專(zhuān)題：聚焦2025年第二季度美股財報
拼多多（Nasdaq：PDD）今日發(fā)布了截至6月30日的拼多2025年第二季度財報：總營(yíng)收為1039.848億元，同比增長(cháng)7%。多高讀Q大對歸屬于拼多多普通股股東的管解凈利潤為307.535億元，同比下滑4%；不按美國通用會(huì )計準則，財報歸屬于拼多多普通股股東的續加凈利潤為327.084億元，同比下滑5%。商家生態(tài)
詳見(jiàn)：拼多多第二季度營(yíng)收1040億元 經(jīng)調凈利潤327億元
財報發(fā)布后，投入拼多多董事長(cháng)兼聯(lián)席CEO陳磊、拼多執行董事兼聯(lián)席CEO趙佳臻、多高讀Q大對財務(wù)副總裁劉珺出席了隨后舉行的管解財報電話(huà)會(huì )議，解讀財報要點(diǎn)，財報并回答分析師提問(wèn)。續加
以下即為本次電話(huà)會(huì )議分析師問(wèn)答環(huán)節主要內容：
花旗銀行分析師Alicia Yap：我的商家生態(tài)第一個(gè)問(wèn)題是，本季度我們看到電商平臺圍繞“即時(shí)零售”做了非常大的投入投入，也掀起了新一輪的拼多行業(yè)投入。我們也看到，一些內容平臺在電商業(yè)務(wù)上還是持續地加大投入。從本季度的業(yè)績(jì)來(lái)看，公司的收入增速相比其他平臺其實(shí)優(yōu)勢有所縮窄，想請管理層談一談這背后主要的原因是什么？公司會(huì )用什么策略來(lái)做應對？
我的第二個(gè)問(wèn)題是，今年上半年的外部環(huán)境發(fā)生了非?？焖俚淖兓?。經(jīng)過(guò)半年的發(fā)展，公司對未來(lái)全球化業(yè)務(wù)的發(fā)展有什么新的想法？未來(lái)的業(yè)務(wù)模式將有哪些新的演化方向？從財務(wù)表現來(lái)看，全球化業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(cháng)點(diǎn)在哪里？我們應該如何思考增速的目標？
趙佳臻：我來(lái)回答你的第一個(gè)問(wèn)題。
在過(guò)去的這個(gè)季度，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，我們也看到主要的市場(chǎng)參與者圍繞著(zhù)新業(yè)務(wù)模式投入了大量資源。在這樣的背景下，公司二季度的收入增速進(jìn)一步放緩，經(jīng)營(yíng)利潤持續第二個(gè)季度出現了比較大幅度的下滑。
為了應對這樣愈發(fā)激烈的競爭態(tài)勢，平臺也將更積極地應對。從長(cháng)遠的眼光正向去看待競爭，我們把行業(yè)競爭變成一個(gè)良性的、促進(jìn)生態(tài)高質(zhì)量發(fā)展的契機。因此，平臺主動(dòng)選擇加大投入，犧牲一部分自己的利潤來(lái)為中小商家創(chuàng )造發(fā)展的空間。這在管理層看來(lái)是平臺應當承擔的責任，也是對平臺生態(tài)發(fā)展的長(cháng)期投資。我們不認為這個(gè)季度的利潤可以持續，未來(lái)的波動(dòng)依然會(huì )比較大。
當前，平臺已經(jīng)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的攻堅期。作為平臺，我們充分地認識到，只有主動(dòng)的作為和產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈之間密切的協(xié)作，才有可能推動(dòng)行業(yè)長(cháng)期的健康增長(cháng)，實(shí)現高質(zhì)量的發(fā)展。在愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭中，我們選擇把注意力放在一個(gè)一個(gè)具體的商家和案例上，腳踏實(shí)地地把商家扶持做到位。比如，我們看到平臺上的新質(zhì)商家聯(lián)合高校技術(shù)團隊設計、研發(fā)智能工廠(chǎng)和智能生產(chǎn)線(xiàn)，通過(guò)自動(dòng)化的手段生產(chǎn)高質(zhì)量的蔬菜沙拉產(chǎn)品，把過(guò)去只有在線(xiàn)下才能夠見(jiàn)到的生鮮產(chǎn)品通過(guò)平臺快遞送到消費者家中。平臺對于這類(lèi)科技農產(chǎn)品予以特別關(guān)注，在“千億扶持計劃”下重點(diǎn)（對這些商家）給予了補貼扶持，幫助商家迅速增長(cháng)線(xiàn)上銷(xiāo)量，讓消費者得到了實(shí)在的實(shí)惠。平臺在這個(gè)過(guò)程中也豐富了新質(zhì)產(chǎn)品的供給。
類(lèi)似這樣的“三方共贏(yíng)”案例還有不少，但是每個(gè)這樣的案例背后離不開(kāi)平臺、產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的密切協(xié)作。我們意識到，平臺只有深入農產(chǎn)區產(chǎn)業(yè)帶、充分調研商家經(jīng)營(yíng)的難點(diǎn)、痛點(diǎn)，才能把反哺生態(tài)的工作做扎實(shí)，把“千億扶持”送到有需要的中小商家手里。
接下來(lái)，面對外部環(huán)境的變化、行業(yè)競爭的持續加碼，我們會(huì )持續地進(jìn)一步加大對商家生態(tài)的投入。這些因素的疊加不可避免地會(huì )造成公司短期財務(wù)表現的波動(dòng)。但是從長(cháng)期來(lái)看，只要我們可以把一個(gè)一個(gè)具體的商家幫扶案例做好，我們就有信心和商家一起真正實(shí)現高質(zhì)量、可持續的增長(cháng)，這也是我們目前應對競爭的想法，
陳磊：我來(lái)回答有關(guān)全球化業(yè)務(wù)的問(wèn)題。我們看到，在過(guò)去的幾個(gè)季度，各個(gè)國家和地區都有很大的變化，全球貿易的結構變化也比較大。我們在不同的地區短期會(huì )有一些波動(dòng)，但是從總體上來(lái)說(shuō)，我們看到消費者的需求穩健，同時(shí)消費者對我們平臺的信任也在逐步加深?；诖?，我們會(huì )積極地順應各個(gè)地方的變化、快速地做出調整，以滿(mǎn)足各個(gè)地區不同政策的變化，以及不同市場(chǎng)消費者多樣化的需求。
當前，我們的全球化業(yè)務(wù)已經(jīng)經(jīng)歷了一開(kāi)始的發(fā)展階段。我們很欣喜地看到平臺上的商品和服務(wù)受到了來(lái)自世界各地消費者的正向反饋。與此同時(shí)，我們的業(yè)務(wù)才剛剛起步，能做得更好的地方還有很多。
回顧我們開(kāi)始做全球化業(yè)務(wù)的初心：我們希望能夠為世界各地的消費者帶去更多的優(yōu)質(zhì)好物。接下來(lái)，我們還是會(huì )圍繞著(zhù)供應鏈能力、服務(wù)能力以及合規能力去做更多投入，扎實(shí)地練好基本功，為全球化業(yè)務(wù)的下一步發(fā)展打好基礎。從供應鏈能力上來(lái)看，我們正在持續地加強業(yè)務(wù)的本地化運營(yíng)，和當地的商家一起豐富平臺上的商品選擇、增強供給的穩定性、提高時(shí)效性；從服務(wù)能力上來(lái)看，平臺正在不斷地優(yōu)化和物流合作伙伴的協(xié)作模式、提高履約體驗。我們的團隊正在從方方面面夯實(shí)自身的能力，更好地滿(mǎn)足世界各地消費者對我們更高的要求和期望。
展望未來(lái)，我們現在所提供的服務(wù)水平仍然處于比較初級的階段。團隊會(huì )進(jìn)一步地努力，日復一日地通過(guò)提升服務(wù)品質(zhì)來(lái)讓更多的消費者選擇我們。
杰富瑞分析師Thomas Chong：我的第一個(gè)問(wèn)題是，公司在推出“千億扶持計劃”一個(gè)季度以來(lái)，在業(yè)務(wù)運營(yíng)方面，管理層看到了哪些改變？從財務(wù)表現來(lái)看，本季度業(yè)績(jì)在哪些指標上受到“千億扶持計劃”的影響？從中長(cháng)期來(lái)看，這個(gè)戰略舉措對公司的變現率、費用投放帶來(lái)了怎樣的變化？
我的另外一個(gè)問(wèn)題有關(guān)公司如何看待“多多買(mǎi)菜”這個(gè)業(yè)務(wù)板塊。我們看到，公司主要的競爭對手已經(jīng)從一些市場(chǎng)退出。公司未來(lái)對該業(yè)務(wù)板塊有什么樣的規劃？
趙佳臻：我來(lái)回答你的第一個(gè)問(wèn)題。自去年下半年以來(lái)，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，外部環(huán)境也在加速變化。我們加大了平臺對商家整體的降費規模，平臺也相繼推出“百億減免”、“新質(zhì)商家扶持計劃”、“電商西進(jìn)”等舉措，全方位地降低商家的經(jīng)營(yíng)成本、助力商家經(jīng)營(yíng)的提質(zhì)增效。
今年以來(lái)，經(jīng)過(guò)管理層的一致決定，平臺推出了“千億扶持”的惠商計劃。作為我們下一個(gè)階段的戰略決定，在接下來(lái)的一段時(shí)間內，我們將投入大量的資源扶持、加碼高質(zhì)量電商生態(tài)建設，犧牲一部分平臺的利潤，培養長(cháng)期、健康的平臺生態(tài)。
“千億扶持”計劃的含義非常廣泛。我們看到商家需要什么樣的支持，就在這方面加大投入。過(guò)去的一季度，我們看到“千億扶持”計劃的效用正在逐漸釋放。比如在農業(yè)領(lǐng)域，“千億扶持”計劃依托“2025多多好特產(chǎn)”專(zhuān)項行動(dòng)，擴大農產(chǎn)區幫扶商家的范圍，深入數百個(gè)優(yōu)質(zhì)農產(chǎn)區，幫助優(yōu)質(zhì)商家探索“農貨上行”的新模式，助力農產(chǎn)區提升附加值，推動(dòng)農產(chǎn)業(yè)的增產(chǎn)、增收。
除了針對農業(yè)商家的扶持，我們“新質(zhì)商家扶持計劃”的專(zhuān)項團隊也來(lái)到了上百個(gè)新質(zhì)產(chǎn)業(yè)帶，助力更多的中小商家完成新質(zhì)轉型，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶加速轉向高質(zhì)量發(fā)展。比如依托“電商西進(jìn)”計劃，通過(guò)偏遠地區物流中轉費減免的政策，商家僅需要支付正常運費就可以把商品銷(xiāo)售到偏遠地區，大大拓寬了商品的銷(xiāo)路。這在為商家降本增效的同時(shí)，也激活了區域的消費潛力，使得優(yōu)質(zhì)商品能夠直達更多用戶(hù)，更廣泛地惠及消費者。
接下來(lái)，我們會(huì )持續深入了解商家經(jīng)營(yíng)的痛點(diǎn)、難點(diǎn)，在“千億扶持”的計劃下，開(kāi)發(fā)出有針對性、有誠意的幫扶措施，持續加大投入，把反哺平臺生態(tài)做扎實(shí)。
從財務(wù)的角度來(lái)看，過(guò)去一個(gè)季度我們圍繞著(zhù)上面介紹的幾個(gè)方面作出了一系列的投入，這必然導致收入增速放緩、利潤同比下降，這確實(shí)是平臺以真金白銀扶持商家的結果。接下來(lái)我們將持續加大投入，為商家的發(fā)展創(chuàng )造空間，創(chuàng )造長(cháng)期、更健康的平臺生態(tài)。因此，我們不認為這個(gè)季度的利潤可以持續，未來(lái)的波動(dòng)依舊會(huì )比較大。
關(guān)于你的第二個(gè)問(wèn)題，關(guān)于“多多買(mǎi)菜”業(yè)務(wù)，這個(gè)問(wèn)題也由我來(lái)回答。
首先，“多多買(mǎi)菜”是一個(gè)比較苦的業(yè)務(wù)，確實(shí)需要長(cháng)期的大量投入。我們理解競爭對手選擇在這個(gè)時(shí)候退出，集中力量去投入新模式業(yè)務(wù)。但對于拼多多來(lái)說(shuō)，我們不能松懈，而是要進(jìn)一步加大符合我們業(yè)務(wù)規劃的投入，用“釘釘子”的精神去應對行業(yè)競爭加劇對我們業(yè)務(wù)造成的沖擊。
對于“多多買(mǎi)菜”業(yè)務(wù)，一直以來(lái)，我們在評估是否要做一個(gè)業(yè)務(wù)的時(shí)候，首先要問(wèn)自己是否可以創(chuàng )造自己獨特的價(jià)值。公司在2020年起啟動(dòng)“多多買(mǎi)菜”業(yè)務(wù)的時(shí)候也提到，我們把“多多買(mǎi)菜”看作是一個(gè)電商業(yè)務(wù)的自然延伸。我們啟動(dòng)業(yè)務(wù)的初心也是看到平臺用戶(hù)對于生鮮品類(lèi)有實(shí)在的需求，而傳統電商的供應鏈無(wú)法很好地滿(mǎn)足這部分需求。比如，有一些生鮮產(chǎn)品在傳統電商的運輸環(huán)節會(huì )發(fā)生比較大的損耗。在看到這些痛點(diǎn)之后，我們才決定從供應鏈、貨源上加大投入，來(lái)更好地匹配本地需求，構建一個(gè)符合農產(chǎn)品、生鮮產(chǎn)品的供應鏈，在品類(lèi)、履約效率等方面為用戶(hù)和商家創(chuàng )造價(jià)值。
經(jīng)過(guò)近五年的投入，目前“多多買(mǎi)菜”的提貨點(diǎn)已經(jīng)覆蓋了全國超過(guò)70%的行政村，解決了不少地區“最后一公里”的配送難題，滿(mǎn)足了消費者對“物美價(jià)廉”商品的需求；同時(shí)，我們也構建起了一張農副產(chǎn)品流通的高效網(wǎng)絡(luò )，幫助當地農戶(hù)和中小商家對接到當地的消費者，同時(shí)也拓寬了銷(xiāo)路。
今年以來(lái)，在“千億扶持”計劃的加持下，平臺向偏遠地區加大了補貼和流量的傾斜力度。一些地區近期在開(kāi)通“多多買(mǎi)菜”業(yè)務(wù)之后，快速豐富了當地的商品供給，普惠消費圈的半徑持續加大，滿(mǎn)足當地消費者對消費升級的需求。與此同時(shí)，“多多買(mǎi)菜”業(yè)務(wù)也在當地創(chuàng )造了更多有競爭力的就業(yè)機會(huì )，推動(dòng)社區就業(yè)的穩步發(fā)展。
就像我剛才所說(shuō)的，這是一個(gè)需要持續大量投入的業(yè)務(wù)，但是我們覺(jué)得很有意義，我們會(huì )進(jìn)一步加大投入。接下來(lái)，我們會(huì )進(jìn)一步從產(chǎn)品的品類(lèi)、服務(wù)質(zhì)量、送貨時(shí)效等方面，腳踏實(shí)地地做更多的長(cháng)期投入，為消費者和產(chǎn)業(yè)鏈參與者帶去實(shí)實(shí)在在的價(jià)值。
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