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專(zhuān)題：美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)

　　劉英（中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員）

　　當地時(shí)間9月17日，本次美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)美經(jīng)這是儲降今年以來(lái)美聯(lián)儲第一次降息，并伴有縮表措施。息對限

　　降息會(huì )否刺激和推升美國通脹，濟刺激作能否促進(jìn)美國就業(yè)？本次

　　筆者認為，此次降息25個(gè)基點(diǎn)對美國經(jīng)濟的美聯(lián)美經(jīng)刺激有限，因為這早在市場(chǎng)預料之中，儲降美國聯(lián)邦基金利率從4.25%-4.5%降到4%-4.25%，息對限依然維持高位，濟刺激作更為關(guān)鍵的本次問(wèn)題是受美國關(guān)稅和供應鏈等不確定性的影響，市場(chǎng)擔心今年可能的美聯(lián)美經(jīng)三次降息會(huì )否進(jìn)一步刺激和推升通脹，對降息能否促進(jìn)就業(yè)則心存疑慮。儲降

　　美國長(cháng)、息對限短期國債提前降低債券收益率，濟刺激作有助于促進(jìn)美國經(jīng)濟增長(cháng)，但是刺激作用有限，更為關(guān)鍵的是，不斷降低的利率水平疊加高關(guān)稅會(huì )推升美國通脹。目前美國的核心CPI半年時(shí)間從2.8%攀升到3.1%的水平，而CPI則從2.3%不斷攀升至2.9%。特別是美國對全球加征所謂“對等關(guān)稅”和行業(yè)關(guān)稅將逐步傳導到通脹上，降息疊加關(guān)稅會(huì )進(jìn)一步推升美國的通脹水平，這將讓美聯(lián)儲處于兩難處境，這也是前段時(shí)間美聯(lián)儲在美國CPI回落到2.3%的水平，但是仍未降息的重要原因。

　　各大央行跟還是不跟？不少選擇不跟

　　針對此次美聯(lián)儲降息，各國央行跟還是不跟？此次降息給世界經(jīng)濟帶來(lái)的影響，首先表現在各國央行跟進(jìn)與否的問(wèn)題上，各大央行都較難跟進(jìn)。除了加拿大央行已搶先降息外，歐央行采取按兵不動(dòng)的態(tài)度。歐央行盡管通脹回落，但是此前40年不遇的雙位數通脹依然讓歐央行心有余悸，加之今年已兩次降息，因此采取不跟的態(tài)度。日本央行也不會(huì )跟進(jìn)降息，考慮關(guān)稅以及通脹，日本還在加息通道中。由此來(lái)看，各大央行的貨幣政策還在繼續分化當中。

　　降息當天價(jià)格異向而動(dòng)

　　原本降息帶來(lái)的應該是美元走弱價(jià)格走升，但隨后的市場(chǎng)表現了相反的走向：美元指數走升、油價(jià)走弱、金價(jià)收低。由于市場(chǎng)降息已提前消化，此輪美聯(lián)儲連續多次降息時(shí)美元指數反而都是走升，截至9月17日，美元指數在前一天降到96之后反彈至97以上。

　　美聯(lián)儲25個(gè)基點(diǎn)的降息讓全球股市漲跌互現，特別是發(fā)展中國家股市上漲。伴隨今年美聯(lián)儲的降息，資金正向新興經(jīng)濟體流動(dòng)。降息帶來(lái)的是黃金價(jià)格當天創(chuàng )出新高，每盎司黃金超過(guò)3700美元，后跌回較低價(jià)格。美債收益率長(cháng)短兩端下降，短端下降得更快。但是美聯(lián)儲持續降息會(huì )刺激世界經(jīng)濟增長(cháng)，也會(huì )推升以美元計價(jià)的商品價(jià)格，特別是大宗商品的價(jià)格。

　　美聯(lián)儲轉鴿了嗎？

　　盡管美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)而且今年還會(huì )繼續降息，但是美聯(lián)儲目前仍表現出顯著(zhù)的鷹派，這是擔心通脹走升的自然表述，也是堅持美聯(lián)儲獨立性的應有表述。

　　盡管點(diǎn)陣圖顯示出了跟半年前不同的結果，將今年的降息次數從兩次提高到三次，隨后10月和12月議息會(huì )議或會(huì )繼續各降息25個(gè)基點(diǎn)，但鮑威爾在記者會(huì )上的發(fā)言鷹派盡顯，要逐次會(huì )議作出決策。

　　總體來(lái)看，今年還會(huì )降息兩次再降息50個(gè)基點(diǎn)，從當下的4%-4.25%，降到3.5%-3.75%，從此前的4.25%-4.5%降息75個(gè)基點(diǎn)降到3%的區間。從更長(cháng)一點(diǎn)的時(shí)間來(lái)看，明年美聯(lián)儲還會(huì )繼續降息。