轉自：財聯(lián)社

財聯(lián)社8月27日訊（記者 徐學(xué)成 張校毓）電子元器件分銷(xiāo)龍頭中電港（001287.SZ）今日盤(pán)后披露2025年中期“成績(jì)單”。高壓報告期內，中電公司營(yíng)業(yè)收入、港中歸母凈利潤分別同比增長(cháng)35.64%、期毛64.98%，利率力堪但毛利率跌破3%，跌破讀為歷史相對低位。應收業(yè)造憂(yōu)財與此同時(shí)，加存公司截至期末的貨主存貨、應收賬款合計占總資產(chǎn)的報解比重已超過(guò)80%，經(jīng)營(yíng)性現金流亦未回正。高壓

IPO期間，中電中電港顯著(zhù)低于同行的港中毛利率以及存貨、應收賬款高企的期毛問(wèn)題就備受爭議，從最新披露的利率力堪半年報看，其盈利能力羸弱、主業(yè)“造血”能力不足的問(wèn)題似乎并未有明顯改觀(guān)。

上半年，中電港實(shí)現營(yíng)業(yè)收入335.26億元，同比增長(cháng)35.64%；歸母凈利潤1.81億元，同比增長(cháng)64.98%。

在這份看似還“過(guò)得去”的數據背后，中電港主業(yè)——電子元器件分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的毛利率僅為2.76%。

作為同業(yè)可比公司，同期披露半年報的英唐智控（300131.SZ）上半年電子元器件分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的毛利率為6.60%，深圳華強（000062.SZ）電子元器件交易分部的毛利率為6.28%。

事實(shí)上，在IPO期間，中電港盈利能力相對偏弱的問(wèn)題就引起了外界的關(guān)注。

據招股書(shū)披露，2019-2021年、2022年上半年，英唐智控凈利率分別為0.58%、2.13%、0.27%和1.23%，深圳華強則分別達到了5.00%、4.41%、4.57%、4.52%，而中電港的凈利率分別僅為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，顯著(zhù)低于同行。

橫向對比來(lái)看，電子元器件行業(yè)整體上屬于利潤空間偏薄的行業(yè)，中電港突出的特點(diǎn)在于業(yè)務(wù)規模較大，但規模給盈利能力所帶來(lái)的加成則相對有限。

另一個(gè)受到詬病的問(wèn)題在于中電港在存貨和應收賬款上似乎一直“高燒不退”。最新披露的數據顯示，截至上半年末，中電港應收賬款達131.50億元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比重接近40%，占總資產(chǎn)的比例達到了49.21%。與此同時(shí)，中電港期末存貨亦高達83.57億元，占總資產(chǎn)比重達到了31.28%。

這意味著(zhù)，截至上半年，中電港應收賬款和存貨就已占到了總資產(chǎn)80.49%的比重。事實(shí)上，應收賬款與存貨占比過(guò)高的問(wèn)題一直是中電港的“痼疾”。

Wind統計顯示，2020-2024年各期末，中電港應收賬款加存貨占據總資產(chǎn)的比例就分別處于51.16%、72.98%、76.81%、72.14%和75.06%的高位。

這一“痼疾”帶來(lái)的傷害，集中體現在中電港的現金流量中。今年上半年，中電港經(jīng)營(yíng)性現金流凈額進(jìn)一步降至-20.75億元。據Wind統計，自2018年以來(lái)，中電港各個(gè)年度的經(jīng)營(yíng)現金流無(wú)一為正。主業(yè)“造血”能力不足，已經(jīng)是中電港的“老大難”問(wèn)題。

（財聯(lián)社記者 徐學(xué)成 張校毓）