在高市早苗出任自民黨總裁后，評論日本股市曾經(jīng)高開(kāi)高走，丨日日經(jīng)平均股價(jià)沖破48000點(diǎn)，本股創(chuàng )下了歷史新高，債匯而在她就任日本首相后，為何日本股價(jià)更是連日迅速地突破50000點(diǎn)的大關(guān)，似乎她積極財政的齊跌主張和金融緩和的要求能使安倍經(jīng)濟學(xué)的效應卷土重來(lái)，一些分析甚至稱(chēng)之為“早苗經(jīng)濟學(xué)”。評論但實(shí)際上，丨日安倍經(jīng)濟學(xué)的本股手法早已經(jīng)不適應目前的日本經(jīng)濟狀況。目前日本經(jīng)濟狀況已經(jīng)與2013年不可同日而語(yǔ)，債匯那時(shí)日本處在通貨緊縮、為何日元升值的連日悲觀(guān)形勢下，而當下的齊跌日本已處在通貨膨脹而日元貶值的狀況中，還有美國關(guān)稅政策的評論問(wèn)題，日本的國家債務(wù)更是高出GDP的2倍以上。事實(shí)上，日本并沒(méi)有多少余地可以落實(shí)大膽的財政和寬松的金融政策，也就是說(shuō)，高市早苗希望通過(guò)激進(jìn)的經(jīng)濟政策來(lái)刺激擴大供應能力，制造和維持需求過(guò)剩狀態(tài)，從而拉動(dòng)經(jīng)濟的想法早已不合時(shí)宜。

　　雖然市場(chǎng)對高市早苗的經(jīng)濟政策普遍地表示了擔憂(yōu)，但她卻不能有效地緩解市場(chǎng)的憂(yōu)慮。在日本政府11月21日通過(guò)的綜合經(jīng)濟對策里，包括了減稅及物價(jià)對策、危機管理投資、強化國防外交建設等內容，其支出規模達21.3萬(wàn)億日元，其中補充預算額為17.7萬(wàn)億日元，大幅度超出了市場(chǎng)的預測。在新冠疫情發(fā)生前，日本政府每年的補充預算都不超過(guò)4萬(wàn)億日元，而2023年和2024年的補充預算也維持在13萬(wàn)億日元左右，從這些數字上可以看到今年度補充預算規模的龐大，應該是如實(shí)地反映了高市早苗積極的財政政策。

　　只是具有諷刺意義的是，雖然日本政府把對應物價(jià)居高不下的問(wèn)題當作首要的經(jīng)濟問(wèn)題，但從今年度補充預算案來(lái)看似乎并不是重點(diǎn)。因為所謂的積極的財政政策，勢必會(huì )和實(shí)際利率下降、日元貶值等因素混合在一起，相互促進(jìn)，進(jìn)一步抬高日本的物價(jià)水平。已經(jīng)有市場(chǎng)人士批判日本政府實(shí)際上并沒(méi)有把解決物價(jià)居高不下問(wèn)題當作首要任務(wù)，而是更熱心地促進(jìn)所謂的危機管理投資，這部分投資竟占了補充預算的三分之一。日本政府之所以編制了物價(jià)對策的預算，主要是因為執政的自民黨在國會(huì )參眾兩院的席位都沒(méi)有過(guò)半，若不接受其他政黨的主張是難以過(guò)關(guān)的。結果，大拼盤(pán)式的物價(jià)對策很難切實(shí)地聚焦社會(huì )的實(shí)際情況，徒然增加預算，反而進(jìn)一步惡化了財政狀況。高市早苗這樣的政策不僅很難產(chǎn)生促進(jìn)民間投資的效果，而且會(huì )大概率地增加巨額政府債務(wù)。因為這種危機管理投資是旨在強行代替進(jìn)口，這與自由貿易背道而馳。結果，違背經(jīng)濟原理的措施只能讓日本企業(yè)的生產(chǎn)效率繼續下降，迫使日本國民不得不購買(mǎi)沒(méi)有性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品。

　　不合時(shí)宜的積極財政，會(huì )進(jìn)一步惡化日本財政，使得日本的財政赤字更加擴大，對此，只能通過(guò)擴大國債的發(fā)行來(lái)彌補財政的缺口。日本這種失去財政紀律制約的國債發(fā)行，勢必會(huì )引起債券市場(chǎng)的供需失衡，加劇國債收益率提高、交易價(jià)格的下跌。同時(shí)，財政紀律的松弛，也會(huì )損害日元的信用，使日元繼續貶值。加上高市早苗引起的國際摩擦，也使得日元進(jìn)一步貶值，而日元繼續貶值則會(huì )帶來(lái)日本國內物價(jià)持續上漲的壓力，從而導致國民消費的萎縮。這離日本國民希望的解決物價(jià)高漲問(wèn)題的目標也漸行漸遠。

　　迫于市場(chǎng)的壓力，高市早苗開(kāi)始松口，不準備強行阻撓日本央行的加息方針。市場(chǎng)預計日本央行最快將在12月的貨幣政策決策會(huì )議上決定加息。從目前形勢來(lái)看，居高不下的日本國內物價(jià)已經(jīng)是日本央行加息的主要理由，而加息也可能是防止日元進(jìn)一步貶值比較有效的手段。由于美聯(lián)儲有可能停止今年降息的步伐，日本央行需要有一定的加息幅度才能出現明顯的政策效果，這對日本央行來(lái)說(shuō)也是一個(gè)艱難的挑戰。但是，要真正地讓日本央行的金融政策發(fā)揮作用，日本政府不改變現在所謂的積極的財政政策，恐怕還是不行的。

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