上周六夜晚，資產(chǎn)漲比特幣暴漲至125000美元，都暴再度刷新歷史紀錄，有美元墜使其市值達到驚人的資產(chǎn)漲2.5萬(wàn)億美元。同一時(shí)期，都暴黃金在2025年內已創(chuàng )下40次歷史新高，有美元墜總市值高達26.3萬(wàn)億美元——約為比特幣的資產(chǎn)漲十倍。

　　再看看白銀。都暴其市值達到2.7萬(wàn)億美元，有美元墜年內漲幅超過(guò)60%。資產(chǎn)漲如今，都暴黃金、有美元墜白銀和比特幣均躋身全球十大資產(chǎn)之列——這三種傳統意義上的資產(chǎn)漲“避險資產(chǎn)”，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的都暴背景下，正以前所未有的有美元墜方式被追捧。

　　股市的表現同樣令人瞠目。標普500指數在6個(gè)月內上漲39%，全球市值增加16萬(wàn)億美元；納斯達克100指數已連續6個(gè)月收高，這在1986年以來(lái)僅出現過(guò)六次。而“七大科技巨頭”正以創(chuàng )紀錄的季度資本支出——超過(guò)1000億美元——加速推動(dòng)AI浪潮。

　　更令人震驚的是，避險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)性正逼近歷史極值。2024年，黃金與標普500指數的相關(guān)系數升至0.91，這意味著(zhù)它們在91%的時(shí)間里同步波動(dòng)。避險資產(chǎn)正在隨股市一起上漲——這在歷史上極為罕見(jiàn)。那么，究竟發(fā)生了什么？

　　市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)“全資產(chǎn)搶購”。隨著(zhù)通脹回升、勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，美聯(lián)儲已重新啟動(dòng)降息周期。美元年內累計下跌逾10%，創(chuàng )1973年以來(lái)最差表現；而自2000年以來(lái)，美元購買(mǎi)力已蒸發(fā)40%。

　　自2020年以來(lái)，美聯(lián)儲多次降息，而美國年化通脹率仍維持在約4%。更罕見(jiàn)的是，聯(lián)儲正將利率降至低于核心PCE通脹率（2.9%以上）的水平——這是自1990年代以來(lái)首次出現的貨幣現象。換句話(huà)說(shuō)：資產(chǎn)市場(chǎng)正在為一個(gè)“低利率高通脹”的新時(shí)代重新定價(jià)。

　　這是唯一合理的解釋。當避險資產(chǎn)、風(fēng)險資產(chǎn)、房地產(chǎn)與通脹同時(shí)走高，說(shuō)明宏觀(guān)環(huán)境正在發(fā)生根本性轉變。未來(lái)5至10年，市場(chǎng)對通脹的長(cháng)期預期將持續抬升，美聯(lián)儲對長(cháng)期收益率毫無(wú)控制力。

　　與此同時(shí)，我們正經(jīng)歷自互聯(lián)網(wǎng)誕生以來(lái)最大規模的科技革命。AI的浪潮正在重塑資本分布，投資者紛紛尋找能抵御貨幣貶值與政策轉向的“實(shí)物與技術(shù)資產(chǎn)”。資產(chǎn)持有者在通脹與創(chuàng )新的夾層中獲利，而資產(chǎn)稀缺正加速財富集中。

　　這場(chǎng)“資產(chǎn)通脹”將進(jìn)一步擴大美國的財富鴻溝。美國收入最低的50%家庭如今僅持有全國2.5%的財富。隨著(zhù)資產(chǎn)價(jià)格普漲，財富分化將愈加劇烈，持有資產(chǎn)者將持續獲益，其余人則被邊緣化。

　　在這種環(huán)境下，市場(chǎng)反應速度前所未有地敏銳。宏觀(guān)格局正在重構——股票、債券、大宗商品與加密貨幣都具備可交易的機會(huì )。波動(dòng)性正在成為新的常態(tài)。

　　最后，請看這張圖表：自2022年11月ChatGPT發(fā)布以來(lái)，美國職位空缺數急劇下滑，而股市卻持續飆升。我們正處在一場(chǎng)跨世代的宏觀(guān)經(jīng)濟轉折點(diǎn)上。