登錄新浪財經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評等級
9月17日，A+H香港特區行政長(cháng)官李家超發(fā)表了2025年施政報告。制度
對于香港資本市場(chǎng)，創(chuàng )新李家超表示，激活香港將通過(guò)“科企專(zhuān)線(xiàn)”協(xié)助內地科技企業(yè)來(lái)港融資，港股概股加強對國家建設科技強國的新生金融支持；進(jìn)一步完善主板上市和結構性產(chǎn)品發(fā)行機制；研究?jì)?yōu)化“同股不同權”上市規定；推動(dòng)更多海外企業(yè)來(lái)港第二上市；協(xié)助中概股以香港為首選回歸地。
此番表態(tài)，態(tài)擴再度引發(fā)了市場(chǎng)對港股IPO的容中關(guān)注。今年以來(lái)，回歸科技與消費兩大板塊雙輪驅動(dòng)，趨勢強化一場(chǎng)IPO盛宴在港股市場(chǎng)盛大展開(kāi)。A+H
根據Wind統計，制度截至9月17日，創(chuàng )新今年共有62家新股登陸港股，激活合計募資1441.58億港元，港股概股超過(guò)過(guò)去兩年募資總和，勇奪全球交易所冠軍。其中“A+H”上市潮的加速度特征尤為顯著(zhù)，11家A股企業(yè)實(shí)現“A+H”兩地上市，涉及硬科技、新消費、生物醫藥等多個(gè)新興領(lǐng)域。隨著(zhù)禾賽科技在港成功上市，中概股回港通道也時(shí)隔兩年重啟。
行業(yè)人士預計，未來(lái)港股IPO市場(chǎng)有望繼續保持火熱，A股公司仍是港股重要的上市來(lái)源，中概股回港上市通道也將保持通暢。
“A+H”大擴容
回顧今年前9個(gè)月的港股IPO市場(chǎng)，從上市數量到融資規模均重回“巔峰”，而其中融資額前五企業(yè)全部被A股公司包攬。
今年以來(lái)，合計有11家A股企業(yè)實(shí)現“A+H”兩地上市，募集資金合計916.89億港元。寧德時(shí)代、恒瑞醫藥、三花智控、海天味業(yè)、藍思科技實(shí)際融資額分別達到410.06億港元、113.74億港元、107.36億港元、105.71億港元和54.83億港元，合計占今年港股IPO總融資額的五成以上。
其中，寧德時(shí)代以410.1億港元募資額成為近4年最大港股IPO，這家全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)的上市引發(fā)市場(chǎng)追捧，國際配售認購15.2倍，散戶(hù)認購更是高達151.2倍。
Wind數據顯示，截至2025年9月17日，“A+H”上市公司已達161家，較2024年底新增11家。同時(shí)，還有超過(guò)51家A股公司正處于赴港上市的排隊進(jìn)程中。近日，邁瑞醫療、海瀾之家等也被傳將赴港上市。
“A股龍頭企業(yè)港股上市熱潮，其戰略動(dòng)機不僅限于融資渠道拓展，本質(zhì)上是政策利好、企業(yè)全球化與全球資本再配置三重宏觀(guān)力量共振的結果，也隱含著(zhù)金融安全與全球競爭力的雙重考量?！卑灿来笾腥A區上市服務(wù)主管合伙人何兆烽指出。
何兆烽表示，赴港上市可以幫助企業(yè)構建“A+H”雙融資平臺，實(shí)現境內、境外兩個(gè)市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展，更好地整合全球資源，加速企業(yè)的國際化進(jìn)程，提升企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。同時(shí)，香港作為國際金融中心，匯聚全球資本與機構投資者。企業(yè)通過(guò)港股上市可快速提升國際公信力，重塑品牌形象。此外，港股融資所得為離岸資金，不受境內外匯管制限制，可直接用于海外建廠(chǎng)、并購及本土化運營(yíng)。
值得一提的是，在本輪“A+H”擴容潮中，還出現了多種創(chuàng )新的上市方式，除了直接遞表發(fā)行H股之外，換股吸收合并、“私有化+介紹上市”等方式也逐漸流行。
近日，浙江滬杭甬便公告，與鎮洋發(fā)展簽訂《換股吸收合并協(xié)議》。浙江滬杭甬擬以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并鎮洋發(fā)展。換股吸收合并完成后，浙江滬杭甬為本次換股吸收合并發(fā)行的A股股票，以及浙江滬杭甬原內資股轉換成的A股股票，將申請于上交所主板上市流通，從而實(shí)現A+H兩地上市。
同時(shí)，新奧股份在港交所遞交的招股書(shū)顯示，計劃通過(guò)全資子公司私有化新奧能源，并以介紹上市方式登陸港交所主板。交易完成后，新奧股份將形成A+H上市平臺，拓寬融資渠道，降低融資成本，增強資本實(shí)力及抗風(fēng)險能力。
南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認為，這些創(chuàng )新方式，為“A+H”兩地上市提供了新路徑。不僅簡(jiǎn)化了上市流程、降低風(fēng)險與成本，還有助于實(shí)現業(yè)務(wù)協(xié)同與資源整合，滿(mǎn)足企業(yè)差異化的資本需求，并推動(dòng)中國資本市場(chǎng)與國際接軌，彰顯服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的創(chuàng )新活力。
中概股回港通道暢通
“A+H”持續擴容只是內資企業(yè)保持對港股濃厚興趣的一角。
近年來(lái)，港交所一系列改革措施生效，為內資科技股IPO及中概股回流創(chuàng )造了良好的環(huán)境。
此前，為了更好地服務(wù)科技企業(yè)，香港交易所于今年5月推出“科企專(zhuān)線(xiàn)”，為18C特專(zhuān)科技公司及18A生物科技公司提供一站式上市咨詢(xún)服務(wù)。除了一對一的咨詢(xún)渠道，香港交易所還優(yōu)化了上市制度，與國際市場(chǎng)接軌，允許18C特專(zhuān)科技公司及18A生物科技公司保密遞交上市申請，便利它們的融資安排。
此外，聯(lián)交所更新的《新上市申請人指南》顯示，對于特專(zhuān)科技公司及生物科技公司兩類(lèi)公司在采用不同投票權架構上市時(shí)，將被聯(lián)交所視為已滿(mǎn)足《主板上市規則》第八A章所列的創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)公司規定及外界認可規定。
隨后，有市場(chǎng)消息稱(chēng)，禾賽科技依托“科企專(zhuān)線(xiàn)”以保密方式向港交所遞交上市申請。9月16日，禾賽科技正式登陸香港交易所主板，實(shí)現港股美股雙重上市。該IPO是迄今為止全球激光雷達行業(yè)規模最大IPO，也是近四年來(lái)融資規模最大的中概股回港IPO，綠鞋前融資總額超過(guò)41.6億港元。
此次李家超明確表態(tài)將“研究?jì)?yōu)化‘同股不同權’上市規定”“推動(dòng)更多海外企業(yè)來(lái)港第二上市”“協(xié)助中概股以香港為首選回歸地”，這些均有望進(jìn)一步暢通中概股回港通道。
事實(shí)上，盡管“科企專(zhuān)線(xiàn)”簡(jiǎn)化了“不同投票權架構”科技企業(yè)（即“同股不同權”）的港股上市流程，但業(yè)內普遍認為，當前香港上市條例第8A章對于采用不同投票權架構的企業(yè)IPO要求仍較高，還有進(jìn)一步放寬的空間。
根據第8A章規定，以大中華為業(yè)務(wù)重心的公司在港實(shí)現第二上市，可保留現行VIE結構及不同投票權架構，但需符合以下要求：市值大于400億港元；市值大于100億港元且最近1個(gè)財年收益不少于10億港元；2017年12月15日前在合資格交易所上市。
并且，港交所還明確——“特殊投票權股票的投票權不得超過(guò)一般投票權股票的10倍，且一般投票權股票總投票權不得少于10%”。
德勤中國華南區主管合伙人歐振興表示，為進(jìn)一步發(fā)展香港資本市場(chǎng)，建議適度放寬“同股不同權”公司上市要求，例如“創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)”定義、市值或收益要求，以及特權投票比例限制等。
目前在香港以WVR架構上市的公司，可采用最多“一股10票”的架構，歐振興指出，對于一些已在美國上市的WVR公司而言，要轉換回“一股10票”的合規成本太高，基本上是不可行，認為過(guò)去7年來(lái)在港以WVR架構發(fā)行的公司未出現重大問(wèn)題，市場(chǎng)對此架構有一定認識，認為是時(shí)候考慮放寬特權投票比例限制。
田利輝也指出，放寬“雙重股權結構”限制是吸引高增長(cháng)科技企業(yè)回流的需要，也是緩解中概股退市壓力的途徑，還是增強港股國際化競爭力的舉措。不過(guò)，需配套措施，如強制信息披露、限制投票權比例，避免中小股東權益受損。建議對符合條件（如市值超100億港元）的中概股試點(diǎn)豁免，同時(shí)要求其承諾未來(lái)逐步合規。
（作者：楊坪 編輯：包芳鳴）
相關(guān)文章
精彩導讀
熱門(mén)資訊
關(guān)注我們
