邏輯是黃金什么？

　　目的是什么？

　　影響是什么？

　　近日，財政部和稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的交易公告。相關(guān)規則自2025年11月1日起實(shí)施，稅收執行至2027年12月31日。新規新規聚焦交易所場(chǎng)內交易增值稅免征優(yōu)惠與實(shí)物交割管理，黃金引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。交易

　　新規首次劃清了“投資性黃金”和“非投資性黃金”邊界。稅收星展銀行高級投資策略師鄧志堅在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新規新規著(zhù)力打擊場(chǎng)外非法交易、黃金部分投機行為及短期套利行為，交易讓更多黃金交易資金進(jìn)入正規渠道，稅收提升貴金屬市場(chǎng)的新規規范化管理。

　　◎記者 張驕

　　核心邏輯

　　新規是黃金在原有優(yōu)惠基礎上進(jìn)行了優(yōu)化，其關(guān)鍵調整集中體現在四個(gè)維度。交易

　　一是稅收明確界定了交易所與非交易所渠道的稅收優(yōu)惠差異。會(huì )員單位或客戶(hù)通過(guò)上金所、上期所交易標準黃金，賣(mài)出方銷(xiāo)售時(shí)免征增值稅。而納稅人不通過(guò)交易所銷(xiāo)售標準黃金，應按照現行規定繳納增值稅。據了解，目前黃金銷(xiāo)售增值稅稅率為13%。

　　浙商證券宏觀(guān)聯(lián)席首席分析師廖博對上海證券報記者表示，交易所的黃金交易一直有稅收優(yōu)惠，而非交易所渠道，如銀行柜臺、金店等銷(xiāo)售的黃金，通常須繳納增值稅。新規鼓勵投資者到上金所、上期所進(jìn)行場(chǎng)內交易。這相當于強化了交易所渠道黃金交易的稅收優(yōu)勢。

　　二是實(shí)物出庫與否為稅收“分水嶺”。未發(fā)生實(shí)物交割出庫的，交易所全額免征增值稅；發(fā)生實(shí)物出庫交割的，則按用途屬性適用不同政策。

　　五礦期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒對上海證券報記者解釋稱(chēng)，未出庫部分指的是只在上金所或上期所內部結算、不提貨的黃金，免收增值稅，延續了對交易所場(chǎng)內交易的稅收優(yōu)惠，即黃金ETF、期貨黃金、銀行紙黃金等不受影響。

　　三是區分用途屬性，對“投資性黃金”與“非投資性黃金”實(shí)行差異化稅收。會(huì )員單位購入標準黃金用于投資性用途的，交易所實(shí)行增值稅即征即退，同時(shí)免征城市維護建設稅、教育費附加，并按實(shí)際成交價(jià)格向買(mǎi)入方開(kāi)具增值稅專(zhuān)用發(fā)票。會(huì )員單位購入用于非投資性用途的標準黃金，交易所免征增值稅，并按照實(shí)際成交價(jià)格向買(mǎi)入方開(kāi)具普通發(fā)票。買(mǎi)入方為增值稅一般納稅人的，以普通發(fā)票上注明的金額和6%的扣除率計算進(jìn)項稅額。

　　公告也對“投資性黃金”與“非投資性黃金”作了明確定義。其所稱(chēng)投資性用途，包括直接銷(xiāo)售，以及加工生產(chǎn)含金量99.5%及以上的金條、金塊、金錠、金片或者經(jīng)中國人民銀行批準發(fā)行的法定金質(zhì)貨幣。非投資性用途，是指投資性用途以外的情形。

　　廖博表示，按照標準黃金的投資性用途和非投資性用途，分別適用增值稅即征即退和免征增值稅。此舉區分了黃金的金融與商品屬性，以規范黃金場(chǎng)內交易的稅收優(yōu)惠。

　　四是劃定合規紅線(xiàn)。會(huì )員單位購入標準黃金并申請實(shí)物交割出庫的，應如實(shí)申報用途。出庫后實(shí)際用途發(fā)生改變的，須在6個(gè)月內提出申請且僅允許一次；超過(guò)6個(gè)月的，交易所不得為其重新開(kāi)具發(fā)票。對未按規定申報、利用黃金稅收政策騙取出口退稅、虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票等違法行為，將暫停其稅收優(yōu)惠資格。

　　堵上套利漏洞

　　分析人士認為，新規不僅是鼓勵場(chǎng)內交易和規范交易，更是給黃金市場(chǎng)立了更細的規矩，堵上套利漏洞。

　　“新規著(zhù)力提升貴金屬市場(chǎng)的規范化管理，鼓勵業(yè)內人士、黃金機構、珠寶業(yè)及散戶(hù)在合規渠道交易?！编囍緢员硎?，新政打擊場(chǎng)外非法交易、部分投機行為及短期套利行為，讓更多黃金交易資金進(jìn)入正規渠道。

　　而發(fā)票，正是實(shí)現這一閉環(huán)管理的重要抓手——新規通過(guò)規定發(fā)票類(lèi)型，從源頭上為黃金的“投資”與“消費”屬性貼上了不可混淆的標簽。

　　公告明確，買(mǎi)入方會(huì )員單位將標準黃金直接銷(xiāo)售或者加工成投資性用途黃金產(chǎn)品（經(jīng)中國人民銀行批準發(fā)行的法定金質(zhì)貨幣除外）并銷(xiāo)售的，應按照現行規定繳納增值稅，并向購買(mǎi)方開(kāi)具普通發(fā)票，不得開(kāi)具增值稅專(zhuān)用發(fā)票。

　　天津一家工貿公司的投資經(jīng)理告訴上海證券報記者，此前一些企業(yè)在交易所買(mǎi)免稅黃金，加工成金條再賣(mài)，還能開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票，等于“進(jìn)貨免稅，賣(mài)貨還能讓下游抵稅”，現在新規就堵住了這個(gè)漏洞。

　　在非投資性場(chǎng)景下，公告規定，買(mǎi)入方會(huì )員單位將標準黃金加工成非投資性用途黃金產(chǎn)品并銷(xiāo)售的，按照現行規定繳納增值稅，可以向購買(mǎi)方開(kāi)具增值稅專(zhuān)用發(fā)票。

　　“要是為了做珠寶首飾、導電線(xiàn)路，可以為購買(mǎi)方開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票，按6%抵稅，但得證明用途，不能亂開(kāi)?！鄙钲谒愂袌?chǎng)商戶(hù)阿娟（化名）對上海證券報記者說(shuō)。

　　購金成本如何變化

　　對于普通消費者，購金成本是否會(huì )有變化？

　　粵開(kāi)證券研報稱(chēng)，金飾售價(jià)本就包含13%的增值稅和5%的消費稅，新規未新增或提高相關(guān)稅種，意味著(zhù)消費者購買(mǎi)金飾的稅負成本沒(méi)有變化。

　　但從間接影響來(lái)看，對珠寶品牌、金店來(lái)說(shuō)，新規推高了其原料采購成本。據鐘俊軒測算，首飾商實(shí)際稅負增加大約6%。黃金首飾生產(chǎn)成本增加，或會(huì )間接影響首飾零售價(jià)。

　　而投資者想要投資金條，新規之下影響可能更大?；涢_(kāi)證券認為，投資者購買(mǎi)金條時(shí)須繳稅，但賣(mài)出時(shí)下游只能開(kāi)普通發(fā)票無(wú)法抵稅，成本驟增。

　　東吳證券商社行業(yè)首席分析師吳勁草在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新規主要針對黃金實(shí)物投資，引導黃金投資更多通過(guò)黃金ETF或期貨?！靶抡Σ灰幏兜慕痫椛碳矣绊戄^大，對于大品牌而言，市占率預計還會(huì )出現提升。短期內，價(jià)格上漲可能抑制了消費者對金飾的需求，但中期來(lái)看，對行業(yè)的洗牌將有利于知名珠寶首飾品牌?！眳莿挪菡f(shuō)。