來(lái)源：金十數據

　　市場(chǎng)預計，縮表美聯(lián)儲將于本周結束其為期三年的時(shí)代量化緊縮（QT），在貨幣市場(chǎng)資金日益緊張的將落急之際美結束擔憂(yōu)下，此舉旨在為銀行緩解壓力。幕貨在本月早些時(shí)候，幣市本周一些銀行類(lèi)貸款機構動(dòng)用一項聯(lián)邦緊急融資工具的場(chǎng)告規模達到了新冠疫情期間的水平。

　　自2022年6月啟動(dòng)QT計劃以來(lái)，聯(lián)儲美聯(lián)儲已允許超過(guò)2萬(wàn)億美元的有望美國國債和抵押貸款支持證券從其資產(chǎn)負債表中自然到期而不進(jìn)行再投資，從而收緊了融資環(huán)境?？s表

　　Evercore ISI副總裁Krishna Guha表示：“美聯(lián)儲將在本月結束QT，時(shí)代這已迅速成為市場(chǎng)共識。將落急之際美結束”

　　“這是幕貨一個(gè)艱難的決定，”前美聯(lián)儲副主席、幣市本周現就職于Pimco的場(chǎng)告Rich Clarida表示?！凹幢阄覀儧](méi)有得到正式?jīng)Q定，聯(lián)儲我們也會(huì )得到一個(gè)非常強烈的暗示，即他們將在12月結束QT?！?/p>

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾本月早些時(shí)候表示，央行將在“未來(lái)幾個(gè)月內”結束QT，他當時(shí)的講話(huà)也明確暗示了打算連續第二個(gè)月降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　在勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟跡象顯現，以及對貿易戰將推高通脹的擔憂(yōu)減弱的背景下，市場(chǎng)已幾乎完全消化了美聯(lián)儲將在周四將聯(lián)邦基金目標利率區間下調至3.75-4%的預期。

　　QT是美聯(lián)儲量化寬松（QE）政策的反向操作，決策者上一次動(dòng)用QE還是在新冠疫情期間，旨在避免經(jīng)濟和金融危機。自2009年以來(lái)，美聯(lián)儲已多次使用QE和QT，以此作為影響融資環(huán)境的另一工具。

　　QE是指央行通過(guò)動(dòng)用現金購買(mǎi)債券或抵押貸款支持證券等資產(chǎn)，從而增加經(jīng)濟中的貨幣流動(dòng)。該機制在金融壓力時(shí)期，例如雷曼兄弟倒閉后，幫助支撐了市場(chǎng)信心。而在QT下，美聯(lián)儲的做法則相反，允許其購買(mǎi)的債券在到期后從資產(chǎn)負債表中移除，而不再進(jìn)行續購。

　　美聯(lián)儲在今年4月放緩了QT的步伐，將其每月減持的美國國債規模從250億美元降至50億美元。同時(shí)，其每月減持的抵押貸款支持證券規模則維持在最高350億美元。

　　這種減持操作會(huì )抽走銀行系統的流動(dòng)性，意味著(zhù)貸款機構存放在美聯(lián)儲的準備金減少——從而使融資成本更容易受到上升壓力的影響。

　　美聯(lián)儲官員此前曾同意，一旦美國銀行系統顯示出從所謂的“充?！绷鲃?dòng)性水平，轉變?yōu)閾碛小俺渥恪睖蕚浣鸬嫩E象時(shí)，就將結束QT。官員們將“充足”狀態(tài)定義為一種流動(dòng)性恰到好處的水平，即銀行能夠以符合官方基準利率的價(jià)格滿(mǎn)足其融資需求，但又不會(huì )充斥著(zhù)過(guò)剩的現金。

　　盡管目前尚無(wú)廣泛的壓力跡象，但紐約聯(lián)儲的常備回購工具——一個(gè)收取比央行基準利率更高的緊急支持工具的使用量最近達到了疫情期間的水平。

　　Guha表示：“來(lái)自貨幣市場(chǎng)的證據告訴你，你要么非常接近從‘充?！牧鲃?dòng)性水平轉變?yōu)椤渥恪?，要么可能已?jīng)身處其中了?！?/p>

　　分析師認為，美聯(lián)儲可能也希望現在就采取行動(dòng)，以避免重蹈2019年9月上一次量化緊縮實(shí)驗期間的覆轍，當時(shí)銀行的短期融資成本飆升至美聯(lián)儲的目標范圍之上。

　　畢馬威首席經(jīng)濟學(xué)家Diane Swonk表示：“推動(dòng)美聯(lián)儲行動(dòng)的最大因素，就是對流動(dòng)性沖擊的恐懼?！?/p>

　　美聯(lián)儲對其資產(chǎn)負債表的使用一直備受爭議。盡管QE在疫情期間阻止了市場(chǎng)崩潰，但批評者認為，它也導致了一代人以來(lái)最嚴重的通脹飆升。目前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規模為6.59萬(wàn)億美元，仍比疫情前高出2萬(wàn)多億美元。而在2008年全球金融危機爆發(fā)時(shí)，這一數字還不到1萬(wàn)億美元。

　　Swonk說(shuō)：“縮減資產(chǎn)負債表不像擴張它那么容易。金融危機前曾存在的隔夜拆借市場(chǎng)已經(jīng)不復存在了?！?/p>

　　美國財政部長(cháng)貝森特最近抨擊美聯(lián)儲的QE計劃“偏離使命”，并聲稱(chēng)其資產(chǎn)負債表政策加劇了不平等，這一指控遭到了美聯(lián)儲官員的否認。