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　　特朗普解雇勞工統計局局長(cháng)后的非農首份非農報告來(lái)襲，美聯(lián)儲降息箭在弦上，或定黃金股市的調美“甜蜜點(diǎn)”在何處？黃金多頭目標直指3600美元關(guān)口．．．．．．

　　北京時(shí)間周五晚8：30，美國勞工統計局將公布8月非農就業(yè)報告，聯(lián)儲這份報告預計將確認勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于疲軟狀態(tài)。降息節奏但疲軟程度如何，再次才是起飛對投資者至關(guān)重要的問(wèn)題。

　　根據經(jīng)濟學(xué)家的非農共識預測，美國經(jīng)濟上月新增7.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，或定黃金僅略高于7月報告中慘淡的調美7.3萬(wàn)新增就業(yè)數。失業(yè)率預計也將小幅上升，聯(lián)儲從4.2%升至4.3%，降息節奏為2021年以來(lái)的再次最高水平。平均時(shí)薪月率預計環(huán)比持平，起飛同比增速從3.9%放緩至3.7%。非農

　　只要非農就業(yè)新增數據能落在“甜蜜點(diǎn)”區間，股票投資者或許就能對疲軟的報告淡然處之——這個(gè)區間需足夠疲軟，足以支撐美聯(lián)儲9月降息的合理性，但又不能太弱，以免加劇衰退擔憂(yōu)。

　　Vital Knowledge的亞當·克里薩富利（Adam Crisafulli）認為，能同時(shí)滿(mǎn)足這兩個(gè)條件的“理想”區間在7萬(wàn)至9.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位之間。

　　激進(jìn)降息的門(mén)檻

　　隨著(zhù)企業(yè)出現“不招聘也不裁員”的反常模式，華爾街正迫切希望能更清晰地了解勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況。

　　加貝利增長(cháng)創(chuàng )新者交易所交易基金（Gabelli Growth Innovators ETF）的投資組合經(jīng)理約翰·貝爾頓（John Belton）表示：“目前的勞動(dòng)力市場(chǎng)情況，究竟是進(jìn)入了‘低招聘、低裁員’的停滯狀態(tài)，還是已開(kāi)始顯現真正的惡化趨勢？從歷史上看，一旦勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始惡化，往往會(huì )迅速進(jìn)一步惡化?！?/p>

　　市場(chǎng)當前已經(jīng)完全定價(jià)美聯(lián)儲9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，但大幅低于預期的非農仍有可能令激進(jìn)降息的預期重燃。

　　渣打銀行指出，目前市場(chǎng)對于即將公布的美國8月非農報告中新增就業(yè)人數的預測中值為7.5萬(wàn)人，但在54份預測中，有48份集中在6-10萬(wàn)之間，分布集中度高于歷史水平。鑒于多數機構認為非農新增人口的均衡點(diǎn)介于5-10萬(wàn)，如果這份報告對于前值的修正幅度不大，該行預計非農新增人數低于4萬(wàn)的情況可能會(huì )促使市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲在9月降息50個(gè)基點(diǎn)。此外，歷史數據顯示非農人口的修正往往具有順周期性，因此若當月數據疲弱，前值也很可能被下修。

　　當然，解讀非農報告還需要結合失業(yè)率。由于7月未經(jīng)四舍五入的失業(yè)率僅略低于4.25%，而8月的預期是4.3%，這表明市場(chǎng)并不認為失業(yè)率存在飆升的可能。所以，渣打認為，除非新增就業(yè)人口的表現異常疲弱，亦或失業(yè)率讀數為4.4%或以上，否則失業(yè)率僅錄得4.3%并不足以推動(dòng)美聯(lián)儲決定激進(jìn)降息。

　　另一方面，在渣打看來(lái)，要完全排除9月降息的可能，8月非農人數或要錄得13萬(wàn)人以上以及前值出現上修。

　　8月就業(yè)報告之所以備受關(guān)注，還有另一個(gè)重要原因：上月疲軟的就業(yè)數據及隨之而來(lái)的修正數據，促使特朗普解雇了勞工統計局局長(cháng)。這一決定引發(fā)了外界對政府過(guò)度干預的擔憂(yōu)，也讓人們對聯(lián)邦經(jīng)濟數據的可信度產(chǎn)生了懷疑。

　　特朗普已提名保守派經(jīng)濟學(xué)家E.J．安東尼（E.J． Antoni）擔任勞工統計局新任局長(cháng)。在安東尼獲得任命前，威廉·維亞特羅夫斯基（William Wiatrowski）將擔任代理局長(cháng)。

　　美聯(lián)儲開(kāi)始重視就業(yè)風(fēng)險

　　在非農數據公布前，一系列數據凸顯出就業(yè)下行風(fēng)險正在加大。

　　ADP就業(yè)報告顯示，8月私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人口僅增加5.4萬(wàn)人，低于預期，且較7月上修后的10.6萬(wàn)人大幅放緩。上周初請失業(yè)金人數也小幅上升至23.7萬(wàn)人，表明裁員人數略有增加。美國7月職位空缺降至718萬(wàn)個(gè)，為10個(gè)月來(lái)最低，表明勞動(dòng)力需求疲軟。

　　美聯(lián)儲官員近期的語(yǔ)氣也較為溫和。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周四指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在經(jīng)歷“逐漸降溫”，同時(shí)稱(chēng)尚未發(fā)現關(guān)稅對更廣泛的通脹趨勢產(chǎn)生放大或第二輪效應，后者為降息掃除了關(guān)鍵障礙。

　　美聯(lián)儲理事沃勒此前重申，美聯(lián)儲應“在下次會(huì )議上開(kāi)始降息”，并補充稱(chēng)，六個(gè)月內可能會(huì )有多次降息。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克指出，今年“一些寬松政策（可能降息25個(gè)基點(diǎn)左右）將是合適的”，同時(shí)強調通脹風(fēng)險依然存在。圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩利姆表示，政策“目前處于正確的位置”，但他警告稱(chēng)，如果這一趨勢持續下去，就業(yè)市場(chǎng)的降溫可能證明政策轉變是合理的。

　　黃金繼續探索未知領(lǐng)域？

　　市場(chǎng)對美聯(lián)儲本月晚些時(shí)候降息的預期抑制了美元，為不產(chǎn)生收益的貴金屬提供了一定支撐。但在關(guān)鍵數據公布前，交易員似乎也不愿大舉押注。

　　Fxstreet分析師指出，在觸及周三創(chuàng )下的3578-3579美元歷史峰值之前，3560美元區域可能對金價(jià)構成阻力。若能觸及新高，金價(jià)有望在未知領(lǐng)域進(jìn)一步擴大漲勢，目標直指3600美元關(guān)口。

　　相反，雖然黃金的修正性回調在100日簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線(xiàn)（SMA）附近止步，但若后續賣(mài)壓持續，導致金價(jià)跌破3500美元心理關(guān)口，則可能為進(jìn)一步向3440美元區域的修正性回調鋪平道路。后者是一個(gè)多月的交易區間阻力位，若突破該位，可能表明金價(jià)已見(jiàn)頂，短期內偏向空頭。

　　對于股市而言，低于預期或超過(guò)預期的數據都可能令其面臨壓力。

　　威爾明頓信托公司（Wilmington Trust）首席經(jīng)濟學(xué)家盧克·蒂利（Luke Tilley）表示，就業(yè)數據可能會(huì )出現“下行意外”，對市場(chǎng)造成沖擊——只是這種沖擊或許不會(huì )立即顯現。

　　這位經(jīng)濟學(xué)家預測8月非農就業(yè)人數將增加7.5萬(wàn)，他表示，預計今年下半年某個(gè)時(shí)候會(huì )出現就業(yè)增長(cháng)為負的情況，甚至不排除周五就會(huì )出現疲軟數據。

　　KKM金融公司（KKM Financial）投資主管杰夫·基爾伯格（Jeff Kilburg）則擔憂(yōu)，鑒于市場(chǎng)對此次報告的預期較低，周五的就業(yè)數據可能會(huì )強于預期，這可能會(huì )推高利率，并壓縮美聯(lián)儲今年降息空間。目前許多交易員期望年底前能有三次降息。