21世紀經(jīng)濟報道記者 吳霜  落地兩年之后，個(gè)人構個(gè)人養老金理財產(chǎn)品第九次擴容。養老于同

　　8月26日，金理家機中國理財網(wǎng)發(fā)布第九批個(gè)人養老金理財產(chǎn)品名單，財再中郵理財新增2只個(gè)人養老金理財產(chǎn)品。擴容至此，收益已有6家理財公司成功發(fā)行37只個(gè)人養老金理財產(chǎn)品，率大類(lèi)目前市場(chǎng)上共有21家商業(yè)銀行參與代銷(xiāo)。多高

　　個(gè)人養老金理財產(chǎn)品是個(gè)人構指可以使用個(gè)人養老金賬戶(hù)里的資金購買(mǎi)的理財產(chǎn)品。2022年11月25日，養老于同個(gè)人養老金制度在北京、金理家機上海、財再廣州、擴容西安等36個(gè)先行城市或地區啟動(dòng)實(shí)施。收益 實(shí)施兩年左右后，率大類(lèi)這一制度擴展至全國。

　　個(gè)人養老金資金賬戶(hù)的資金可以投資于銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養老保險、公募基金等多種金融產(chǎn)品，目前銀行理財的數量偏少。根據國家社會(huì )保險公共服務(wù)平臺8月27日的最新數據顯示，目前個(gè)人養老金產(chǎn)品中，包括37只銀行理財、466只儲蓄存款、329只保險和303只公募基金。

　　從規模來(lái)看，Wind數據顯示，截至8月27日，個(gè)人養老金理財產(chǎn)品中公募基金的規模為4117.71億元。另一方面，《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)半年報告（2025年上）》顯示，截至 2025年 6 月末，產(chǎn)品個(gè)人養老金份額余額超151.6 億元，較年初增長(cháng) 64.7%，開(kāi)立個(gè)人養老金理財產(chǎn)品行業(yè)信息平臺賬戶(hù)的投資者超 143.9 萬(wàn)人，較年初增長(cháng) 46.2%。不過(guò)，投資者還積極購買(mǎi)個(gè)人養老金理財產(chǎn)品普通份額，累計購買(mǎi)余額 1103.6億元。

　　收益率大多高于同類(lèi)

　　個(gè)人養老金理財產(chǎn)品因其資金封閉運行、直至退休方能領(lǐng)取的特性，注定了其投資視角的長(cháng)期性。正因為資金投入后需要跨越數十年的周期才能提取，無(wú)論是投資者還是管理人都對其有更高的收益預期，管理人在產(chǎn)品設計和投資時(shí)可以一定程度上擺脫短期市場(chǎng)波動(dòng)和贖回壓力的束縛，得以從容地進(jìn)行長(cháng)線(xiàn)布局。

　　目前來(lái)看，絕大多數的個(gè)人養老金理財產(chǎn)品的收益都高于其同類(lèi)。

　　以存款為例：建設銀行養老金賬戶(hù)的最高存款利率為1.6%，而普通賬戶(hù)的整存整取的最高利率為五年期0.85%；農業(yè)銀行養老金賬戶(hù)的最高存款利率也為1.60%，普通賬戶(hù)為1.30%；招商銀行養老金賬戶(hù)的最高存款利率為1.8%，存款期限為五年，普通賬戶(hù)5年期利率為1.30%。不過(guò)，也有銀行的養老金賬戶(hù)與普通賬戶(hù)存款利率保持一致，比如，中國銀行的5年期存款利率均為1.6%。

　　而在銀行理財方面，個(gè)人養老金的銀行理財產(chǎn)品收益高于整體銀行理財的水平?！吨袊y行業(yè)理財市場(chǎng)半年報告（2025年上）》顯示，截至 2025 年 6 月末，據測算，個(gè)人養老金理財產(chǎn)品為個(gè)人養老金份額的投資者實(shí)現收益超 3.9 億元（含浮盈），平均年化收益率超 3.4%；而上半年，理財產(chǎn)品平均年化收益率為2.12%。

　　這與其投資期限較長(cháng)，以及資產(chǎn)配置更加多元化，尤其是權益投資比例更高有關(guān)?？v觀(guān)37只銀行理財產(chǎn)品，最短持有期為一年，最多長(cháng)達5年，而在理財市場(chǎng)中，現金管理類(lèi)和短期開(kāi)放類(lèi)產(chǎn)品占據主流，可以看出，拉長(cháng)投資期限可以起到增加投資收益的作用。

　　而從資產(chǎn)配置情況來(lái)看，記者翻閱多只銀行理財的管理報告發(fā)現，與一般理財產(chǎn)品配置現金和債券比例高達80%-90%不同，養老理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)對債券的配置比例大約在50%上下，品類(lèi)更加多元，權益的比例也更高。

　　以首批成立的“中郵理財郵銀財富添頤?鴻錦最短持有365天1號（安盈款）”為例，年中報顯示，該產(chǎn)品投資組合中債券占比52.75%，銀行存款占比14.76%，權益類(lèi)占比7.42%，公募基金占比4.5%。Wind數據顯示，該產(chǎn)品成立以來(lái)，即2023年1月至今的凈值增長(cháng)率為11.02%。

　　個(gè)人養老金產(chǎn)品中的基金收益同樣亮眼，尤其是去年年底，首次公開(kāi)宣布將納入指數產(chǎn)品后，今年以來(lái)指數產(chǎn)品的收益率高于平均。Wind數據顯示，303只基金的今年以來(lái)的回報均為正，平均收益率為12.37%，部分科創(chuàng )板ETF、創(chuàng )業(yè)板ETF的今年以來(lái)回報在30%以上。

　　而對于保險產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，其頭部產(chǎn)品的結算利率大多也能超過(guò)保證利率。華源證券研究顯示，當前專(zhuān)屬商業(yè)養老保險市場(chǎng)呈現“高結算、低保證、風(fēng)險溢價(jià)顯著(zhù)”的特點(diǎn)，2024年頭部產(chǎn)品實(shí)現超4%的收益率，均高于其2%左右的保證利率。

　　權益投資比例有待提升

　　傳統觀(guān)念認為，養老資金應絕對安全、避免風(fēng)險，因此大量配置于國債、存款等低收益資產(chǎn)。目前，國內對于養老資金的投資風(fēng)險偏好依舊較低，更多著(zhù)眼短期收益，而忽視長(cháng)遠的增長(cháng)可能性。這一點(diǎn)，從目前養老金產(chǎn)品中，存款產(chǎn)品數量最多便可以看出，此外，在銀行理財中，雖然權益占比高于普通理財產(chǎn)品，但與國際水平相比依舊不高。

　　然而，隨著(zhù)人口老齡化加劇和通脹侵蝕購買(mǎi)力，過(guò)于保守的策略可能面臨“人還在，錢(qián)沒(méi)了”的長(cháng)壽風(fēng)險。

　　平安證券也在研報中分析指出，對居民而言，參加個(gè)人養老金取決于兩個(gè)因素：稅惠力度和超額收益。其中，由于個(gè)人養老金具有超長(cháng)的封閉期，且中國居民在中年時(shí)便面臨收入下降的風(fēng)險，居民會(huì )天然要求個(gè)人養老金產(chǎn)品具有超額收益，以作為流動(dòng)性補償。而此前個(gè)人養老金產(chǎn)品成立日期偏短，品類(lèi)不很豐富，收益表現吸引力不夠，因此居民參與積極性不高。

　　實(shí)際上，基于長(cháng)期投資的視角，將養老資金的一部分戰略性地配置于高風(fēng)險產(chǎn)品，不僅是可行的，甚至是必要的，其核心邏輯在于“以時(shí)間換空間”，通過(guò)承受短期波動(dòng)來(lái)?yè)Q取更高的長(cháng)期復合收益。

　　從海外市場(chǎng)來(lái)看，以美國為例，截至2025年第一季度，美國個(gè)人養老金（IRA）計劃的總資產(chǎn)配置中，約6.4萬(wàn)億美元投向共同基金，占比38%；而投向銀行及儲蓄機構存款和保險公司的資金分別為5130億美元（約3%）和6810億美元（約4%）。而在共同基金投資中，IRA的資金偏好呈現明顯的權益導向：截至2025一季度，美國國內權益類(lèi)基金占比56%，美國海外權益類(lèi)基金占11%，混合型基金和債券型基金分別占比11%和18%，貨幣類(lèi)基金僅占3%。

　　華源證券固收首席廖志明認為，對比發(fā)達國家，中國養老金理財產(chǎn)品權益配置比例低，長(cháng)期收益潛力有限，但在低風(fēng)險偏好下，中國養老金理財產(chǎn)品提供更優(yōu)的穩定性。未來(lái)若隨著(zhù)權益比例提升，產(chǎn)品收益彈性有望增強，但當前階段穩健性仍為首要考量。