今年以來(lái)，行業(yè)隨著(zhù)A股結構性行情持續演繹，集中私募行業(yè)強者恒強的度不斷提馬太效應愈發(fā)顯著(zhù)。第三方機構最新監測數據顯示，升私生變截至9月12日，募百?lài)鴥茸C券投資類(lèi)百億級私募數量已達92家。億俱其中，樂(lè )部百億級量化私募增至45家，格局占比接近五成。行業(yè)整體來(lái)看，集中量化私募的度不斷提崛起與主觀(guān)策略私募的分化，正在重塑行業(yè)競爭格局。升私生變

　　“百億俱樂(lè )部”持續擴容

　　今年以來(lái)，募百A股市場(chǎng)在政策暖風(fēng)和基本面邊際改善的億俱雙重推動(dòng)下，走出了一輪結構性行情。樂(lè )部私募行業(yè)，尤其是中大型私募機構成為這輪行情最大的受益者之一。

　　根據第三方機構朝陽(yáng)永續最新統計，截至9月12日，國內證券投資類(lèi)百億級私募已達92家，較今年1月末的80家明顯增加。其中，百億級量化私募數量增至45家；百億級主觀(guān)策略私募為40家。值得注意的是，多家機構于年內新進(jìn)入“百億俱樂(lè )部”，其中量化私募成為主力軍。

　　“多家機構進(jìn)入‘百億俱樂(lè )部’，主要還是因為市場(chǎng)熱度上升，整體居民財富正向權益市場(chǎng)轉移?！苯衲陼x級百億級私募的復勝資產(chǎn)總經(jīng)理杜浩然表示。他表示，近年來(lái)私募行業(yè)用實(shí)際業(yè)績(jì)證明了私募產(chǎn)品在財富管理市場(chǎng)中的配置價(jià)值，推動(dòng)高凈值客戶(hù)從自己下場(chǎng)投資轉向配置私募產(chǎn)品。

　　融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜分析，今年以來(lái)A股市場(chǎng)整體呈震蕩上行格局，結構性行情凸顯，私募基金憑借突出的業(yè)績(jì)表現，不僅實(shí)現了內生的規模增長(cháng)，也吸引了大量外部資金流入?！八侥夹袠I(yè)經(jīng)過(guò)多年規范發(fā)展，成熟度與市場(chǎng)認可度不斷提高，越來(lái)越多機構通過(guò)長(cháng)期業(yè)績(jì)驗證，逐步贏(yíng)得投資者信賴(lài)?！?/p>

　　量化策略與頭部量化私募的強勢擴張成為今年的顯著(zhù)特征。格上基金研究員托合江表示，量化策略在市場(chǎng)波動(dòng)中展現出較強的適應能力?！半S著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)格向科技成長(cháng)、創(chuàng )新藥等新興領(lǐng)域傾斜，量化策略能夠快速捕捉市場(chǎng)機會(huì )，成為投資者較為青睞的選擇?！?/p>

　　上海一家百億級量化私募合伙人向中國證券報記者透露：“今年市場(chǎng)風(fēng)格切換快、行業(yè)輪動(dòng)加劇，這對量化策略非常有利。我們通過(guò)高頻價(jià)量信號和機器學(xué)習模型，在A(yíng)I、新能源、TMT等多個(gè)板塊捕捉到了超額收益。另外，券商資管、保險等機構資金也加大了對量化產(chǎn)品的配置?！?/p>

　　募資端出現分化

　　盡管“百億俱樂(lè )部”持續擴容，私募行業(yè)整體募資卻呈現“冰火兩重天”的局面。頭部量化私募與部分知名主觀(guān)策略私募發(fā)行的產(chǎn)品備受資金青睞，而中小型機構的募資難度依然不小。

　　“市場(chǎng)到了這個(gè)階段，私募整體規模呈現穩步提升的局面?！倍藕迫槐硎?。在他看來(lái)，行業(yè)規模還會(huì )繼續上升，但不同策略對資金的吸引力會(huì )出現明顯分化。

　　李春瑜也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。他說(shuō)，雖然主流資金目前仍?xún)A向于配置量化策略產(chǎn)品，但越來(lái)越多大型機構及客戶(hù)開(kāi)始積極關(guān)注主觀(guān)多頭策略，“我們能明顯感知到客戶(hù)對于主觀(guān)多頭策略產(chǎn)品的關(guān)注度在上升，增量資金開(kāi)始流入”。

　　托合江預計，在今年年底前，私募行業(yè)募資端會(huì )繼續呈現結構性特征?！傲炕呗栽?025年全年可能會(huì )繼續保持較強的吸引力，盡管部分頭部量化私募已開(kāi)始封盤(pán)控制規模，但整體來(lái)看，量化策略在年底前仍可能保持較高熱度。主觀(guān)多頭策略在年內表現分化較大，部分產(chǎn)品受益于科技成長(cháng)、資源周期等結構性機會(huì )，但也有產(chǎn)品因風(fēng)格錯配而表現不盡如人意?！?/p>

　　有跡象表明，一些業(yè)績(jì)突出、品牌知名度高的主觀(guān)策略私募，旗下產(chǎn)品今年以來(lái)募資較為順利。形成鮮明對照的是，業(yè)績(jì)平庸或缺乏特色的中小私募，旗下產(chǎn)品普遍面臨資金流出壓力。

　　有私募人士表示：“私募客戶(hù)不只是看短期業(yè)績(jì)，更看重策略的穩定性、團隊的可靠性和公司的治理結構。這也是頭部機構越來(lái)越強的原因，而小機構如果在業(yè)績(jì)表現、投研和策略特色方面不具有很強的說(shuō)服力，在規模方面可能很容易掉隊?！?/p>

　　差異化競爭成破局關(guān)鍵

　　隨著(zhù)私募行業(yè)集中度不斷提升，馬太效應愈發(fā)顯著(zhù)。對于中型私募而言，如何找到發(fā)展突破口？對于已躋身“百億俱樂(lè )部”的頭部機構而言，又將如何應對量化與主觀(guān)賽道日益激烈的競爭？

　　“我認為，私募行業(yè)核心還是投研能力和服務(wù)能力兩大能力的建設?！倍藕迫徽f(shuō)。無(wú)論是對百億級私募還是中型私募來(lái)說(shuō)，都需要確保投研能力能夠始終維持在行業(yè)靠前水平，這是取得投資者長(cháng)期信任的核心基礎。此外，私募機構還需要協(xié)助銷(xiāo)售機構對客戶(hù)進(jìn)行持續服務(wù)，包括產(chǎn)品運作回顧和市場(chǎng)展望等。

　　李春瑜建議，中型私募的破局之路在于聚焦特色策略打造、提升業(yè)績(jì)的持續性與可追溯性，不斷夯實(shí)投研團隊與風(fēng)控體系，并增強投資者溝通與服務(wù)，以持續積累信任。

　　托合江說(shuō)，中型私募應避開(kāi)與頭部機構的正面競爭，通過(guò)加強基本面研究、提升策略靈活性來(lái)應對市場(chǎng)變化?！爸行退侥伎删劢固囟ㄐ袠I(yè)、特定策略或者打造自身的能力圈，以不斷提升自身的核心競爭力?！?/p>

　　從競爭格局看，百億級私募中主觀(guān)與量化兩大陣營(yíng)預計會(huì )向多元化發(fā)展。李春瑜分析：“量化機構或依托技術(shù)迭代和策略創(chuàng )新持續拓展邊界；主觀(guān)策略私募則需深耕投研深度與風(fēng)控能力，構建差異化優(yōu)勢。未來(lái)，兩者有望在良性競爭中共促行業(yè)發(fā)展?！?/p>

　　有業(yè)內資深人士表示，當前私募行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入精耕細作階段，單純依靠市場(chǎng)貝塔賺錢(qián)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去?！安还苁橇炕€是主觀(guān)，最終都要回到阿爾法收益的持續創(chuàng )造上來(lái)。誰(shuí)能更好地理解市場(chǎng)、更高效地整合資源、更持續地創(chuàng )造價(jià)值，誰(shuí)就能在未來(lái)的競爭中占據優(yōu)勢?！?/p>