，他們表示上周市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品普遍虧錢(qián)，但這是短期的，相信后續虧損很快會(huì )修復。

　　某百億元級量化私募投資總監表示，上周指數權重漲勢明顯，量化策略由于分散持倉都會(huì )跑輸很多，而且基差收斂很厲害，導致兩邊都虧錢(qián)?！暗@是正常范圍內的波動(dòng)，我們在開(kāi)發(fā)模型的時(shí)候都會(huì )考慮到這樣的情形，因此一般也不會(huì )干預?！?/p>

　　某中型量化私募市場(chǎng)總監稱(chēng)，上周市場(chǎng)中性策略普遍出現回撤，因為指數表現強勢，對沖端資金虧損，同時(shí)超額收益也不夠?！拔覀兺ㄟ^(guò)降低風(fēng)險敞口，起碼超額回撤可控。我們能追求的就是超額收益，策略上做純Alpha，還有就是堅持?！?/p>

　　滬上某量化私募總經(jīng)理坦言，上周市場(chǎng)中性策略整體比較難做，一方面基差賠錢(qián)，另一方面超額收益也不好做?！拔覀兩现艹~回撤很小，因為風(fēng)控比較嚴格。我們也在密切關(guān)注基差變化，會(huì )換一些到近月合約。如果這周大盤(pán)繼續漲，基差可能還會(huì )收斂，近月合約相對遠月合約，收斂損失會(huì )小很多?！?/p>