作者 | 第一財經(jīng) 齊琦

封圖 | AI生成

“再漲下去，手鐲就要變耳環(huán)了。鐲變”9月29日下午3點(diǎn)，耳環(huán)上海南京東路老鳳祥總店里，前金一位準新娘站在柜臺前把一只33克的金手價(jià)新古法黃金手鐲戴上又摘下，最終嘆了口氣：“算上優(yōu)惠也要1100元/克，鐲變每克約比年初貴400塊。耳環(huán)”

這位女士的前金婚期在10月3日，她正打算咬牙買(mǎi)下的金手價(jià)新這只手鐲已經(jīng)較年初漲價(jià)12000元，現價(jià)約40000元。鐲變

就在她猶豫時(shí)，耳環(huán)國際金價(jià)再度刷新歷史——倫敦現貨黃金盤(pán)中觸及3825.7美元/盎司，前金國內飾品金價(jià)普遍報價(jià)1100元/克。金手價(jià)新

受美聯(lián)儲降息預期升溫、鐲變美元繼續走弱等因素推動(dòng)，耳環(huán)金價(jià)再創(chuàng )歷史新高，COMEX黃金期貨周一盤(pán)中最高觸及每盎司3853.5美元，年內累計漲幅近40%。國內金價(jià)跟漲，滬金主力一度突破867元/克。

“十一”黃金周臨近，婚慶高峰也帶來(lái)傳統“三金”剛需。第一財經(jīng)記者走訪(fǎng)滬上周大福、老鳳祥等門(mén)店獲悉，部分新人選擇“咬牙”高位下單，亦有消費者提前在7月回調時(shí)買(mǎi)入。

滬上一位貴金屬期貨分析師對記者稱(chēng)，近期金價(jià)強勢上漲，且中長(cháng)期看仍處于新一輪上漲周期中。長(cháng)假將至，外盤(pán)波動(dòng)風(fēng)險加大，過(guò)去三年金價(jià)曾在假期震蕩回落并拖累節后開(kāi)盤(pán)，投資者需保持謹慎。

追高還是“落袋為安”

當前黃金市場(chǎng)情緒在避險需求與投機資金推動(dòng)下持續升溫，但長(cháng)假臨近疊加美聯(lián)儲政策不確定性，投資者面臨“追高”與“落袋為安”的艱難抉擇。

弘業(yè)期貨貴金屬研究員唐凌甄分析，今年中秋與國慶長(cháng)假合并，內地金融市場(chǎng)共休市8天，時(shí)間較以往更長(cháng)。近期波動(dòng)加劇，與海外聯(lián)動(dòng)密切的黃金在降息預期推動(dòng)下再創(chuàng )新高。據唐凌甄觀(guān)察，有交易員押注假期再出利好、節后跳空高開(kāi)，不過(guò)也有資金落袋為安、規避突發(fā)利空導致的收益回撤。

金源期貨分析，金價(jià)已連漲六周并再創(chuàng )新高，預計貴金屬延續強勢。美國8月核心PCE同環(huán)比均符合預期，強化了市場(chǎng)對10月降息88%、12月再降65%的判斷；疊加關(guān)稅擔憂(yōu)，黃金有望保持強勁，白銀亦處于補漲行情中。不過(guò)也需警惕外盤(pán)波動(dòng)風(fēng)險，建議投資者節前做好倉位防控。

諾安基金預計，黃金中長(cháng)期上漲趨勢不改，建議投資者逢調整逐步增加黃金配置比例。諾安基金預計，年內美聯(lián)儲利率決策主要取決于美國勞動(dòng)力市場(chǎng)變化，通脹壓力次之，美聯(lián)儲政策基調逐步轉鴿派，疊加央行增持、美元信用受到?jīng)_擊等因素，金價(jià)或將持續受到支撐。

鉑金、白銀跟漲“出圈”

高企的金價(jià)正促使需求外溢，在飾品消費端，金價(jià)高企，鉑金和白銀的替代效應開(kāi)始出現。

上海市長(cháng)寧區一家金店已經(jīng)增設了一節鉑金柜臺。第一財經(jīng)記者在現場(chǎng)看到，一位即將在國慶期間舉辦婚禮的90后新郎，買(mǎi)下了一套鉑金對戒?！癙T950今天648元/克，相較黃金1111元/克，便宜將近一半，而且顏色更配我的西裝?！彼f(shuō)。

從貴金屬市場(chǎng)來(lái)看，在黃金創(chuàng )新高的同時(shí)，29日盤(pán)中，現貨鉑金、白銀同步刷新多年紀錄，現貨白銀價(jià)格突破47美元/盎司，創(chuàng )出14年新高，年內累計漲幅61.8%，超過(guò)同期黃金漲幅。鉑金價(jià)格飆升更快，今日鉑金期貨盤(pán)中最高觸及1650美元/盎司，年內累計漲幅84%。

第一財經(jīng)梳理發(fā)現，紐約NYMEX鉑金期貨價(jià)格曾在2008年最高達2180美元/盎司，同期COMEX黃金期貨最高為每盎司1048美元，當時(shí)鉑金價(jià)格幾乎是黃金價(jià)格的兩倍；如今鉑金期貨1635美元/盎司，不足黃金價(jià)格的一半。

一家金飾柜臺導購告訴記者，9月鉑金飾品和銀飾銷(xiāo)售額已占到門(mén)店總銷(xiāo)量的18%，去年全年還不到5%。

“很多客人來(lái)問(wèn)鉑金戒指和項鏈，也有婚慶剛需消費者采取‘金銀鉑組合’購買(mǎi)，沒(méi)有超預算太多。我們店內白銀首飾回暖不太明顯，消費者考慮到白銀氧化掉色的屬性，成交不多?！鼻笆鰧з彿Q(chēng)。

從貴金屬價(jià)格來(lái)看，除了中長(cháng)期看多黃金價(jià)格，鉑金、白銀也受到一眾機構青睞。

世界鉑金投資協(xié)會(huì )（WPIC）數據顯示，2025年第一季度全球鉑金需求端同比增長(cháng)10%，達70.7噸。業(yè)內人士認為，鉑金當前價(jià)格未能充分反映其在氫能經(jīng)濟、汽車(chē)催化轉化器等領(lǐng)域的戰略?xún)r(jià)值，存在“結構性低估”。

瑞士寶盛新世紀思維研究主管卡斯滕·門(mén)克（Carsten Menke）分析稱(chēng)，伴隨金價(jià)上漲，白銀目標價(jià)有所上調，市場(chǎng)也開(kāi)始看好銀價(jià)未來(lái)走勢。

門(mén)克表示，市場(chǎng)對美元走軟和美聯(lián)儲降息的關(guān)注，會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲。由于白銀市場(chǎng)的規模不到黃金市場(chǎng)的十分之一，相對更少的資金便可推動(dòng)價(jià)格發(fā)生變化，這使得白銀市場(chǎng)更易急劇波動(dòng)。近期白銀投資需求增加的同時(shí)，短期風(fēng)險積累也在快速增加。

鑒于白銀的工業(yè)屬性，門(mén)克也提到，不斷攀高的銀價(jià)最終會(huì )打壓工業(yè)的白銀需求。2010~2011年的白銀投機狂潮就是非常典型的例子，該風(fēng)險事件導致白銀需求一度停滯了十多年。從風(fēng)險回報的角度來(lái)看，黃金更適合用于實(shí)現投資組合多樣化，而白銀因其波動(dòng)性更適用于投機情景。

此外，行業(yè)人士也提示消費者，購買(mǎi)貴金屬飾品和貴金屬投資有本質(zhì)區別，很多消費者把三金當成投資，這是誤區。品牌飾品工費高、回收折價(jià)大，變現損耗大。且飾品的功能主要是佩戴，別讓婚禮預算被漲價(jià)困住，通過(guò)將黃金、白銀、鉑金飾品搭配購買(mǎi)，貴金屬飾品也可以實(shí)現“多元配置”。