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　　炒股就看金麒麟分析師研報，券商前海權威，添丁專(zhuān)業(yè)，上海及時(shí)，證券全面，入主助您挖掘潛力主題機會(huì )！聯(lián)合

　　本報記者 周尚伃

　　9月28日，基金證監會(huì )官網(wǎng)信息顯示，獲批證監會(huì )核準上海證券有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海證券”）成為新疆前海聯(lián)合基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“前海聯(lián)合基金”）主要股東。券商前海同時(shí)，添丁證監會(huì )核準百聯(lián)集團有限公司成為前海聯(lián)合基金實(shí)際控制人；對上海證券依法受讓前海聯(lián)合基金20000萬(wàn)元人民幣出資（占注冊資本比例100%）無(wú)異議。上海這一核準結果意味著(zhù)券商系公募基金公司陣營(yíng)擴容，證券也為上海證券的入主資管業(yè)務(wù)版圖拓展落下一子。

　　補全資管業(yè)務(wù)鏈條

　　回溯過(guò)往，聯(lián)合前海聯(lián)合基金的基金股權歷經(jīng)多輪拍賣(mài)的波折。直至2025年2月份，上海證券最終以3766.22萬(wàn)元的價(jià)格競得前海聯(lián)合基金30%的股權，相較于評估價(jià)6725.4萬(wàn)元，折價(jià)幅度達44%，這在一定程度上反映出中小公募機構在頭部化趨勢下的生存困境。

　　近年來(lái)，公募基金行業(yè)競爭激烈，頭部效應日益凸顯，部分中小公募機構則陷入多重發(fā)展瓶頸，生存空間被持續擠壓。從背景來(lái)看，前海聯(lián)合基金成立于2015年8月份，是證監會(huì )批準成立的國內第99家基金管理公司，注冊資本金2億元人民幣。此前，前海聯(lián)合基金共有4家股東，分別為深圳市鉅盛華股份有限公司、深圳粵商物流有限公司、深圳市深粵控股股份有限公司、凱信恒有限公司，各股東持股比例分別為30%、25%、25%、20%。

　　再看上海證券，其具備強大的股東陣容與資源整合能力。2020年12月份，證監會(huì )核準百聯(lián)集團有限公司成為上海證券主要股東、控股股東。目前，上海證券股東包括百聯(lián)集團有限公司、國泰海通證券股份有限公司、上海國際集團有限公司、上海國際集團投資有限公司、上海城投（集團）有限公司。

　　此次上海證券收購前海聯(lián)合基金股權，旨在獲取公募基金牌照，補全券商資管與公募基金業(yè)務(wù)鏈條，實(shí)現業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展和協(xié)同效應。截至2024年末，上海證券資產(chǎn)管理總規模約為371.95億元，通過(guò)持續完善產(chǎn)品條線(xiàn)、探索多元化投資策略，在券商資管領(lǐng)域形成了穩定的業(yè)務(wù)基本盤(pán)。但相較于券商資管疊加公募基金的完整生態(tài)，缺乏公募基金牌照始終是其短板。

　　對此，薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“券商收購公募基金公司股權，能從拓展業(yè)務(wù)邊界、提升投研能力、滿(mǎn)足客戶(hù)需求等多個(gè)維度，為自身發(fā)展獲取關(guān)鍵驅動(dòng)因素。同時(shí)，在實(shí)現控股后，券商可進(jìn)一步通過(guò)投研能力建設、渠道資源整合、客戶(hù)資產(chǎn)配置等核心業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位賦能，且這些賦能效應在短期側重于規模擴張和資源利用，長(cháng)期則更注重品牌價(jià)值積累和客戶(hù)關(guān)系深化?！?/p>

　　牌照價(jià)值與協(xié)同優(yōu)勢凸顯

　　上海證券收購前海聯(lián)合基金股權是當前證券行業(yè)加速布局公募賽道的縮影。隨著(zhù)居民財富管理需求的持續釋放以及資管行業(yè)凈值化轉型的不斷深化，公募基金作為重要的資管工具，發(fā)展潛力日益凸顯，也成為券商資管優(yōu)化業(yè)務(wù)結構、開(kāi)辟新收入來(lái)源的核心方向。

　　從行業(yè)數據來(lái)看，公募賽道的吸引力已然顯現。截至2024年末，證券行業(yè)資管業(yè)務(wù)總規模為9.7萬(wàn)億元，同比增長(cháng)5.7%。其中，以公募基金和集合資管為代表的主動(dòng)管理產(chǎn)品規模合計4.3萬(wàn)億元，占證券行業(yè)資管業(yè)務(wù)總規模的比例為44%，連續三年高于定向資管產(chǎn)品規模占比。

　　在具體布局路徑上，如今券商主要通過(guò)“兩條腿走路”：一是直接收購現有公募基金公司股權，借助成熟平臺快速獲取牌照與團隊；二是設立券商資管子公司，并通過(guò)子公司申請公募基金牌照，實(shí)現業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化隔離與運營(yíng)。

　　“券商系公募基金公司（參股或控股公募基金）依托股東在投研、渠道及客戶(hù)資源方面的協(xié)同優(yōu)勢快速擴張，規模增速顯著(zhù)高于行業(yè)平均水平，成為推動(dòng)公募行業(yè)擴容的重要力量?！敝行沤ㄍ斗倾y及金融科技首席分析師趙然表示，當前，券商系公募基金公司共有68家，2025年上半年末管理規模達19.76萬(wàn)億元，較2024年末增長(cháng)5.79%，占全市場(chǎng)公募規模的比例為58.6%，近五年的管理規模保持增長(cháng)態(tài)勢。

　　談及券商收購公募基金公司股權對其核心業(yè)務(wù)的賦能，鄭磊告訴記者：“券商收購公募基金公司股權后，能夠更全面地了解客戶(hù)的風(fēng)險偏好、投資目標和財務(wù)狀況，為客戶(hù)提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置方案。公募基金公司豐富的產(chǎn)品線(xiàn)可為券商提供更多的投資工具，滿(mǎn)足客戶(hù)不同風(fēng)險收益特征的資產(chǎn)配置需求，如券商可根據客戶(hù)的風(fēng)險承受能力，將公募基金產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品進(jìn)行組合配置，為客戶(hù)實(shí)現資產(chǎn)的保值增值?！?/p>