純債型基金贖回壓力明顯

時(shí)代周報記者根據Wind數據統計，債基債基7月以來(lái)，又現影響有67只基金公告因出現大額贖回，大額而決定提高產(chǎn)品的贖回收益凈值精度。其中債基60只，年內占比接近90%。為負這里面包括純債型44只，公募被動(dòng)指數型債基11只，費率混合型債基5只。新規

純債型基金仍然占據大額贖回的債基債基主流，其中中長(cháng)期債基占大多數。又現影響根據Wind數據，大額中長(cháng)期純債基金指數在7月、贖回收益8月出現深度調整，年內7月內跌幅為0.29%，為負8月內跌幅為0.52%，兩個(gè)月合計跌幅為0.80%。

9月以來(lái)，中長(cháng)期純債基金指數還未有明顯的回暖趨勢，仍然在低位徘徊。根據Wind數據，9月初至今，中長(cháng)期純債基金指數跌幅為0.01%。6只債基先后出現大額贖回，分別是德邦景頤D，格林泓遠A、C份額，匯添富投資級信用債指數C，中郵中債-1-3年央企20A，蜂巢豐旭A，東吳安盈量化A。

債市波動(dòng)導致債基大額贖回的情況時(shí)有發(fā)生，但本輪“贖回潮”從7月延續至今，與以往相比涉及面更廣。

時(shí)代周報記者注意到，上述債基產(chǎn)品管理人，除了常見(jiàn)的“券商系”公募機構，如匯添富基金、華安基金、銀華基金、鵬華基金、興銀基金外，還有“銀行系”公募機構如工銀瑞信基金、浦銀安盛基金、中銀基金，此外還涉及2家券商資管機構國泰君安資管（現國泰海通資管）、渤海匯金證券資管，以及“信托系”公募機構中信保誠基金、大成基金。

產(chǎn)品方面，本輪出現大額贖回的債基，還包括“嘉實(shí)商業(yè)銀行精選D”這類(lèi)投資商業(yè)銀行所發(fā)行債券的產(chǎn)品，其他債基則普遍投資于國債、企業(yè)債、金融債等。據“嘉實(shí)商業(yè)銀行精選D”招募說(shuō)明書(shū)，其投資債券凈值占比前五名中，包括24建行債01A、24中信銀行債01、23農業(yè)銀行三農債。

相比之下，上述出現大額贖回的60只債基中，混合型債基占比不到10%，贖回壓力較小?；旌闲蛡?0%的資產(chǎn)可用于投資可轉債、新股申購，或直接投資股票，即“股債結合”。

年內超1200只債基收益率為負

在行業(yè)看來(lái)，債基出現大額贖回所展現的情緒波動(dòng)，或與正在進(jìn)行的公募基金費率改革相關(guān)。

9月5日，證監會(huì )就《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售費用管理規定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規定》）向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據《規定》，基金認（申）購費率將迎來(lái)全面調降，股票型基金的認（申）購費率上限調降至0.8%，混合型基金調降至0.5%，債券型基金調降至0.3%。

贖回費率方面，股票型基金、混合型基金、債券型基金和基金中基金（FOF），對持續持有期少于7日的投資者，收取不低于贖回金額 1.5%的贖回費；對持續持有期滿(mǎn)7日、少于30日的投資者，收取不低于贖回金額1%的贖回費；對持續持有期滿(mǎn)30日、少于6個(gè)月的投資者，收取不低于贖回金額 0.5%的贖回費。

這意味著(zhù)，債基的贖回費用下限將與股票型/混合型基金持平，對于投資者來(lái)說(shuō)，債基頻繁交易所需的成本將會(huì )上升。

股票型基金的認（申）購費率降幅較大，也是本輪降費中的焦點(diǎn)。疊加近期“慢?！毙星橛绊?，反饋到市場(chǎng)表現上，權益類(lèi)產(chǎn)品規模不斷走高。Wind數據顯示，繼8月21日A股全市場(chǎng)權益類(lèi)ETF（股票ETF及跨境ETF）總規模首次突破4萬(wàn)億元關(guān)口后，9月16日權益類(lèi)ETF總規模已達到4.35萬(wàn)億元。

在“股債蹺蹺板”效應下，10年國債活躍券收益率從7月初的1.64%上升至1.80%，債券價(jià)格相應下滑，作為持有債券資產(chǎn)的債基，資產(chǎn)減值明顯。根據Wind數據，截至9月16日，全市場(chǎng)有超過(guò)1200只債券型基金年初至今的收益為負，而股票型基金則僅有不到120只收益率為負，對比明顯。

9月15日，興業(yè)證券固收研究團隊發(fā)布的研報顯示，本輪債市從6月下旬開(kāi)始調整，當前已調整2個(gè)月有余。債市調整本身也可能導致機構負債端不穩定性上升，進(jìn)而進(jìn)一步放大債市的波動(dòng)。從公募債基的收益回報來(lái)看，7月以來(lái)中長(cháng)期純債基金月度回報中位數處于負區間。

不過(guò)，該團隊認為，目前新規對債市的影響或主要是在情緒擾動(dòng)層面，新規目前仍為征求意見(jiàn)稿，不排除最終落地前調整的可能。