后市繼續漲，落袋還是為安回調？

　　見(jiàn)證歷史！國際金價(jià)最高突破4200美元/盎司，繼續金引發(fā)全球市場(chǎng)關(guān)注?？礉q金價(jià)強勢上漲之下，創(chuàng )歷投資者心態(tài)不一，史新有些因“恐高”而變現，高下有些則繼續看漲堅定持有。投資

　　10月15日，分歧倫敦現貨黃金最高沖至4218.13美元/盎司，落袋跟隨國際金價(jià)刷新紀錄的為安，還有滬金期貨、繼續金黃金ETF、看漲黃金股ETF等黃金資產(chǎn)。創(chuàng )歷其中，史新滬金期貨主力合約日盤(pán)也創(chuàng )出歷史新高，最高沖至960.42元/克。

　　在業(yè)內看來(lái)，市場(chǎng)對黃金的關(guān)注度顯著(zhù)提升。無(wú)論是現貨市場(chǎng)的實(shí)物黃金購買(mǎi)，還是期貨市場(chǎng)的交易活躍度，都呈現出升溫態(tài)勢。當然，也有部分投資者因為“恐高”情緒，已經(jīng)或者計劃落袋為安。

　　個(gè)人消費者望而卻步，也有散戶(hù)謹慎投資

　　黃金價(jià)格一路“高歌猛進(jìn)”，接連突破歷史高位，讓個(gè)人消費者和投資者都參與到這場(chǎng)“黃金風(fēng)暴”中。面對黃金價(jià)格創(chuàng )出新高，個(gè)人消費者和投資者，有些趁熱追漲，也有些持謹慎態(tài)度。

　　28歲的林悅在陸家嘴金融城做審計，想將30克的足金素圈手鐲換成新潮款式的項鏈。當時(shí)購買(mǎi)價(jià)格約700元/克，總價(jià)2.3萬(wàn)元，按回收價(jià)960元/克算，舊金抵28512元，當前金價(jià)舊金賬面已浮盈近7700元，但是按照當日首飾價(jià)1230元/克換同克重新款，還要再掏8000多。這讓林悅打消了換首飾的念頭。

　　消費者林曉雨也因為金價(jià)創(chuàng )新高而暫緩了購買(mǎi)積存金的計劃。10月14日午后，國際金價(jià)升至4120美元，25歲的林曉雨打開(kāi)支付寶，準備開(kāi)通工商銀行積存金賬戶(hù)，計劃先買(mǎi)2克，因為當時(shí)工商銀行積存金在螞蟻財富平臺上短暫出現“不可開(kāi)戶(hù)”的情況，沒(méi)有買(mǎi)成。

　　15日，林曉雨再次進(jìn)入購買(mǎi)界面時(shí)，金價(jià)又漲了，958元/克。于是她決定暫緩買(mǎi)入，再觀(guān)望幾天。

　　當然，也有些投資者購金熱情高漲。作為銀行發(fā)行的黃金產(chǎn)品，積存金跟蹤實(shí)時(shí)金價(jià)，交易靈活便捷，受到眾多投資者青睞。據螞蟻財富統計，10月14日，超百萬(wàn)人上支付寶訪(fǎng)問(wèn)“積存金”頁(yè)面。

　　但螞蟻財富平臺也提醒，當前金價(jià)高位波動(dòng)，投資者應根據風(fēng)險承受能力購買(mǎi)黃金，同時(shí)注意分散配置，避免單一重倉黃金，建議通過(guò)定投等方式換取黃金的長(cháng)期回報價(jià)值。

　　張國華既囤積了500萬(wàn)元左右現貨金銀，也投資金銀方面的期貨和ETF，是期貨公司的戰略客戶(hù)。

　　“就在昨天，期貨公司建議我將30%~50%的金銀現貨趁可以流通的時(shí)候先賣(mài)掉，等到頂點(diǎn)時(shí)可能就不好變現了，然后再用一部分套現的金額在期貨市場(chǎng)做多，并等行情回調之后再補一些多頭倉位，可以進(jìn)行相對靈活的交易，我自己也比較贊同這樣的做法?！睆垏A說(shuō)。

　　交易黃金期貨、期權的李元則是自己進(jìn)行量化交易，“現在是用機器交易，不用手動(dòng)交易了，所以在交易過(guò)程中不存在心態(tài)變化?！彼嬖V記者，今年交易整體收益很好，其間也會(huì )因為短暫損失而影響心情，機器交易不由人，人工干預會(huì )讓程序中斷。

　　“在金價(jià)到一定價(jià)位的時(shí)候，機器會(huì )自動(dòng)止盈。根據自己的金融數據大模型，每盎司金價(jià)到了5000美元以后會(huì )有空倉期，然后觀(guān)察市場(chǎng)情況，根據相關(guān)信號繼續做多或者轉向做空?！崩钤Q(chēng)。

　　據紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤觀(guān)察，對于黃金多頭而言，在欣喜于浮盈增長(cháng)的同時(shí)，“恐高情緒”也開(kāi)始蔓延，部分投資者正考慮逢高平倉、落袋為安。而對于黃金空頭或觀(guān)望者，則陷入了每日焦慮與煎熬之中，既害怕錯失潛在的調整機會(huì )，又擔憂(yōu)價(jià)格會(huì )繼續向上突破。

　　機構投資者短期分歧不斷

　　與個(gè)人投資者一樣，機構投資者短期觀(guān)點(diǎn)已出現明顯分歧，有些持有“短期需警惕回調風(fēng)險，避免盲目追高”態(tài)度，并實(shí)施了減倉操作。

　　華北的一位基金經(jīng)理就透露，部分（黃金配置）已經(jīng)落袋為安了，“賺到了前面的資金，后續是否繼續參與需要不斷地進(jìn)行判斷”。某大型黃金賽道基金經(jīng)理也表示，當前金價(jià)已達階段性高點(diǎn)，已實(shí)施部分倉位止盈操作。

　　另一位相關(guān)行業(yè)研究員則告訴第一財經(jīng)，自己比較早就賣(mài)出了黃金類(lèi)資產(chǎn)。對此，他坦言：“這個(gè)方向是一直看好的，但從節奏來(lái)看，一個(gè)正確的判斷沒(méi)有捕捉到更充足的收益率會(huì )有一點(diǎn)遺憾?！?/p>

　　不過(guò)，也有樂(lè )觀(guān)者認為黃金中長(cháng)期邏輯未改，建議把握回調機會(huì )?！岸唐诳砂幢粍?dòng)，等待震蕩確認；若出現明確回調信號，可考慮逢低吸納?！蹦炒笮蜋C構的黃金類(lèi)基金經(jīng)理也提醒，相關(guān)操作需控制倉位節奏，避免盲目追高。

　　面對金價(jià)創(chuàng )歷史新高，文捷基金經(jīng)理徐捷告訴第一財經(jīng)記者，“一直持有，會(huì )一直漲，即使中途有回撤。我們是基金經(jīng)理，講投資邏輯，摒棄心態(tài)干擾”。

　　他說(shuō)，2年多前便看漲金價(jià)，管理的私募產(chǎn)品投資了黃金資源股、黃金ETF等，主要邏輯是全球動(dòng)蕩加劇，只要這種動(dòng)蕩仍在持續，黃金價(jià)格就會(huì )一直上漲。

　　若中間預判金價(jià)會(huì )震蕩調整，將會(huì )如何操作？徐捷說(shuō)，會(huì )階段性止盈部分，后續再擇時(shí)加回來(lái)，這也有助于長(cháng)線(xiàn)持有。

　　平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF基金經(jīng)理李嚴受訪(fǎng)稱(chēng)，單從收益率來(lái)看本輪仍可能會(huì )有上升空間，作為投資者需要保持平和心態(tài)去關(guān)注黃金區間漲跌幅和波動(dòng)率的變化來(lái)應對市場(chǎng)。

　　“操作思路上，對于趨勢性行情的品種，建議降低交易頻率，以右側投資的思路進(jìn)行處理?！崩顕勒J為，黃金橫盤(pán)階段價(jià)格中樞不會(huì )出現明顯變化，那么下一輪上漲行情初期會(huì )存在踏空風(fēng)險。所以建議部分倉位保持持有，降低買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)的頻率，從而能夠獲取長(cháng)期收益。

　　在金價(jià)持續上漲的過(guò)程中，部分生產(chǎn)型企業(yè)內部也出現了一些年度套保計劃的調整。有企業(yè)人士稱(chēng)，面對當前的黃金大漲行情，從投研到風(fēng)險管理部門(mén)，正在考慮靈活地調整投資策略，因為在這種情況下仍進(jìn)行期現套保，容易把現貨的利潤都虧掉。

　　短期警惕回調風(fēng)險，中長(cháng)期有望維持上漲趨勢

　　短期回調風(fēng)險是否已現，還是會(huì )持續上漲？機構觀(guān)點(diǎn)在分歧中逐漸清晰。

　　據國信期貨首席分析師顧馮達分析稱(chēng)，盡管美國銀行等機構將2026年黃金目標價(jià)上調至5000美元/盎司，但需要特別提醒投資者警惕短期技術(shù)性回調風(fēng)險。在當前價(jià)格高位，市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，建議投資者保持冷靜，避免盲目追高，可采取分批布局策略控制倉位風(fēng)險，同時(shí)密切關(guān)注美聯(lián)儲政策動(dòng)向與經(jīng)濟數據變化。黃金的長(cháng)期配置價(jià)值依然穩固，但短期內的劇烈波動(dòng)需要投資者做好充分的風(fēng)險管理準備。

　　德銀分析師邁克·薛（Michael Hsueh）在最近的報告中強調，與今年早些時(shí)候相比，當前金價(jià)漲勢顯示出趨勢性與低波動(dòng)性的強強結合，這可能有利于趨勢跟隨策略。然而，這種有利的背景可能正在消退，近期黃金漲勢可能已見(jiàn)頂。不過(guò)，這并不意味著(zhù)金價(jià)將會(huì )大幅下跌，而可能只是會(huì )在一段時(shí)間內停滯不前。

　　“當前黃金價(jià)格波動(dòng)率升至階段性高點(diǎn)，也可能導致金價(jià)波動(dòng)加劇?！睆V發(fā)上海金ETF基金經(jīng)理姚曦認為，中長(cháng)期來(lái)看，金價(jià)基本面仍未發(fā)生變動(dòng)。債務(wù)超發(fā)和逆全球化趨勢下，美元信用持續下行，黃金作為超越主權的貨幣，可能仍是對沖美元信用風(fēng)險的首選資產(chǎn)。加之全球央行購金趨勢維持，或將長(cháng)期支撐金價(jià)表現。

　　黃金ETF資金的持續注入也對金價(jià)形成了支撐。世界黃金協(xié)會(huì )數據顯示，9月黃金ETF的流入量大幅增長(cháng)，單月凈流入173億美元，主要以北美和歐洲的資金貢獻為主。截至第三季度末，全球黃金ETF管理總資產(chǎn)（AUM）達到4725億美元，環(huán)比增加23%。

　　“黃金能夠上漲一定是‘買(mǎi)出來(lái)’的，現在購買(mǎi)的主力除普通老百姓外，像央行更多的是決定方向的表現，黃金的長(cháng)期表現可能還處于上行通道?！鄙鲜鋈A北的權益基金經(jīng)理對第一財經(jīng)表示，后續配置決策將結合資產(chǎn)組合平衡與行業(yè)比較偏好動(dòng)態(tài)調整。

　　永贏(yíng)黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇對第一財經(jīng)表示，在美聯(lián)儲降息周期和美國滯脹環(huán)境下，黃金和黃金股或都具備進(jìn)一步上行的空間，黃金股未來(lái)表現值得期待?！巴罂?，美聯(lián)儲降息背景下歐美投資者的流入成為本輪金價(jià)上行的主要驅動(dòng)力，未來(lái)或將進(jìn)一步帶動(dòng)亞洲投資者的回流?！?/p>

　　劉庭宇進(jìn)一步表示，隨著(zhù)美聯(lián)儲獨立性動(dòng)搖和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢加劇，新興市場(chǎng)央行黃金儲備占比顯著(zhù)低于全球平均水平，各市場(chǎng)參與方都更有動(dòng)力持續增加黃金資產(chǎn)的配置，從而有望持續抬升黃金和黃金股的價(jià)格中樞。

　　劉詩(shī)瑤也認為，在一個(gè)財政困境與地緣沖突持續侵蝕法定貨幣信用的時(shí)代，黃金的避險屬性越發(fā)凸顯。當前的宏觀(guān)環(huán)境——包括寬松預期、政治不確定性及去美元化趨勢——對黃金而言依然十分有利?；诖?，黃金有望在波動(dòng)中維持其長(cháng)期上行趨勢。

　?。ㄎ闹辛謵?、林曉雨、張國華、李元為化名）