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內容摘要：過(guò)去一周，美國政府關(guān)門(mén)以及法國和日本政治局勢的發(fā)展引發(fā)了非典型的避險反應，美元、黃金和美股均大幅飆升。直到周五，特朗普一則推文重新引爆關(guān)稅擔憂(yōu)，重創(chuàng )股票、石油和加密貨幣，同時(shí)引發(fā)投資者對美國國債和黃金

　　過(guò)去一周，關(guān)稅炸彈美國政府關(guān)門(mén)以及法國和日本政治局勢的周展再度發(fā)展引發(fā)了非典型的避險反應，美元、望特黃金和美股均大幅飆升。朗普直到周五，拋出特朗普一則推文重新引爆關(guān)稅擔憂(yōu)，黃金重創(chuàng )股票、牛市石油和加密貨幣，關(guān)稅炸彈同時(shí)引發(fā)投資者對美國國債和黃金的周展再度搶購。

　　在市場(chǎng)對“AI投資泡沫”的望特擔憂(yōu)本就加劇之際，周五特朗普再度揮舞關(guān)稅大棒，朗普令華爾街震動(dòng)。拋出美股三大股指集體重挫，黃金納指、牛市標普500指數創(chuàng )4月10日美國“對等關(guān)稅”政策生效以來(lái)最大單日跌幅。關(guān)稅炸彈衡量波動(dòng)性的關(guān)鍵指標——波動(dòng)率指數（VIX）突破21。

　　美元指數從兩個(gè)月高位回落，止步四日連漲，周內漲幅收窄至1.14%。各期限美債周五全線(xiàn)跳漲，10年期美國國債收益率下跌11個(gè)基點(diǎn)，至4.03%。

　　大宗商品方面，盡管早些時(shí)候以色列和哈馬斯達成?；饏f(xié)議后黃金投資者獲利了結，導致國際現貨黃金一度跌破4000美元關(guān)口，但周五受關(guān)稅消息影響，國際現貨黃金盤(pán)中拉升，收盤(pán)站上4010美元關(guān)口，錄得八周連漲。

　　隨著(zhù)來(lái)自中東的地緣風(fēng)險溢價(jià)消退和投資者避險情緒蔓延，WTI原油周五暴跌5.3%，創(chuàng )5月份以來(lái)的最低水平。油市正面臨雙重利空信號，歐佩克+持續增產(chǎn)加劇了供應過(guò)剩擔憂(yōu)，而貿易緊張局勢和季節性疲軟共同威脅著(zhù)全球石油需求。

　　未來(lái)一周，市場(chǎng)仍將關(guān)注美國政府關(guān)門(mén)的相關(guān)進(jìn)展，以及美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的前景。持續的政府關(guān)門(mén)可能意味著(zhù)更多經(jīng)濟數據將延遲發(fā)布。

　　以下是新的一周里市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)（均為北京時(shí)間）：

　　央行動(dòng)態(tài)：美聯(lián)儲10月會(huì )議前放風(fēng)的關(guān)鍵窗口到來(lái)，黃金高位多空鏖戰在所難免

　　美聯(lián)儲：

周二0：15，2026年FOMC票委、費城聯(lián)儲主席保爾森發(fā)表講話(huà)；

周二20：45，美聯(lián)儲理事鮑曼發(fā)表講話(huà)；

周二23：30，美聯(lián)儲主席鮑威爾在全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(huì )舉辦的活動(dòng)上發(fā)表講話(huà)；

周二3：25，美聯(lián)儲理事沃勒在國際金融協(xié)會(huì )舉辦的關(guān)于支付的小組活動(dòng)上發(fā)表講話(huà)；

周二3：30，2025年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲主席柯林斯發(fā)表講話(huà)；

周四0：30，美聯(lián)儲理事米蘭在野村研究論壇上發(fā)表講話(huà)；

周四2：00，美聯(lián)儲公布經(jīng)濟狀況褐皮書(shū)；

周四21：00美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表講話(huà)；

　　下周將是美聯(lián)儲進(jìn)入靜默期前最后一次向市場(chǎng)傳遞信息的窗口期。正如最新公布的9月會(huì )議紀要顯示，委員會(huì )內部的分歧可能比投票結果本身更大，這為今年最后兩次會(huì )議（10月和12月）的降息前景蒙上了陰影。雪上加霜的是，美國政府關(guān)門(mén)導致9月份美國非農就業(yè)報告等關(guān)鍵數據推遲發(fā)布，這使得美聯(lián)儲無(wú)法獲得最新的經(jīng)濟指標來(lái)輔助其利率決策。

　　美聯(lián)儲理事沃勒周五表示，私營(yíng)部門(mén)數據顯示就業(yè)市場(chǎng)依然疲軟，支持進(jìn)一步降息的理由，但他補充說(shuō)只需采取“謹慎”的25個(gè)基點(diǎn)的步伐。據悉，美國財政部長(cháng)貝森特經(jīng)過(guò)一系列面試后，已將美聯(lián)儲主席候選人名單從11人縮減至5人，而沃勒是其中之一。

　　沃勒的觀(guān)點(diǎn)與美聯(lián)儲的普遍共識一致，即利率今年將繼續下降（頗具影響力的紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周四也表示支持再次降息），但降息步伐不如新任美聯(lián)儲理事米蘭呼吁的那樣激進(jìn)。

　　另一方面，包括美聯(lián)儲理事巴爾、FOMC今年票委施密德以及兩位今年沒(méi)有政策投票權的地區聯(lián)儲主席在內的政策制定者最近幾天再次表達了對頑固通脹的擔憂(yōu)，并表示美聯(lián)儲可能沒(méi)有太大空間進(jìn)一步降低利率，否則將面臨新的價(jià)格壓力。這一保守立場(chǎng)意味著(zhù)鮑威爾可能仍需要凝聚更多質(zhì)疑者，才能在本月晚些時(shí)候降息。

　　花旗分析師在一份報告中表示：“由于政府關(guān)門(mén)導致新數據不多，本月降息的可能性很大，而且已經(jīng)完全反映在價(jià)格中?！眰惗刈C券交易所的數據顯示，市場(chǎng)定價(jià)暗示美聯(lián)儲將在10月和12月的會(huì )議上進(jìn)一步降息。

　　在美聯(lián)儲降息預期、地緣政治風(fēng)險及投資需求激增的共同推動(dòng)下，國際現貨黃金和國際現貨白銀都實(shí)現了里程碑式的跨越。但部分分析師警告，投資者在當前價(jià)位需保持謹慎。

　　MarketGauge公司首席市場(chǎng)策略師米歇爾?施耐德（Michele Schneider）表示，她已清空所有黃金與白銀持倉，因為她認為當前市場(chǎng)“錯失恐懼”（FOMO）情緒過(guò)于濃厚。在她看來(lái)，“黃金與白銀漲勢驚人，此時(shí)兌現部分利潤、等待新的買(mǎi)入機會(huì )是合理選擇?！?/p>

　　富拓集團（FXTM）高級市場(chǎng)分析師盧克曼?奧圖努加（Lukman Otunuga）則表示，“盡管中東地緣政治緊張局勢緩和可能為空頭提供機會(huì )，但從長(cháng)期來(lái)看，多重基本面利好因素或限制黃金的下行空間。短期而言，若金價(jià)明確跌破3950美元支撐位，技術(shù)指標將發(fā)出回調信號；若站穩在4000美元上方，則可能進(jìn)一步向4050美元及新歷史高點(diǎn)邁進(jìn)?！?/p>

　　黃金與白銀供應商所羅門(mén)全球公司（Solomon Global）董事總經(jīng)理保羅?威廉姆斯（Paul Williams）表示，盡管金價(jià)已處于高位，但不應低估市場(chǎng)當前的上漲動(dòng)能。他補充道，4000美元是關(guān)鍵心理關(guān)口，金價(jià)在這一里程碑價(jià)位附近暫停并盤(pán)整是正?，F象，未來(lái)可能在3900美元至4100美元區間震蕩。他說(shuō)，“今年以來(lái)，我們已見(jiàn)證多次短期回調，但每次都獲得強勁買(mǎi)盤(pán)支撐。推動(dòng)金價(jià)漲至當前水平的基本面因素并未消失?！?/p>

　　Forexlive.com外匯策略主管亞當?巴頓（Adam Button）表示，此次黃金漲勢“醞釀數十年，可能至少持續十年”，其真正驅動(dòng)力是 “去美元化長(cháng)期趨勢疊加貨幣貶值”。在當前環(huán)境下，巴頓認為很難將4000美元視為 “真正的超買(mǎi)”：“我認為4000美元只是牛市的一部分，10000美元才是泡沫。突破5000美元時(shí)，我們可能才會(huì )看到泡沫的開(kāi)端。目前肯定不在泡沫階段，盡管所有泡沫形成的要素都已具備?！?/p>

　　其他央行：

周二8：30，澳洲聯(lián)儲公布9月貨幣政策會(huì )議紀要；

周三1：00，英國央行行長(cháng)貝利在國際金融協(xié)會(huì )（IIF）年會(huì )上發(fā)表講話(huà)；

周四2：00，歐洲央行行長(cháng)拉加德參加國際貨幣基金組織關(guān)于全球經(jīng)濟的辯論；

周五0：00，20國集團（G20）財長(cháng)和央行行長(cháng)新聞發(fā)布會(huì )；

周五1：30，加拿大央行行長(cháng)麥克勒姆在彼得森國際經(jīng)濟研究所發(fā)表講話(huà)；

　　周二澳洲聯(lián)儲將公布9月貨幣政策會(huì )議紀要。該央行上個(gè)月一致投票決定維持利率在3.60%不變，會(huì )議紀要可能為其是否傾向于進(jìn)一步放松政策以及何時(shí)放松提供線(xiàn)索。

　　英國央行行長(cháng)貝利將于下周二發(fā)表講話(huà)。Investec Economics在一份報告中表示，任何發(fā)言都不太可能暗示11月可能降息?！拔覀冋J為，無(wú)論是通脹還是增長(cháng)前景，下個(gè)月似乎都不會(huì )發(fā)生足夠大的改變，足以讓委員會(huì )批準在11月進(jìn)一步降息?！?/p>

　　歐洲央行行長(cháng)拉加德則將于周四發(fā)表公開(kāi)講話(huà)，但她發(fā)表非市場(chǎng)動(dòng)向性言論的習慣已是眾所周知。

　　重要數據：“數據荒”延續，美國政府關(guān)門(mén)危機何時(shí)能解除？

周一待定，歐佩克公布月度原油市場(chǎng)報告；

周一待定，國家能源局每月15日左右公布全社會(huì )用電量數據；

周二14：00，英國8月三個(gè)月ILO失業(yè)率、英國9月失業(yè)率、英國9月失業(yè)金申請人數；

周二16：00，IEA公布月度原油市場(chǎng)報告；

周二17：00，歐元區10月ZEW經(jīng)濟景氣指數；

周二18：00，美國9月NFIB小型企業(yè)信心指數；

周二21：00，IMF公布《全球經(jīng)濟展望報告》；

周三9：30，中國9月CPI年率；

周三17：00，歐元區8月工業(yè)產(chǎn)出月率；

周三20：30，加拿大8月批發(fā)銷(xiāo)售月率；

周三20：30，美國10月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數；

周四8：30，澳大利亞9月季調后失業(yè)率；

周四14：00，英國8月三個(gè)月GDP月率、英國8月制造業(yè)產(chǎn)出月率、英國8月季調后商品貿易帳、英國8月工業(yè)產(chǎn)出月率；

周四20：30，美國9月零售銷(xiāo)售月率、美國9月PPI年率、美國9月PPI月率、美國10月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數；

周四22：00，美國10月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數、美國8月商業(yè)庫存月率；

周四待定，美國至10月11日當周初請失業(yè)金人數；

周五0：00，美國至10月10日當周EIA原油庫存；

周五17：00，歐元區9月CPI年率終值、歐元區9月CPI月率終值；

周五20：30，美國9月新屋開(kāi)工總數年化、美國9月?tīng)I建許可總數、美國9月進(jìn)口物價(jià)指數月率；

周五21：15，美國9月工業(yè)產(chǎn)出月率；

　　美國政府關(guān)門(mén)導致多個(gè)關(guān)鍵數據發(fā)布停滯。盡管大多數投資者對美國政府關(guān)門(mén)事件不以為然，認為這只是短期事件，但自10月1日以來(lái)，事態(tài)并未取得太大進(jìn)展。到目前為止，參議院對兩黨短期撥款法案的多次投票都失敗了。美國政界人士對政府關(guān)門(mén)事件相對放松的部分原因是美國股指表現強勁。但當前看漲趨勢的逆轉，例如連續幾個(gè)交易日的大幅下跌，可能成為推動(dòng)談判重回正軌的強大催化劑。

　　盡管政府已經(jīng)部分停擺，但勞工統計局仍準備趕在美聯(lián)儲10月28日至29日的FOMC政策會(huì )議前公布關(guān)鍵的通脹數據，原定于10月15日公布的9月份消費者價(jià)格指數（CPI）數據將推遲至10月24日北京時(shí)間8點(diǎn)30分發(fā)布。

　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)高級美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·里德（Michael Reid）預計9月核心CPI通脹率將環(huán)比上升0.3%。他認為，核心商品價(jià)格壓力已開(kāi)始升溫，標志著(zhù)關(guān)稅傳導效應延遲的開(kāi)始。更令人擔憂(yōu)的是，通脹的廣度有所擴大——目前45%的CPI一攬子商品價(jià)格漲幅達到或超過(guò)3%，而疫情前這一比例約為三分之二。

　　英國經(jīng)濟觀(guān)察人士則將仔細分析8月份GDP數據和最新的官方勞動(dòng)力市場(chǎng)數據，以便在11月預算案公布前評估財政影響。此前數據顯示，7月份經(jīng)濟持平，失業(yè)人數持續大幅減少，而后者主要歸咎于去年的預算案。近期的PMI調查數據也令人失望，同樣預示著(zhù)經(jīng)濟停滯和就業(yè)率下降。

　　英國貨幣市場(chǎng)預期英國央行年底前再次降息的可能性很小。然而，如果經(jīng)濟數據特別疲軟，近期降息的可能性可能會(huì )增加。英國央行在上次會(huì )議上將利率維持在4.0%不變，但九位決策者中有兩位出于對經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)投票而支持降息。

　　重要事件：日本恐面臨股債匯三殺？法國政局動(dòng)蕩仍在持續

　　高市早苗贏(yíng)得自民黨總裁選舉已經(jīng)一周了，但她的執政之路還未開(kāi)局就已荊棘遍布。隨著(zhù)自民黨和公明黨之間長(cháng)期執政聯(lián)盟的解體，高市面臨兩個(gè)選擇：要么尋求與其他政黨組成聯(lián)合政權；要么辭職，讓自民黨選出一位能夠重塑自民黨與公明黨關(guān)系的新領(lǐng)導人。

　　自民黨與公明黨的決裂對日元產(chǎn)生了輕微的利好反應，但日本的前景卻變得更加黯淡。本周隨著(zhù)日元再度距離155這一關(guān)鍵心理關(guān)口僅一步之遙，投資者開(kāi)始警惕財務(wù)省入市干預的可能性。與此同時(shí)，日本央行10月份加息的可能性似乎已不大。

　　富國銀行駐新加坡首席亞太區策略師Chidu Narayanan表示，日本政局動(dòng)蕩加劇可能會(huì )對日本資產(chǎn)造成壓力。公明黨退出執政聯(lián)盟將增加更大規模財政擴張的可能性，這將對日本國債和日元造成壓力。他認為日元的漲勢是短期且不可持續的，日元及其他日本資產(chǎn)更有可能因不確定性而遭到拋售。此外，鑒于政治和政策不確定性加劇，日本央行可能會(huì )謹慎行事，在10月份暫停加息，等待更多明朗因素的出現。

　　MCP Asset Management Japan策略師Rieko Otsuka稱(chēng)，自高市當選以來(lái)，股市在寬松希望的推動(dòng)下上漲，而現在已經(jīng)回吐部分漲幅。隨著(zhù)美國政府關(guān)門(mén)持續，以及多種負面因素疊加，日經(jīng)225指數可能跌向45000點(diǎn)關(guān)口?！案呤凶畛醭珜У恼呖赡茏兊酶与y以在國會(huì )通過(guò)，在最壞的情況下，她甚至有可能無(wú)法被任命為首相——市場(chǎng)可能已經(jīng)開(kāi)始考慮這種情況?！?/p>

　　歐元區的相對平靜也被法國政治動(dòng)蕩打破。當地時(shí)間10月10日，法國總統馬克龍再次任命塞巴斯蒂安·勒科爾尼擔任總理。而幾天之前，勒科爾尼剛剛辭去法國總理職務(wù)。報道稱(chēng)，馬克龍希望勒科爾尼能夠從嚴重分裂的議會(huì )中獲得足夠的支持，以通過(guò)2026年的財政預算。

　　隨著(zhù)法國政治僵局考驗歐元區經(jīng)濟前景，歐元兌美元表現不佳。據法國媒體分析，勒科爾尼被彈劾的可能性很大，法國政局仍處于不穩定中。目前，極右翼國民聯(lián)盟、極左翼“不屈法國”已明確表示要彈劾新總理，左翼的生態(tài)黨和法國共產(chǎn)黨也都表示要投不信任票。右翼共和黨和左翼社會(huì )黨的態(tài)度可能是左右勒科爾尼命運的關(guān)鍵。

　　公司財報：三季度財報季即將開(kāi)幕，美股回調是買(mǎi)入機會(huì )？

　　由于美國政府關(guān)門(mén)中斷了部分關(guān)鍵宏觀(guān)數據的發(fā)布，投資者將在未來(lái)一周關(guān)注各大銀行的季度盈利報告，以幫助衡量美國經(jīng)濟的健康狀況。摩根大通（JPM.N）、花旗集團（CN）、高盛（GS.N）和富國銀行（WFC.N）是周二公布財報、拉開(kāi)財報季序幕的主要銀行之一。美國銀行（BAC.N）和摩根士丹利（MS.N）則將于周三盤(pán)前公布業(yè)績(jì)。

　　BCA Research首席美國股票策略師艾琳·通克爾（Irene Tunkel）表示：“銀行是了解美國經(jīng)濟的一扇窗口。如果我們看到消費者仍在消費，如果我們看到貸款需求正在改善，那么我就會(huì )開(kāi)始認為，或許我們并沒(méi)有真正走向萎縮?！?/p>

　　其他將于下周公布業(yè)績(jì)的公司包括醫療保健公司強生公司（JNJ.N），和資產(chǎn)管理公司貝萊德（BLK.N）。倫敦證券交易所IBES的數據顯示，預計標普500指數成分股公司第三季度的整體盈利將比去年同期增長(cháng)8.8%。

　　鑒于美股估值已接近五年來(lái)的最高水平，且投資者對AI的熱情過(guò)高，市場(chǎng)對此有所擔憂(yōu)，強勁的第三季度財報季對于股市保持上漲勢頭至關(guān)重要。盡管周五股市大幅下跌，但標普500指數今年迄今仍上漲逾11%，距離歷史高點(diǎn)僅相差約3%。

　　Horizon Investment Services首席執行官查克·卡爾森（Chuck Carlson）表示：“很多看漲情緒都建立在預期盈利增長(cháng)的基礎上。如果我們開(kāi)始看到這種預期出現裂痕，那對整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都不是好事?！?/p>

　　對于FBB Capital Partners的研究主管邁克爾·貝利（Michael Bailey）來(lái)說(shuō)，也許投資者正在利用特朗普新的關(guān)稅威脅作為掩護，出售今年一直“處于孤立狀態(tài)”的AI概念股。

　　Northlight Asset Management的首席投資官克里斯?扎卡雷利（Chris Zaccarelli）指出：“未來(lái)幾周可能會(huì )出現更多波動(dòng)，但如果經(jīng)濟沒(méi)有受到真正的打擊，市場(chǎng)應該會(huì )在今年晚些時(shí)候出現反彈，而十月份逢低買(mǎi)入的投資者可能會(huì )在年底前得到回報?！?/p>

　　從技術(shù)角度來(lái)看， Janney Montgomery Scott的技術(shù)策略師丹·萬(wàn)特羅布斯基（Dan Wantrobski）表示，周五的回調并不完全令人意外?！坝捎诙鄠€(gè)時(shí)間段的圖表呈現超買(mǎi)狀態(tài)，我們預計股市將從近期高點(diǎn)回落5%至10%的幅度，但我們的模型并不認為2025年美國股市周期會(huì )出現結構性下滑?！?/p>

　　休市提醒

　　周一，日本-東京證券交易所因體育日休市一日；加拿大-多倫多證券交易所因感恩節休市一日。