來(lái)源：中國基金報
[導讀]美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放信號，中概9月可能降息
中國基金報記者 泰勒
兄弟姐妹們啊，數漲今晚全世界的超鮑儲或投資者都在緊盯著(zhù)美聯(lián)儲主席鮑威爾的在懷俄明州杰克遜霍爾年度央行會(huì )議上的講話(huà)，市場(chǎng)希望從中尋找利率路徑的宣布息線(xiàn)索。
泰勒整理了其中的美聯(lián)講話(huà)要點(diǎn)，以及市場(chǎng)的降息最新反應！
一起來(lái)看看。大消
鮑威爾“放鴿”
鮑威爾為9月16日-17日會(huì )議降息留了余地，他表示：“基線(xiàn)展望以及風(fēng)險平衡的數漲變化可能需要我們調整政策立場(chǎng)?！?/p>
他還說(shuō)：“失業(yè)率和其他勞動(dòng)力市場(chǎng)指標的超鮑儲或穩定性，使我們在考慮政策調整時(shí)能夠謹慎行事。宣布息”
在談及勞動(dòng)力市場(chǎng)時(shí)，美聯(lián)鮑威爾指出，降息“雖然表面上處于平衡，大消但這是中概一種奇特的平衡，源于勞動(dòng)力供給和需求的雙雙顯著(zhù)放緩。這種異常情況表明就業(yè)面臨的下行風(fēng)險正在上升?！?/p>
他表示，一個(gè)“合理的基本情境”是關(guān)稅帶來(lái)一次性的物價(jià)水平上升，但這些影響需要時(shí)間才能完全傳導到經(jīng)濟中。
鮑威爾稱(chēng)：“短期內，通脹風(fēng)險偏向上行，就業(yè)風(fēng)險偏向下行——這是一個(gè)具有挑戰性的局面?！?/p>
鮑威爾還表示，美聯(lián)儲已經(jīng)采用了新的政策框架，刪除了“央行追求通脹在一段時(shí)間內平均達到2%”的表述，以及“基于就業(yè)未達最大化水平來(lái)作出決策”的表述。
市場(chǎng)反應
鮑威爾講話(huà)之后，市場(chǎng)的初步反應明顯偏鴿。美元指數跳水至日內低點(diǎn)，跌約0.5%。美債全線(xiàn)反彈，兩年期國債收益率大跌9個(gè)基點(diǎn)至3.70%。
幾乎所有人原本都預期鮑威爾不會(huì )釋放任何將9月降息擺上臺面的信號。而過(guò)去一兩天，包括波士頓聯(lián)儲主席Collins在內的官員表態(tài)似乎也強化了這種預期，結果——形勢瞬間逆轉。
鮑威爾表示，不斷“變化”的經(jīng)濟風(fēng)險讓美聯(lián)儲有了更充分的降息理由。這番言論表明鮑威爾站到了負責制定利率的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )中“鴿派”陣營(yíng)，也釋放出他可能支持美聯(lián)儲在9月的下次會(huì )議上降息25個(gè)基點(diǎn)的信號。盡管鮑威爾承認政府貿易戰對消費者物價(jià)的影響如今“清晰可見(jiàn)”，但他暗示這種影響不太可能持續，反而可能只是一次性沖擊，央行可以不予理會(huì )。他表示：“鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)并非特別緊張，且面臨越來(lái)越大的下行風(fēng)險，（通脹持續上升的）這種結果似乎不太可能出現。通脹面臨上行風(fēng)險，而就業(yè)則面臨下行風(fēng)險，這是個(gè)頗具挑戰的局面?！?/p>
交易員目前預計9月美聯(lián)儲將降息的概率約為90%，而鮑威爾講話(huà)前這一概率為75%。交易員再次完全定價(jià)美聯(lián)儲年底前降息兩次。
股市方面，美股三大指數集體暴漲，道指漲超700點(diǎn)，納指漲近2%，標普500指數漲約1.5%。
中概股指數漲超2%！
以下是鮑威爾的講話(huà)全文
在過(guò)去一年里，美國經(jīng)濟在重大政策變化的背景下展現出韌性。就美聯(lián)儲的“雙重使命”目標而言，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然接近最大就業(yè)，通脹雖然仍有些偏高，但已從疫情后的高點(diǎn)大幅回落。同時(shí)，風(fēng)險平衡似乎正在發(fā)生轉變。
今天我的講話(huà)將分為兩部分：首先討論當前經(jīng)濟形勢和貨幣政策的短期前景；其次介紹我們第二次公開(kāi)的貨幣政策框架評估結果，并闡釋我們今天發(fā)布的修訂版《長(cháng)期目標與貨幣政策策略聲明》。
去年此時(shí)，我在這里指出，經(jīng)濟正處于轉折點(diǎn)。當時(shí)我們的政策利率已維持在5.25%-5.50%一年以上，這一緊縮立場(chǎng)有助于降低通脹并推動(dòng)供需恢復可持續平衡。通脹接近目標，勞動(dòng)力市場(chǎng)從過(guò)熱狀態(tài)降溫，通脹上行風(fēng)險減弱。但失業(yè)率卻上升了近一個(gè)百分點(diǎn)——歷史上除衰退之外并不常見(jiàn)。此后在三次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）會(huì )議中，我們重新校準了政策立場(chǎng)，為勞動(dòng)力市場(chǎng)在過(guò)去一年維持接近最大就業(yè)的平衡創(chuàng )造條件。
今年，經(jīng)濟面臨新的挑戰：
貿易伙伴普遍提高關(guān)稅，重塑全球貿易格局；
移民政策趨緊，勞動(dòng)人口增速急劇放緩；
稅收、財政支出及監管政策的長(cháng)期變化，也可能深刻影響經(jīng)濟增長(cháng)與生產(chǎn)率。
這些政策最終會(huì )走向何方、對經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的持久影響，都存在高度不確定性。
7月就業(yè)報告顯示，近三個(gè)月非農新增崗位月均僅3.5萬(wàn)，遠低于2024年的16.8萬(wàn)。這一放緩幅度遠超此前評估，主要由于5月和6月數據被大幅下修。盡管如此，就業(yè)放緩并未造成明顯的勞動(dòng)力市場(chǎng)閑置。7月失業(yè)率略升至4.2%，仍處于歷史低位，且過(guò)去一年整體穩定。其他指標如辭職率、裁員率、職位空缺與失業(yè)比率、工資增速，也僅出現輕微走弱。
總體來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)表面上處于平衡，但這是建立在供需雙雙顯著(zhù)放緩的基礎之上。這種“奇特平衡”意味著(zhù)就業(yè)的下行風(fēng)險正在上升，而一旦風(fēng)險爆發(fā)，可能迅速表現為裁員激增和失業(yè)率上升。
今年上半年，美國GDP增速放緩至1.2%，僅為2024年2.5%的一半。主要原因是消費支出減速。
關(guān)稅推高了部分商品價(jià)格。至7月，PCE同比上漲2.6%；剔除食品和能源的核心PCE上漲2.9%。其中，核心商品價(jià)格同比上漲1.1%（而2024年曾小幅下降）。住房服務(wù)通脹仍在下行，非住房服務(wù)通脹略高于與2%目標相符的歷史水平。
關(guān)稅效應已明顯傳導至消費者物價(jià)，并將在未來(lái)數月逐步積累?；鶞是樾问顷P(guān)稅導致一次性物價(jià)水平上升，而非持續的通脹問(wèn)題。但也存在風(fēng)險：
工資-物價(jià)螺旋（工人要求更高工資以抵消實(shí)際收入下降）；
通脹預期上升（拖高實(shí)際通脹）。
目前勞動(dòng)力市場(chǎng)并不緊張，失業(yè)風(fēng)險反而上升，因此第一種風(fēng)險可能性不大。至于通脹預期，盡管通脹已高于目標超過(guò)四年，但長(cháng)期預期依然錨定在2%。我們不會(huì )允許一次性的價(jià)格水平上升演變?yōu)殚L(cháng)期通脹問(wèn)題。
短期內，通脹風(fēng)險偏上行，就業(yè)風(fēng)險偏下行，這是一個(gè)具有挑戰性的局面。當“雙重使命”目標發(fā)生沖突時(shí)，我們必須平衡考量。
當前政策利率已比一年前更接近中性水平100個(gè)基點(diǎn)。失業(yè)率和其他勞動(dòng)力市場(chǎng)指標的穩定性使我們可以謹慎推進(jìn)，但在緊縮區間內，基線(xiàn)展望和風(fēng)險平衡的變化可能需要調整政策立場(chǎng)。
貨幣政策沒(méi)有預設路徑。FOMC的每次決策都將基于數據和對經(jīng)濟前景及風(fēng)險平衡的評估。
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