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　　整體而言，大調度減橋水在三季度表現出明顯的倉橋持黃風(fēng)險調整傾向：大幅減持高估值科技股和部分大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（如黃金ETF），同時(shí)加碼指數ETF（如iShares Core S&P 500 ETF和SPDR S&P 500 ETF）和部分防御性或有形資產(chǎn)相關(guān)股票。水季

　　科技股減持比例最高，金和涉及“Magnificent Seven”中的科技科技多家巨頭，減持規模占總變化的股索股顯著(zhù)部分。其中，伯克對NVIDIA （NVDA）減持472萬(wàn)股，增持剩余持倉251萬(wàn)股，大調度減而二季度曾加碼154%；對Alphabet （GOOGL）減持52.7%，倉橋持黃市值減少82億美元；對Microsoft （MSFT）：減持36%，水季市值減少61億美元。金和

　　橋水在三季度大幅減持科技股，科技科技尤其是股索股AI和云計算驅動(dòng)的巨頭，減持規模占科技倉位的伯克約30%。這與其二季度的激進(jìn)加倉形成對比，

　　此外，橋水還大幅削減黃金ETF持倉，全球最大黃金ETFSPDR Gold Shares ETF （GLD）是其第三季度前五大減持之一，而一季度曾對此黃金ETF重倉3188萬(wàn)美元，現大幅回調。

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　　橋水第三季度的增持主要集中在指數ETF、半導體/科技上游、新興市場(chǎng)/消費，此外還對金融和醫藥股小幅增持。

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　　金價(jià)在三季度上漲約15%（從二季度末約2300美元/盎司升至2650美元/盎司），但橋水選擇獲利了結。橋水中國10月17日發(fā)布的一篇對副首席投資官大衛·鄭（David Trinh）和類(lèi)貨幣資產(chǎn)負責人哈德森·阿塔（Hudson Attar）的訪(fǎng)談文章中提到：“某種程度上，這似乎是一輪特殊的、針對黃金的需求增長(cháng)，而這種現象可能不太可持續?！?/p>圖片來(lái)源：橋水中國

　　“近期推動(dòng)黃金價(jià)格上漲至4000美元/盎司的主要驅動(dòng)因素，是個(gè)人和高凈值投資者對以下問(wèn)題的擔憂(yōu)：財政可持續性，法定貨幣的穩定性，以及持有供給不受限資產(chǎn)（與黃金的限量屬性相對）面臨的通脹風(fēng)險。但是，如果個(gè)人投資者縮減其配置，例如，美國政府停擺結束、有關(guān)高市早苗和日本政府的不確定性逐漸明朗，或英國財政部長(cháng)公布了年度預算方案，導致市場(chǎng)的不確定性下降，對于黃金的投資需求暫緩，黃金市場(chǎng)或將難以支撐當前價(jià)格水平。央行持有黃金的需求或足以支撐3000-3500美元/盎司相對樂(lè )觀(guān)的價(jià)格水平。但在4000美元/盎司的水平上，如果缺少個(gè)人高凈值投資者的大量參與，很難相信市場(chǎng)上有足夠需求來(lái)支撐這一價(jià)格?！?/p>

　　“綜合考慮這些因素，我認為黃金市場(chǎng)未來(lái)走勢并不清晰，走低的可能性大于進(jìn)一步上漲?！?/p>

　　針對以人工智能為代表的科技股投資方向，在2025年9月22日，橋水官網(wǎng)一篇觀(guān)點(diǎn)文章《通脹風(fēng)險加劇的新時(shí)代》中提到：“通脹的潛在水平似乎高于疫情前，2%的下限高于上限。我們預計通脹結果將呈現結構性擴大的波動(dòng)范圍，并呈現不對稱(chēng)的上揚趨勢，且中心位置高于2010年代的水平?！?/p>

　　“人工智能轉型已遭遇供應限制，并引發(fā)通脹壓力……押注人工智能的通縮效應足以抵消一系列長(cháng)期通脹風(fēng)險，最終是一種投機行為，而且對于資產(chǎn)配置者而言，這種行為的風(fēng)險/回報比并不吸引人?！?/p>

　　與橋水減持科技股不同的是，索羅斯基金（由喬治·索羅斯管理，AUM約70億美元）和伯克希爾·哈撒韋（由沃倫·巴菲特領(lǐng)導，AUM約2670億美元）在第三季度（截至9月30日）均對科技股進(jìn)行了選擇性增持。

　　兩者增持聚焦于“Magnificent Seven”中的關(guān)鍵玩家（如Amazon、Alphabet、Apple），但規模和重點(diǎn)不同。索羅斯基金持倉總數184個(gè)，科技股占比約25%，較Q2升至28%；伯克希爾持倉41個(gè)，科技股仍占主導，前五大持倉86.69%集中于科技股。

　　索羅斯基金在三季度凈買(mǎi)入科技股約9億美元，增持比例最高的是Amazon，從二季度第三大升至最大持倉），其次Alphabet和Apple。新倉Kodiak AI（KDK）顯示對AI初創(chuàng )的興趣。此外，索羅斯清倉了Tesla（TSLA）和部分芯片股（如SanDisk），轉向云/AI應用層。

　　伯克希爾三季度凈賣(mài)出股票31億美元，但科技領(lǐng)域亮點(diǎn)是新建Alphabet倉位，持倉市值約43億美元，占總持倉1.6%，這是巴菲特首次大舉進(jìn)軍Google。同時(shí)，伯克希爾繼續減持Apple，已賣(mài)出超50% 一季度峰值持倉。