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　　◎記者 張欣然 馬慜

　　在自營(yíng)理財規模壓降推進(jìn)、壓降凈息差持續承壓的自營(yíng)中小轉型背景下，中小銀行正對資管業(yè)務(wù)開(kāi)展新一輪結構性調整。規模

　　上海證券報記者采訪(fǎng)獲悉，加速近期，銀行業(yè)務(wù)多家銀行理財機構集中擴展中小機構代銷(xiāo)渠道，理財代銷(xiāo)業(yè)務(wù)權重快速提升。雙輕同時(shí)，壓降一些中小銀行在執行壓降要求時(shí)，自營(yíng)中小轉型也開(kāi)始探索“聯(lián)創(chuàng )理財”等合作模式，規模以在合規框架內保留部分投研能力。加速

　　業(yè)內人士認為，銀行業(yè)務(wù)隨著(zhù)監管導向、理財經(jīng)營(yíng)環(huán)境及資源稟賦的雙輕變化，中小銀行理財業(yè)務(wù)正向“輕資管，壓降輕投研”逐步演進(jìn)，但未來(lái)整體格局仍將呈現一定的多樣性。

　　自營(yíng)規模壓降下代銷(xiāo)成主賽道

　　在自營(yíng)理財規模壓降期限臨近的背景下，中小銀行正在將理財業(yè)務(wù)重心由自主管理轉向代銷(xiāo)。

　　近期，多家銀行理財機構發(fā)布代銷(xiāo)渠道擴容公告。11月13日，興銀理財公告稱(chēng)，新增廣西金秀農商行為代銷(xiāo)合作機構。此前的9月和10月，招銀理財與廣州銀行簽署代銷(xiāo)協(xié)議，并在今年已新增上海農商行、福建海峽銀行等合作方。中銀理財今年以來(lái)的渠道拓展更為密集，其公告顯示，年內已與北京農商行、河北銀行、盛京銀行等30余家中小銀行達成代理銷(xiāo)售合作。

　　監管導向成為這一變化的最直接推動(dòng)因素。多家中小銀行人士向上海證券報記者表示，監管要求未設立理財公司的中小銀行在2026年底前完成存量自營(yíng)理財規模的清理壓降。由于難以持續滿(mǎn)足凈值化管理、風(fēng)險隔離、信息披露等要求，部分銀行原資產(chǎn)管理部門(mén)已被并入財富管理部門(mén)，自營(yíng)規模收縮成為大勢所趨。

　　一位東北地區中小銀行資產(chǎn)管理部人士向上海證券報記者表示，自營(yíng)理財規模壓降是大勢所趨，但其仍希望保留部分能力，例如與理財公司合作做聯(lián)創(chuàng )理財，以保持投研隊伍的價(jià)值。在其看來(lái)，銀行正在尋求有約束的自營(yíng)與以代銷(xiāo)為主的新平衡。

　　市場(chǎng)環(huán)境變化進(jìn)一步加速了中小銀行的業(yè)務(wù)轉軌。隨著(zhù)凈息差下行，傳統存貸業(yè)務(wù)盈利空間被壓縮，提升中間業(yè)務(wù)收入成為迫切需求。而理財代銷(xiāo)不占用大量資本金，風(fēng)險相對較低，能夠穩定貢獻手續費與傭金收入，因此成為中小銀行在新的盈利結構下的優(yōu)先選擇。

　　普益標準研究員張翹楚向上海證券報記者表示，代理銷(xiāo)售理財產(chǎn)品能夠借助理財公司的投研能力，同時(shí)依托銀行在下沉市場(chǎng)的渠道優(yōu)勢，實(shí)現優(yōu)勢互補。

　　探索“聯(lián)創(chuàng )理財”過(guò)渡路徑

　　在代銷(xiāo)渠道快速擴容的同時(shí)，一些中小銀行開(kāi)始探索一條“柔性過(guò)渡”路徑——聯(lián)創(chuàng )理財。與純粹的代銷(xiāo)相比，該模式在合規框架內保留了一部分原有投研能力。

　　上述東北地區中小銀行資產(chǎn)管理部人士表示，該行正在探索與理財公司的“聯(lián)創(chuàng )理財”合作，預計最快明年推出?！拔覀冇胁糠謨?yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以與理財公司共同篩選，雙方會(huì )建立一個(gè)三方認可的資產(chǎn)庫，按事先約定的分工來(lái)推進(jìn)投資。如果庫內某筆資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險，一般會(huì )根據‘誰(shuí)主導、誰(shuí)負責’的原則提前協(xié)商風(fēng)險承擔方式?！彼f(shuō)。

　　他坦言，目前投資者從產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中難以看出背后的合作結構，這是業(yè)內常見(jiàn)的做法。

　　北方地區一家農商銀行的資管業(yè)務(wù)負責人告訴上海證券報記者，在不能繼續保留名義上的自營(yíng)理財時(shí)，與外部理財公司合作成為一種過(guò)渡性選擇。在此模式下，第三方理財公司作為法律上的產(chǎn)品管理人或名義管理人，而底層資產(chǎn)挑選、投資研究和投資決策仍由原銀行資管團隊負責。母行繼續作為代銷(xiāo)方參與銷(xiāo)售，由此業(yè)務(wù)得以延續。

　　轉向輕資產(chǎn)運營(yíng)模式

　　在代銷(xiāo)擴容、“聯(lián)創(chuàng )理財”等模式之外，中小銀行的理財業(yè)務(wù)未來(lái)將走向何處？業(yè)內人士普遍認為，在監管趨嚴、行業(yè)分化加劇和資源稟賦差異化的背景下，中小銀行大概率將沿著(zhù)輕資管、輕投研的方向持續推進(jìn)。

　　冠苕咨詢(xún)創(chuàng )始人、資深金融監管政策專(zhuān)家周毅欽對上海證券報記者表示，由于理財公司覆蓋范圍擴展、監管要求日趨嚴格、凈息差持續承壓，中小銀行理財業(yè)務(wù)自主展業(yè)空間正逐步縮窄。在此背景下，代銷(xiāo)理財所帶來(lái)的穩定中間業(yè)務(wù)收入，與“輕資管”轉型方向高度契合。他認為，部分區域龍頭中小銀行可能通過(guò)聯(lián)合設立理財公司來(lái)探索突破，但受限于規模、專(zhuān)業(yè)團隊和管理協(xié)同難度，這類(lèi)模式更多是“緩沖機制”，難以形成行業(yè)主流。

　　在投研能力方面，行業(yè)“馬太效應”愈發(fā)明顯。周毅欽表示，頭部資管機構憑借規模優(yōu)勢能夠攤薄投研成本，同時(shí)提升投資策略有效性。而對中小銀行而言，難以在股、債、商品等多個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別配置完整團隊，頭部機構在薪酬體系與人才培養方面也更具吸引力，投研人才自然向大型理財公司集中，加大了中小銀行自建投研團隊的難度。

　　在此背景下，依托外部資管平臺，通過(guò)代銷(xiāo)、聯(lián)創(chuàng )等方式開(kāi)展理財業(yè)務(wù)，成為更加現實(shí)經(jīng)濟的路徑選擇。

　　張翹楚表示，從長(cháng)期趨勢看，“通過(guò)理財子公司統一開(kāi)展理財業(yè)務(wù)”將更趨普遍?！渡虡I(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監督管理辦法》強調理財業(yè)務(wù)原則上通過(guò)具有獨立法人地位的子公司開(kāi)展。這一趨勢短期內難以完全實(shí)現，但行業(yè)方向已經(jīng)較為明確。

　　張翹楚還認為，中小銀行在理財業(yè)務(wù)方面更可能以渠道能力、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)能力為核心，通過(guò)輕投研化方式強化財富管理服務(wù)：一方面，這能降低人力與系統投入壓力；另一方面，在凈息差持續收窄的背景下，通過(guò)代銷(xiāo)與合作模式補充中間業(yè)務(wù)收入，有助于穩定業(yè)務(wù)結構。