而回顧近年來(lái)的注意經(jīng)歷，這一9月“魔咒”其實(shí)也已多次上演。美股
如下圖所示，下周兇險在過(guò)去十年里(2015年-2024年)，將步標普500指數有六次在9月出現下跌，入全平均跌幅為1.93%，年最為歷月最遭，注意其中更是美股存在如2022年9月單月暴跌9.34%的“凄慘”案例。
多事之秋
從消息面看，下周兇險美股市場(chǎng)在今年9月無(wú)疑將步入到一個(gè)多事之秋中。將步
一系列宏觀(guān)事件可能對市場(chǎng)走向具有著(zhù)決定性的入全影響：投資者將不得不應對最新的非農就業(yè)報告和兩項通脹數據，之后美聯(lián)儲將做出備受業(yè)內關(guān)注的年最貨幣政策決定。與此同時(shí)，注意美國總統特朗普總統仍在不斷威脅央行的美股獨立性，并呼吁大幅降息。下周兇險
近幾周來(lái)，特朗普政策引發(fā)的行情效應，其實(shí)已再度在美債市場(chǎng)開(kāi)始顯現。預期美聯(lián)儲即將降息的投資者，紛紛搶購兩年期美國國債，導致短債收益率下跌。而預期通脹和長(cháng)期債務(wù)成本將上升的投資者，則拋售30年期美國國債，推高了長(cháng)債收益率。
道瓊斯市場(chǎng)數據顯示，兩年期和30年期國債收益率之差(收益率曲線(xiàn)的關(guān)鍵組成部分)已升至了自2022年初以來(lái)的最高水平附近。30年期美債收益率周五收于4.872%，逐漸重新向上逼近了5%關(guān)口。LPL Financial 首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示，“這個(gè)水平往往會(huì )擾亂股市?！?/p>
同時(shí)，近來(lái)美股內部的輪動(dòng)現象，也令一些投資者感到焦慮。近期股市中較為低迷的領(lǐng)域反而出現在此前的領(lǐng)頭羊身上——那些為人工智能繁榮提供芯片、服務(wù)器和其他工具的公司。
英偉達周五下跌3.4%，成為藍籌股指數中跌幅最大的股票之一，自該公司財報引發(fā)人們對人工智能需求增長(cháng)放緩的擔憂(yōu)以來(lái)，股價(jià)加速回落。戴爾科技股價(jià)當天也下跌了約8.9%，此前該公司公布的利潤預測遜于預期，暗示服務(wù)器銷(xiāo)售利潤率疲軟。
重新平衡
鑒于標普500指數自五月初已飆升17%，多頭在九月可能面臨格外脆弱的處境。
當前美股估值(遠期市盈率)已達預期收益的22倍，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫末期的水平。采用趨勢交易策略而忽視基本面的算法交易員，其美國股票配置比例已逼近上限。
巴克萊銀行包括Emmanuel Cau在內的策略師指出，對沖基金近期股票持倉比例已達80%分位數，頭寸面臨過(guò)度擴張的風(fēng)險。
一些業(yè)內人士擔心，當養老基金和共同基金在季度末(9月底)進(jìn)行投資組合再平衡時(shí)，可能引發(fā)拋售壓力。追蹤標普500指數的主要ETF自六月底以來(lái)上漲了近5%，而債券ETF則下跌了近2%。這種股票表現優(yōu)于債券的態(tài)勢，可能迫使投資者在再平衡時(shí)拋售股票。
共同基金分析師David Cohne指出，一些共同基金同樣可能在本財年末(9月底)提前啟動(dòng)再平衡操作，拋售表現滯后的股票或鎖定收益。他表示，大型基金通常會(huì )緩慢平倉以避免擾動(dòng)市場(chǎng)，相關(guān)操作可能于下月啟動(dòng)。
散戶(hù)投資者9月也可能放緩此前瘋狂買(mǎi)入的步伐。城堡證券追溯至2017年的數據顯示，經(jīng)歷6月和7月的強勁表現后，散戶(hù)買(mǎi)入活動(dòng)在8月開(kāi)始已有所減弱，而9月通常是全年散戶(hù)參與度的最低點(diǎn)。
此外，作為市場(chǎng)最大買(mǎi)方群體之一的美國企業(yè)，可能也將在三季度財報公布前被迫減少回購。
暗濤洶涌
投資者另一擔憂(yōu)在于，根據業(yè)內追溯至1990年代的數據，9月和10月通常是波動(dòng)率飆升的月份。芝加哥期權交易所波動(dòng)率指數VIX的歷史均值通常在20附近。該指數周五僅收于15.36點(diǎn)。
“所有資產(chǎn)的波動(dòng)性同時(shí)下降，是自滿(mǎn)情緒的表現，”Capstone Investment Advisors戰略投資伙伴關(guān)系主管Peter van Dooijeweert表示，“美聯(lián)儲似乎正承受著(zhù)來(lái)自政府的巨大壓力，而且未來(lái)12個(gè)月關(guān)稅對經(jīng)濟的影響尚不明朗?？紤]到未來(lái)仍存在諸多不確定性，市場(chǎng)似乎過(guò)于放松了?！?/p>
期權市場(chǎng)持倉顯示，交易員目前已對短期走勢轉趨謹慎。10 delta看跌期權與40 delta看跌期權的價(jià)差——該指標反映防范急劇下跌與緩慢下跌的成本差異，已躍升至年內最高水平。
Susquehanna國際集團衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy指出，“我們已觀(guān)察到大量針對九、十月的對沖操作，這一趨勢凸顯市場(chǎng)對短期下行風(fēng)險的謹慎態(tài)度?！?/p>
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