專(zhuān)題：證監會(huì )重磅利好！公募改革公募基金認購費要降了！基金

　　來(lái)源：經(jīng)濟參考報

　　公募基金費率改革進(jìn)入第三階段。費率證監會(huì )日前宣布就《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售費用管理規定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規定》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。邁入業(yè)內人士認為，第階段新規聚焦降低投資者綜合成本，公募改革推動(dòng)銷(xiāo)售機構從重規模向重投資者回報轉型，基金引導投資者長(cháng)期持有，費率有助于形成投資者長(cháng)期受益、邁入行業(yè)健康發(fā)展的第階段雙贏(yíng)局面。

　　300億元真金白銀讓利投資者

　　本輪費率改革的公募改革突出特點(diǎn)是進(jìn)一步降低投資者的綜合成本，實(shí)實(shí)在在讓利投資者?；?/p>

　　《規定》降低認申購費率，費率將股票型基金、邁入混合型基金、第階段債券型基金的認申購費率上限分別調降至0.8%、0.5%、0.3%。同時(shí)，鼓勵銷(xiāo)售機構在覆蓋成本的前提下，進(jìn)一步加大認申購費打折力度?！兑幎ā芬幏朵N(xiāo)售服務(wù)費，將股票型基金和混合型基金、指數型基金和債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金的銷(xiāo)售服務(wù)費率上限分別調降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年?！兑幎ā愤€明確代銷(xiāo)機構清算賬戶(hù)沉淀資金應當按照活期存款利息劃歸基金財產(chǎn)所有、基金投顧業(yè)務(wù)不得雙重收費。根據業(yè)內測算，按照近三年平均數據，本輪基金銷(xiāo)售費用改革將整體降費約300億元，降幅約為34%。

　　本次銷(xiāo)售費用改革也是公募基金行業(yè)費率改革的第三階段。2023年7月，證監會(huì )制定印發(fā)《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-證券公司-基金銷(xiāo)售機構”的實(shí)施路徑分階段推進(jìn)公募基金費率改革工作。第一階段主要降低主動(dòng)權益類(lèi)公募基金產(chǎn)品的管理費率、托管費率，第二階段主要調降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，第三階段則主要調降認申購費等銷(xiāo)售環(huán)節費率。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此次費率改革是公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一步。三階段費率改革累計每年向投資者讓利超500億元，意味著(zhù)行業(yè)從“規模導向”向“價(jià)值導向”轉變?！兑幎ā穼⑼苿?dòng)銷(xiāo)售機構從流量思維轉向服務(wù)思維，引導行業(yè)回歸以投資者利益為中心的本質(zhì)。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化費用結構、降低投資者綜合成本，將吸引更多長(cháng)期資金入市，促進(jìn)市場(chǎng)健康穩定發(fā)展，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎。

　　鼓勵從短期交易轉向長(cháng)期持有

　　在降低銷(xiāo)售費用的同時(shí)，《規定》還積極引導投資者踐行長(cháng)期投資、價(jià)值投資理念。

　　《規定》優(yōu)化贖回費安排，將贖回費全部計入基金財產(chǎn)，并將四檔贖回費率安排簡(jiǎn)化成三檔，降低收費機制復雜性。同時(shí)，優(yōu)化7日、30日、6個(gè)月持有期限的贖回費安排，引導投資者長(cháng)期投資。對持有期超過(guò)1年的基金份額（貨幣市場(chǎng)基金除外），不再繼續收取銷(xiāo)售服務(wù)費。

　　田利輝表示，上述安排直接降低投資者長(cháng)期持有成本，有效抑制“贖舊買(mǎi)新”等非理性行為，將引導投資者從短期交易轉向長(cháng)期持有，提升投資體驗和收益水平，促進(jìn)投資理念從“博短差”向長(cháng)期價(jià)值轉變，真正實(shí)現投資者長(cháng)期受益、行業(yè)健康發(fā)展的雙贏(yíng)局面。他表示，《規定》鼓勵長(cháng)期持有，與浮動(dòng)費率機制改革二者形成“雙軌協(xié)同”的機制設計。浮動(dòng)費率機制將管理費與業(yè)績(jì)掛鉤，解決“旱澇保收”問(wèn)題；銷(xiāo)售費用改革通過(guò)免收超一年持有基金的銷(xiāo)售服務(wù)費，引導投資者長(cháng)期持有。這種“前端降費、后端激勵”的組合，共同構建了“投資者長(cháng)期持有、機構持續服務(wù)、基金業(yè)績(jì)提升”的良性循環(huán)。

　　華福證券認為，贖回費機制改革和對持有滿(mǎn)一年的份額免除銷(xiāo)售服務(wù)費的規定，與5月7日證監會(huì )發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中“鼓勵長(cháng)期持有”的理念一脈相承，有助于減少投資者頻繁申贖帶來(lái)的交易損耗和行為偏差，《規定》從約束短期行為與獎勵長(cháng)期持有雙向發(fā)力，構建了正向激勵循環(huán)，從制度層面引導投資行為長(cháng)期化。

　　實(shí)現行業(yè)從重規模向重投資者回報轉型

　　對于公募基金行業(yè)而言，本輪改革將起到進(jìn)一步正本清源的作用，重構行業(yè)價(jià)值鏈條，精準打擊“重首發(fā)、輕持營(yíng)”的行業(yè)痼疾，實(shí)現行業(yè)生態(tài)的重塑。

　　《規定》聚焦個(gè)人客戶(hù)服務(wù)，對個(gè)人客戶(hù)的銷(xiāo)售保有量，維持現行50%的客戶(hù)維護費比例不變，對機構投資者銷(xiāo)售權益類(lèi)基金的保有量維持現行30%的比例不變，鼓勵銷(xiāo)售機構提升個(gè)人客戶(hù)服務(wù)能力。

　　“對公募基金行業(yè)而言，《規定》將長(cháng)期推動(dòng)其從規模擴張的盈利模式，向業(yè)績(jì)驅動(dòng)的價(jià)值模式轉換，企業(yè)考核及費率機制會(huì )更加市場(chǎng)化，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展?！敝袊嗣翊髮W(xué)深圳金融高等研究院執行院長(cháng)、國際貨幣研究所副所長(cháng)宋科表示，對投資者而言，除了直接降低投資者的被動(dòng)投資成本、交易成本，破解基金管理人“短期主義”，也有助于強化投資者保護，增強投資者投資意愿，改善投資者投資收益及體驗。

　　宋科表示，銷(xiāo)售機構將更專(zhuān)注于改善客戶(hù)體驗、提升服務(wù)能力，為投資者提供適配、靈活、科學(xué)和一站式的投顧服務(wù)，第三方互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺或迎來(lái)發(fā)展機遇。在轉型過(guò)程中，基金公司或銷(xiāo)售平臺的規模效應有助于對沖降費對盈利的影響，而中小基金公司或銷(xiāo)售平臺則將面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，轉型初期會(huì )存在優(yōu)勝劣汰和強者恒強的“馬太效應”，這是供給側改革的正常陣痛。

　　騰安基金相關(guān)負責人表示，《規定》是《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的落地舉措之一，可以督促銷(xiāo)售機構牢固樹(shù)立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營(yíng)理念，實(shí)現從重規模向重投資者回報轉型?！兑幎ā穲猿帧耙酝顿Y者為本”切實(shí)讓利于民，在費種的設置上充分鼓勵權益基金發(fā)展，引導銷(xiāo)售機構提高自身服務(wù)能力。

　　據上述負責人介紹，為減輕投資者成本，早在2019年，騰安基金已實(shí)現全平臺基金產(chǎn)品的認購與申購手續費一折優(yōu)惠，同時(shí)為廣大投資者提供嚴格選品、風(fēng)險適配、投教陪伴的“全流程顧問(wèn)式服務(wù)”，鼓勵投資者長(cháng)期持有和分散投資，做好投資者適當性管理，保護投資者利益。