轉自：證券日報網(wǎng)

　　融資融券業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩融”）余額的兩融變動(dòng)情況，在一定程度上體現出市場(chǎng)的余額元券活躍程度以及投資者的情緒傾向。近期，站穩增業(yè)A股市場(chǎng)交易保持活躍，億務(wù)規務(wù)水兩融余額持續突破前期高位，商調升服不僅創(chuàng )下歷史新高，模提更站穩2.4萬(wàn)億元關(guān)口。兩融

　　資金流向錨定高景氣賽道

　　從最新數據來(lái)看，余額元券兩融市場(chǎng)的站穩增業(yè)擴張態(tài)勢顯著(zhù)。Wind資訊數據顯示，億務(wù)規務(wù)水截至9月17日，商調升服A股市場(chǎng)兩融余額合計為24054.44億元，模提較前一交易日增加127.92億元，兩融再度刷新歷史紀錄。余額元券細分結構上，站穩增業(yè)融資余額成為推動(dòng)增長(cháng)的核心力量，當日融資余額合計23885.22億元，較前一交易日增加127.11億元；融券余額合計169.22億元，較前一交易日增加0.81億元。從市場(chǎng)參與度來(lái)看，當日，兩融交易額占A股交易額比重為11.83%。

　　回溯兩融余額的突破路徑，9月1日是關(guān)鍵節點(diǎn)。當日，兩融余額首次攀升至22969.91億元，一舉打破歷史紀錄。而從近年來(lái)的發(fā)展軌跡看，兩融余額呈現波動(dòng)回升的態(tài)勢，2021年初，兩融余額為1.64萬(wàn)億元；2022年初兩融余額增長(cháng)至1.83萬(wàn)億元；2023年初兩融余額有所回落，為1.55萬(wàn)億元；2024年初兩融余額又回升到1.66萬(wàn)億元；到了2025年初，兩融余額已漲至1.86萬(wàn)億元。

　　對于當前兩融規模的合理性，方正證券分析師朱成成表示：“從變化趨勢來(lái)看，雖然當前兩融余額絕對規模已經(jīng)超過(guò)2015年前高，但兩融余額占流通市值及成交比重依然處于2016年以來(lái)的歷史中樞水平?！?/p>

　　除了余額規模的增長(cháng)外，兩融市場(chǎng)的活躍度還體現在投資者參與度的提升。中證數據有限責任公司最新數據顯示，截至9月17日，兩融市場(chǎng)中的個(gè)人投資者數量為766.11萬(wàn)名（2024年末為722.78萬(wàn)名），參與交易的投資者數量為54.97萬(wàn)名（2024年末為33.52萬(wàn)名），平均維持擔保比例為287.01%。

　　從資金流向看，9月份以來(lái)融資資金的偏好特征清晰，錨定高景氣賽道，行業(yè)熱點(diǎn)呈現有序輪動(dòng)。Wind資訊數據顯示，截至9月17日，申萬(wàn)一級行業(yè)中，電力設備、電子、非銀金融、有色金屬、通信等行業(yè)位居融資凈買(mǎi)入額前列；從個(gè)股來(lái)看，融資凈買(mǎi)入額前十名的個(gè)股分別為陽(yáng)光電源、勝宏科技、先導智能、寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng )、寒武紀、新易盛、中信證券、東山精密、立訊精密。

　　“兩融余額續創(chuàng )新高并刷新歷史紀錄，反映了當下市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所提升，A股市場(chǎng)流動(dòng)環(huán)境整體較為寬松?！敝斐沙蛇M(jìn)一步分析稱(chēng)，去年9月份以來(lái)，A股市場(chǎng)流動(dòng)性整體持續改善，市場(chǎng)成交中樞顯著(zhù)提升。特別是今年4月份以來(lái)，資本市場(chǎng)各參與主體通過(guò)增持、回購等多種方式協(xié)力為A股市場(chǎng)提供源源不斷的增量資金支持。

　　券商優(yōu)化服務(wù)流程

　　作為券商重要的利息類(lèi)收入來(lái)源，兩融余額持續高位運行，也為證券行業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jì)增量。上半年，全行業(yè)實(shí)現利息凈收入262.38億元，占營(yíng)業(yè)總收入的比重達10.45%，僅次于自營(yíng)業(yè)務(wù)及經(jīng)紀業(yè)務(wù)，成為券商第三大收入來(lái)源。

　　面對兩融市場(chǎng)的機遇，多家券商近期動(dòng)作頻頻：一方面通過(guò)優(yōu)化服務(wù)流程、下調費率等方式加速“獲客”，另一方面啟動(dòng)信用業(yè)務(wù)規模上限調整，提升業(yè)務(wù)承接能力。其中，華林證券年內兩次上調信用業(yè)務(wù)總規模上限，備受行業(yè)關(guān)注。

　　近日，華林證券公告稱(chēng)，董事會(huì )審議并通過(guò)了《關(guān)于調整公司信用業(yè)務(wù)總規模的議案》，同意公司信用業(yè)務(wù)（包括兩融、以自有資金出資的股票質(zhì)押式回購交易、約定購回式證券交易及其他信用業(yè)務(wù)）總規模上限調整為80億元?；厮輥?lái)看，華林證券今年首次上調信用業(yè)務(wù)規模上限是3月末，當時(shí)將公司信用業(yè)務(wù)總規模上限提升至62億元。短短半年內兩次上調，凸顯公司對兩融等信用業(yè)務(wù)的重視。

　　此外，在擴大業(yè)務(wù)規模的同時(shí)，券商對風(fēng)險控制的重視程度同步提升。再以華林證券為例，上半年，公司已經(jīng)針對自營(yíng)投資項目、調整兩融業(yè)務(wù)規模及發(fā)行公司債等重大事件，開(kāi)展了風(fēng)險控制指標專(zhuān)項壓力測試，綜合分析測試結果并提出相關(guān)管理建議，以確保公司的各項風(fēng)險控制指標持續符合監管要求。

　　當前，兩融市場(chǎng)進(jìn)入費率競爭階段，單純依靠降費吸引客戶(hù)的模式可持續性有限，券商需提升服務(wù)質(zhì)量與專(zhuān)業(yè)能力，抵御單一業(yè)務(wù)降費帶來(lái)的沖擊。

　　從行業(yè)實(shí)踐來(lái)看，頭部券商憑借資金、客戶(hù)、渠道優(yōu)勢在兩融業(yè)務(wù)中占據主導地位，而中小券商則更多結合自身資源稟賦，打造差異化競爭力。例如，國元證券明確提出將建立客戶(hù)分層與綜合服務(wù)體系，為客戶(hù)提供差異化增值服務(wù)，推動(dòng)兩融業(yè)務(wù)轉向“比專(zhuān)業(yè)、比服務(wù)、比安全”的高質(zhì)量發(fā)展。長(cháng)城證券通過(guò)精細化運維和實(shí)施客戶(hù)閉環(huán)管理，持續提升客戶(hù)服務(wù)體驗。