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內容摘要：近期，魔視智能科技上海）股份有限公司下稱(chēng)“魔視智能”）提交了招股說(shuō)明書(shū)，擬港交所IPO上市。筆者注意到，魔視智能陷入“營(yíng)收增長(cháng)但虧損持續”的發(fā)展悖論，且長(cháng)期虧損問(wèn)題已成為制約其發(fā)展的核心瓶頸。報告期內

近期，倒掛魔視智能科技（上海）股份有限公司（下稱(chēng)“魔視智能”）提交了招股說(shuō)明書(shū)，股東股權擬港交所IPO上市。轉讓智

筆者注意到，價(jià)格魔視智能陷入“營(yíng)收增長(cháng)但虧損持續”的魔視發(fā)展悖論，且長(cháng)期虧損問(wèn)題已成為制約其發(fā)展的攜億核心瓶頸。報告期內，虧損公司營(yíng)收雖保持增長(cháng)態(tài)勢，赴港但并未轉化為盈利，倒掛近三年半合計虧損達77353.7萬(wàn)元；若將時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)至成立以來(lái)，股東股權自2015年成立的轉讓智10年左右時(shí)間里，公司平均每年虧損1億元，價(jià)格累計“燒錢(qián)”已超10億元，魔視至今仍未擺脫虧損困境。攜億

股權價(jià)格方面，虧損2025年6月，陳建飛、夏新明、浙江美大以9.4元/股的價(jià)格對魔視智能增資；但同期至7月，陳建飛、夏新明、金和遠高等主體通過(guò)轉讓股權時(shí)，價(jià)格區間僅為3.8元/股-8.4元/股，所有轉讓價(jià)均低于 9.4元/股的增資價(jià)，最低甚至不足增資價(jià)的40%。

其中股東陳建飛2025年6月剛以9.4元/股的價(jià)格增資入股；僅一個(gè)月后，就將持有的20139美元注冊股本以8.4元/股轉讓給夏新明，轉讓價(jià)較其增資價(jià)每股低1元，形成“高買(mǎi)低賣(mài)”的反常操作。

仍在虧損

魔視智能是一家由人工智能創(chuàng )新驅動(dòng)的智能駕駛解決方案提供商，公司依托從底層算法至應用層的全棧自研技術(shù)體系，構建了性能卓越的安全基準、安心使用的用戶(hù)體驗，以及從功能協(xié)同走向高階智能駕駛模式。

從業(yè)務(wù)上看，魔視智能主要擁有Magic Drive解決方案、Magic Parking解決方案、Magic Safety解決方案，其中Magic Drive為創(chuàng )收主力，2022年-2024年和2025年1-6月（下稱(chēng)“報告期”），Magic Drive解決方案產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為7106.1萬(wàn)元、6981.9萬(wàn)元、22706.9萬(wàn)元、11652.2萬(wàn)元，分別占當期營(yíng)業(yè)收入的60.3%、47.6%、63.6%、61.8%，為公司創(chuàng )收最高的業(yè)務(wù)。

在核心業(yè)務(wù)驅動(dòng)下，公司營(yíng)收持續攀升，報告期內，魔視智能的營(yíng)業(yè)收入分別為11779.7萬(wàn)元、14652.7萬(wàn)元、35683.6萬(wàn)元、18864.1萬(wàn)元，營(yíng)收持續增長(cháng)，特別是2024年，魔視智能的營(yíng)收同比增長(cháng)了143.53%。

不過(guò)，與強勁的營(yíng)收增長(cháng)勢頭形成強烈反差的是，魔視智能始終未能擺脫虧損泥潭。報告期內，魔視智能的年內溢利分別為-20043萬(wàn)元、-22795.4萬(wàn)元、-23349.8萬(wàn)元、-11165.5萬(wàn)元，每年至少虧損2億元，三年半合計虧損了77353.7萬(wàn)元。

據招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2025年6月末，魔視智能的總虧損為10.22億元，而魔視智能成立于2015年，這意味著(zhù)在過(guò)去10年左右的經(jīng)營(yíng)歷程中，公司平均每年虧損1億元，目前已“燒掉了”超10億元，依舊未擺脫虧損困境，未來(lái)如何實(shí)現扭虧為盈成為擺在公司面前亟待解決的關(guān)鍵難題。

股權轉讓疑云

在魔視智能每年虧損規模高達1億元左右的背景下，公司仍能維持經(jīng)營(yíng)屹立不倒，這與其成立以來(lái)頗受資本青睞、持續獲得融資輸血密切相關(guān)。據悉，魔視智能成立于2015年，截至公司10年左右的發(fā)展歷程中，已先后完成11輪融資，累計融資額接近9億元左右，為其覆蓋持續虧損、支撐業(yè)務(wù)推進(jìn)提供了關(guān)鍵資金支撐。

值得一提的是，魔視智能在赴港IPO前夕，進(jìn)行了一次資本運作。2025年6月，公司剛完成一輪融資，陳建飛、夏新明、浙江美大以9.4元/股的價(jià)格合計增資2.93億元；僅4個(gè)月后，其IPO申報稿便于2025年10月獲港交所受理。這不禁好奇，為何在剛獲得近3億元資金后，公司仍急于推進(jìn)上市募資，短期密集補充資金的核心需求究竟是什么？

與此同時(shí)，魔視智能同一時(shí)間段內的股權定價(jià)差異，進(jìn)一步引發(fā)對增資價(jià)格公允性的質(zhì)疑。2025年6月-7月，公司股權架構發(fā)生多輪變動(dòng)，陳建飛、夏新明、浙江美大、金和遠高通過(guò)股權轉讓方式獲得股權時(shí)，價(jià)格區間為3.8元/股-8.4元/股，具體情況如下：

可見(jiàn)，無(wú)論是3.8元/股還是8.4元/股，該股權的價(jià)格均低于2025年6月9.4元/股的增資價(jià)格。

特別要說(shuō)明的是，陳建飛的操作進(jìn)一步放大了定價(jià)公允性的爭議。2025年6月，其剛以9.4元/股的價(jià)格向魔視智能增資，成為股東；僅一個(gè)月后，其又將持有的20139美元注冊股本以8.4元/股的價(jià)格轉讓給夏新明，轉讓價(jià)較其增資價(jià)低1元/股。(文 | 公司觀(guān)察，作者 | 鄧皓天，編輯 | 曹晟源)

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