賬面翻紅之后，反著(zhù)來(lái)他們從“懶得看賬戶(hù)”到“高頻刷凈值”。虧能扛賺

“虧30%穩如泰山，卻慌漲1%坐立難安”，基民投資者小胡的心態(tài)自嘲，道出了當下無(wú)數基民的為何心聲。

隨著(zhù)8月上證指數突破十年高點(diǎn)，反著(zhù)來(lái)超千只主動(dòng)權益基金創(chuàng )凈值新高，虧能扛賺近1300只“毛基”重返1元以上。卻慌然而，基民當市場(chǎng)從冰點(diǎn)回暖，心態(tài)那些曾被深套的為何投資者，反而在浮盈出現時(shí)陷入了更深的反著(zhù)來(lái)糾結：是“落袋為安”還是“錯失行情”？有人為求心安清倉離場(chǎng)，有人在“這次是虧能扛賺真的嗎”的自我懷疑中舉棋不定。

苦熬兩年多的卻慌投資者小胡，在基金賬戶(hù)翻紅的那一刻，手指卻遲遲無(wú)法按下“贖回”鍵。他告訴第一財經(jīng)記者，被套多時(shí)的基金剛解套并實(shí)現微薄盈利，曾經(jīng)“躺平”到懶得打開(kāi)賬戶(hù)的他，如今卻成了基金相關(guān)APP的高頻用戶(hù)，在“怕錯過(guò)大漲”與“怕浮盈消失”的拉扯中焦慮不堪。

而對于機構而言，主動(dòng)權益類(lèi)產(chǎn)品當前面臨的主要挑戰在于應對贖回壓力。在一位渠道人士看來(lái)，應當尊重客戶(hù)贖回的決定，“該走就讓大家走”。如今行業(yè)更應跳出“單純控贖回”的思維定式，轉而聚焦客戶(hù)需求的核心痛點(diǎn)。

這場(chǎng)由行情回暖引發(fā)的贖回困局，正成為A股新一輪上漲中最真實(shí)的投資者群像。

從“躺平”到“糾結”

“基金剛漲1%，贖回的念頭已在腦海里轉了100圈?！毙『嬖V第一財經(jīng)。他手中的基金產(chǎn)品此前已被套兩年多，其間他逐漸接受了“長(cháng)期被套”的現實(shí)，甚至一度不再關(guān)注凈值波動(dòng)。而近期市場(chǎng)接連上漲，不僅讓他解套，還收獲了1%的浮盈，這份久違的盈利反而讓他陷入更深的糾結。

回顧此前虧損的日子，小胡形容自己幾乎“躺平”：基金相關(guān)APP被他埋在手機文件夾最深處，十天半個(gè)月未必會(huì )點(diǎn)開(kāi)一次。那時(shí)心態(tài)的“穩”，更像是一種被動(dòng)的妥協(xié)：“都跌成這樣了，‘割肉’也沒(méi)意思，放著(zhù)吧?！痹谒磥?lái)，當虧損超出心理預期，反而失去了操作的勇氣，索性用“長(cháng)期投資”的說(shuō)法自我安慰。

進(jìn)入8月，隨著(zhù)上證指數突破十年高點(diǎn)，帶動(dòng)大量權益基金凈值大幅攀升。Wind數據顯示，自去年9月24日至今年8月19日，在已有數據的4376只主動(dòng)權益基金（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金；僅計算初始基金，下同）中，僅有4只產(chǎn)品未實(shí)現正收益，區間收益率超過(guò)50%的產(chǎn)品有1450只，占比超過(guò)三分之一。

在這之中，166只產(chǎn)品區間業(yè)績(jì)實(shí)現翻倍，中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A、華夏北交所創(chuàng )新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)、匯添富北交所創(chuàng )新精選兩年定開(kāi)A、永贏(yíng)先進(jìn)制造智選A等同期回報超過(guò)200%。

小胡持有的基金也在這波行情中水漲船高?！爱敃r(shí)打開(kāi)賬戶(hù)看到持倉收益率變成紅色，心跳一下子加快了，第一反應就是：要不要趕緊賣(mài)了？萬(wàn)一明天又跌回去呢？”他對著(zhù)屏幕反復思量，還不斷在各種基金討論平臺尋找和自己有類(lèi)似情況的投資者，試圖找到?jīng)Q策依據。

在那之后，他手機里基金相關(guān)APP的打開(kāi)頻率明顯提升，連午休時(shí)都忍不住刷幾次產(chǎn)品凈值，每晚睡前必看最終收益情況，其間時(shí)不時(shí)還要看看市場(chǎng)各種分析推送信息，網(wǎng)絡(luò )“同伴”的操作分享……他自嘲稱(chēng)“比上班還忙”。

這種“坐立難安”背后，是過(guò)去幾年虧損帶來(lái)的心理陰影?！叭ツ暌灿袡C會(huì )回血的，但當時(shí)貪心了，結果又被套了?！痹谛『磥?lái)，那種“得而復失”的痛感，比一直虧損更磨人。更讓他糾結的是，“找同伴”成了新的干擾項：有人說(shuō)“現在贖回就是錯過(guò)”，有人曬出“贖回后落袋為安”的截圖，還有人爭論“這輪反彈能到多少點(diǎn)”，眾說(shuō)紛紜之下，抉擇越發(fā)艱難。

市場(chǎng)數據印證了他的糾結并非個(gè)例。在8月15日至19日的三個(gè)交易日內，有1197只主動(dòng)權益基金（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金；僅計算初始基金，下同）創(chuàng )歷史凈值新高。

相較于去年“9·24”行情啟動(dòng)前，當前不少基金凈值已回到面值以上，甚至邁入更高凈值區間。數據顯示，截至去年9月23日，復權單位凈值數據（即考慮分紅再投資后調整計算的單位凈值）跌破1元的產(chǎn)品多達2325只，占比超過(guò)一半；而今年8月19日時(shí)，“毛基”（凈值低于1元的基金）數量已降至1031只，近1300只基金凈值重返1元以上，還有16只產(chǎn)品甚至邁入“2元”時(shí)代。

“怕錯過(guò)又怕失去”

小胡的心態(tài)，正是當前A股市場(chǎng)持續回暖背景下眾多基民的真實(shí)寫(xiě)照。另一位投資者曉曉直言：跌的時(shí)候，虧損是既定事實(shí)，只需承受；可漲起來(lái)時(shí)，每一分浮盈都像懸在頭頂的玻璃，既怕它碎了，又怕自己沒(méi)抓住。

“贖了，怕錯過(guò)后面的大漲；不贖，又怕這好不容易來(lái)的浮盈轉瞬即逝?！睍詴员硎?，這種“怕錯過(guò)又怕失去”的掙扎讓人太過(guò)焦慮，因此他選擇了把回本的產(chǎn)品清倉賣(mài)出，即使漲了也不后悔。在他看來(lái)，當行情真的回暖時(shí)，自己的第一反應不是興奮，而是懷疑“這次是真的嗎？”

針對“回本即焦慮”的心態(tài)，招商基金市場(chǎng)支持與管理部首席財富顧問(wèn)鄧和權對第一財經(jīng)表示，剛回本或者接近回本的投資者經(jīng)常會(huì )發(fā)生贖回行為。這類(lèi)投資者處于情緒的臨界點(diǎn)：一方面，他們在過(guò)去長(cháng)時(shí)間里承受了賬面虧損，如今回本總算帶來(lái)一些寬慰；另一方面，又強烈擔心重蹈覆轍——害怕市場(chǎng)再度回落將收益化為烏有。這種“心理反轉”往往導致贖回沖動(dòng)明顯增加。

“這一現象的背后主要體現了損失厭惡、錨定效應、短期主義等三大行為金融學(xué)問(wèn)題?！编嚭蜋喾治龇Q(chēng)，投資者對損失的痛苦是對等收益喜悅的兩倍，當虧損變?yōu)?時(shí)，他們傾向于“鎖定安全感”；同時(shí)，買(mǎi)入成本價(jià)被視為心理上的盈虧分界線(xiàn)，即便長(cháng)期投資邏輯未變，觸及成本價(jià)也會(huì )觸發(fā)贖回沖動(dòng)。

站在當下時(shí)點(diǎn)，不同類(lèi)型投資者如何理性決策？鄧和權建議稱(chēng)，對于已回本且盈利者，可以結合資金用途做出決定。若近期有資金支出需求，可部分落袋為安；若投資目標長(cháng)期且持倉標的基本面良好，可繼續持有或動(dòng)態(tài)調倉，以提高組合韌性。

對于已回本但盈利微薄的投資者，“此時(shí)宜評估估值水平與行業(yè)趨勢?！编嚭蜋嗾J為，若所持資產(chǎn)或者相關(guān)行業(yè)已接近歷史估值高位，適度降低倉位或轉向低波動(dòng)資產(chǎn)是理性選擇。反之，如果評估市場(chǎng)和行業(yè)仍然定價(jià)合理，則可以繼續持有。

“客戶(hù)該走就走”

事實(shí)上，這樣的心態(tài)也傳遞到基金公司和相關(guān)渠道。一位來(lái)自以權益見(jiàn)長(cháng)的基金公司的市場(chǎng)部人士向第一財經(jīng)透露，近期市場(chǎng)熱度攀升帶動(dòng)了不少基金的贖回需求，從整體資金流向看，“贖回份額多、認購人數增”的結構性特征越發(fā)明顯。

該人士表示，部分規模較大的權益基金面臨一定贖回壓力，部分投資者選擇“落袋為安”；同時(shí)，新入場(chǎng)的資金更傾向于通過(guò)分散配置降低風(fēng)險，而非集中押注單一產(chǎn)品，“買(mǎi)的人數變多了，但平均每筆認購的金額并不高”。

第一財經(jīng)從多家機構處了解到，盡管近期市場(chǎng)熱度明顯攀升，但傳遞到基金公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節上，情況還是有所分化。一位中大型基金公司人士表示，市場(chǎng)并未完全回暖，由于部分產(chǎn)品剛觸及回本點(diǎn)，公司權益產(chǎn)品的贖回量相對較多。

但也有公募機構人士回應稱(chēng)：從線(xiàn)上平臺數據觀(guān)察，盡管部分產(chǎn)品面臨贖回壓力，但多數權益類(lèi)產(chǎn)品的線(xiàn)上申購規模持續高于贖回規模，資金呈現“進(jìn)多出少”的凈流入特征，整體規模仍保持著(zhù)穩步擴張的節奏。

“主動(dòng)權益類(lèi)基金凈值回升，出現一定量贖回也是正常的，這主要是因為前幾年市場(chǎng)下跌、凈值下挫，影響了投資者對主動(dòng)權益產(chǎn)品的信心?！比A南某基金公司市場(chǎng)部人士對第一財經(jīng)說(shuō)，按照過(guò)往經(jīng)驗來(lái)看，如果市場(chǎng)持續上漲，后續大概率還會(huì )有增量資金入場(chǎng)。

一位基金渠道人士則分析稱(chēng)，隨著(zhù)市場(chǎng)逐步回暖，主動(dòng)權益類(lèi)產(chǎn)品當前面臨的主要挑戰在于應對贖回壓力?！半S著(zhù)此前虧損的基金逐步回本，投資者選擇落袋為安的心態(tài)完全可以理解”。不過(guò)與以往不同的是，當下行業(yè)的核心思路已非單純“控贖回”，而是轉向思考如何為客戶(hù)提供適配的新產(chǎn)品方案。

在該人士看來(lái)，應當尊重客戶(hù)贖回的決定，“該走就應讓大家走”，但如果客戶(hù)仍有配置意愿，管理人有責任思考：在當前市場(chǎng)環(huán)境下，有沒(méi)有真正適合客戶(hù)需求的產(chǎn)品可供承接？“我們不能只盯著(zhù)控制贖回，也不能盲目推新產(chǎn)品，更重要的是提供與當下市場(chǎng)階段相匹配、真正符合客戶(hù)利益的產(chǎn)品方案?！?/p>

“過(guò)去我們可能更關(guān)注‘如何不讓客戶(hù)走’，現在更要思考‘如何讓留下的客戶(hù)獲得更好的服務(wù)’?！痹撊耸勘硎?，市場(chǎng)回暖時(shí)，投資者的風(fēng)險偏好與資金使用計劃可能發(fā)生變化，如部分客戶(hù)可能因急用錢(qián)選擇退出，部分客戶(hù)則可能希望將浮盈轉化為更長(cháng)期的投資；還有部分客戶(hù)雖回本但信心仍脆弱，需要更穩健的產(chǎn)品來(lái)鞏固收益。

他告訴第一財經(jīng)，真正的破局點(diǎn)在于，基金公司與代銷(xiāo)渠道之間要加強溝通合作，及時(shí)觸達客戶(hù)，并基于客戶(hù)當前的投資階段、風(fēng)險承受能力及市場(chǎng)環(huán)境，提供定制化的產(chǎn)品解決方案，例如低波穩健型產(chǎn)品、行業(yè)輪動(dòng)型產(chǎn)品或定投策略產(chǎn)品，從而實(shí)現“客戶(hù)留存”與“資產(chǎn)增值”的雙贏(yíng)。

（文中人名均為化名）