主業(yè)失速與結構性失衡，營(yíng)收包裝水拖累整體業(yè)績(jì)

從業(yè)務(wù)結構來(lái)看，利潤華潤飲料的雙雙水巨業(yè)績(jì)下滑主要源于其核心業(yè)務(wù)——包裝飲用水的大幅收縮。報告顯示，下滑包裝水產(chǎn)品收入為52.51億元，包裝同比下降23.1%，頭也占總收入比例雖仍高達84.6%，格戰但較往年已呈顯著(zhù)下滑趨勢。營(yíng)收值得注意的利潤是，小規格瓶裝水銷(xiāo)量下降尤為明顯，雙雙水巨2024年該品類(lèi)收入已下降8.9%，下滑占比從57.1%萎縮至52%。包裝這一變化直接導致公司整體毛利率從去年同期的頭也49.3%降至46.7%，減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。格戰

另一方面，營(yíng)收盡管飲料業(yè)務(wù)保持增長(cháng)態(tài)勢，2025年上半年實(shí)現收入9.55億元（即人民幣954.9百萬(wàn)元）、同比增長(cháng)21.3%，且在總營(yíng)收中占比提升至15.4%，但其規模仍難以彌補包裝水業(yè)務(wù)留下的缺口。在“怡寶”品牌仍高度依賴(lài)包裝水的情況下，飲料板塊如無(wú)糖茶、即飲咖啡等新品尚未形成足夠強的第二增長(cháng)曲線(xiàn)。這種“主業(yè)獨大、副業(yè)尚弱”的結構性矛盾，成為華潤飲料當前難以跨越的盈利障礙。

渠道、競爭與戰略調整的三重挑戰

華潤飲料此次業(yè)績(jì)滑坡，并非偶然。其背后是渠道改革、市場(chǎng)競爭與戰略投入三大因素的疊加效應。

首先是在渠道層面的自我革新。華潤飲料正逐步推動(dòng)渠道優(yōu)化，從傳統經(jīng)銷(xiāo)模式向現代零售、電商等多元渠道轉型。然而這一過(guò)程伴隨著(zhù)陣痛：一方面，經(jīng)銷(xiāo)商在調整期內進(jìn)貨意愿下降；另一方面，公司為提高終端動(dòng)銷(xiāo)而增加折扣力度，導致包裝水平均售價(jià)出現下滑。據招股書(shū)披露，2024年前四個(gè)月，其包裝水均價(jià)已低于2023年同期。

更直接的壓力來(lái)自外部的競爭環(huán)境。2024年4月，農夫山泉推出定價(jià)低于1元的綠瓶純凈水，一舉打破市場(chǎng)價(jià)格體系，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。景田、今麥郎等企業(yè)也紛紛擴大純凈水產(chǎn)能，市場(chǎng)迅速陷入“價(jià)格戰”狀態(tài)。華潤飲料為維持市場(chǎng)份額，不得不跟進(jìn)促銷(xiāo)、加大營(yíng)銷(xiāo)投入——例如簽約中國國家隊、推進(jìn)體育營(yíng)銷(xiāo)等——這些舉措雖有助于品牌建設，卻短期內顯著(zhù)推高了銷(xiāo)售費用，侵蝕利潤。

◎圖源：小紅書(shū)用戶(hù)@饃饃

而從戰略角度看，華潤飲料正處于從“單極增長(cháng)”依賴(lài)包裝水，向“雙輪驅動(dòng)”水+飲料轉型的關(guān)鍵階段。公司有意通過(guò)產(chǎn)品組合調整、加大飲料研發(fā)與推廣來(lái)打造新增長(cháng)點(diǎn)，但在執行過(guò)程中，飲料業(yè)務(wù)仍需持續投入且面臨諸如統一、康師傅等成熟品牌的強勢競爭，導致其未能及時(shí)兌現盈利貢獻。

總結

華潤飲料的這份財報，從某種意義上說(shuō)，是其主動(dòng)戰略調整與外部環(huán)境擠壓共同作用的結果。短期內，公司仍將面臨凈利潤率下滑、收入增長(cháng)承壓等問(wèn)題，尤其是在包裝水業(yè)務(wù)未見(jiàn)回暖、飲料業(yè)務(wù)尚未成長(cháng)為支柱的情況下，“青黃不接”的狀態(tài)可能還要持續一段時(shí)間。

但也不應忽視其轉型中的積極信號。飲料業(yè)務(wù)連續三年保持30%以上增速，說(shuō)明公司在產(chǎn)品多元化方面取得初步成效；渠道優(yōu)化雖帶來(lái)短期業(yè)績(jì)波動(dòng)，卻是應對零售環(huán)境變化的必然之舉。從中長(cháng)期看，華潤飲料能否穩住基本盤(pán)、實(shí)現非水品類(lèi)突破，將取決于其是否能在品牌差異化、成本控制和渠道精細化中取得平衡。

有分析師指出，包裝水市場(chǎng)已從“價(jià)格戰”逐漸轉向“品質(zhì)與品牌競爭”。華潤飲料如能借助“怡寶”品牌的認知基礎，結合健康化、場(chǎng)景化新品類(lèi)的拓展，仍有機會(huì )在行業(yè)洗牌中重新確立位置。但這要求公司既不能因短期波動(dòng)偏離戰略節奏，也需在投入與盈利、守成與創(chuàng )新之間做出更精準的取舍。

華潤飲料的中期業(yè)績(jì)，映照出中國快消品行業(yè)一個(gè)殘酷的現實(shí)：沒(méi)有哪個(gè)市場(chǎng)強者可以高枕無(wú)憂(yōu)。在行業(yè)集體“內卷”、消費者偏好重構的背景下，華潤飲料的轉型之路注定充滿(mǎn)挑戰。這份財報不是終局，而是一個(gè)壓力測試的開(kāi)始。它考驗的不僅是企業(yè)的應變能力，更是戰略耐心與執行定力。能否在水的紅海中游出新藍海，華潤飲料仍需用時(shí)間給出答案。

特別聲明：以上內容僅代表作者本人的觀(guān)點(diǎn)或立場(chǎng)，不代表新浪財經(jīng)頭條的觀(guān)點(diǎn)或立場(chǎng)。如因作品內容、版權或其他問(wèn)題需要與新浪財經(jīng)頭條聯(lián)系的，請于上述內容發(fā)布后的30天內進(jìn)行。

很贊哦!（763）