近期，美聯(lián)美聯(lián)儲的儲再次降貨幣政策走向成為全球金融市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”數據顯示，息預美聯(lián)儲10月降息25個(gè)基點(diǎn)的期強概率高達99.4%，維持利率不變的烈概率背概率僅為0.6%；12月累計降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為98.6%，累計降息75個(gè)基點(diǎn)的深度概率為0.9% 。這一系列數據清晰地反映出市場(chǎng)對美聯(lián)儲再次降息的較量強烈預期。

　　美聯(lián)儲官員觀(guān)點(diǎn)分歧中的美聯(lián)降息傾向

　　美聯(lián)儲理事米蘭和沃勒的觀(guān)點(diǎn)頗具代表性，也凸顯了美聯(lián)儲內部在降息問(wèn)題上的儲再次降思考與分歧。

　　北京時(shí)間10月16日，息預美聯(lián)儲理事米蘭表示，期強美聯(lián)儲應該降息50個(gè)基點(diǎn)，烈概率背但預計實(shí)際將降25個(gè)基點(diǎn)。深度米蘭認為，較量近期長(cháng)期收益率的美聯(lián)下降表明市場(chǎng)認為美聯(lián)儲降息是正確的決定，且與同事之間政策觀(guān)點(diǎn)的分歧更多在于降息的速度，而非最終的目標。米蘭還預計2025年美國經(jīng)濟增長(cháng)率在2%左右，同時(shí)指出美國經(jīng)濟前景面臨的風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生變化，房地產(chǎn)市場(chǎng)正感受到來(lái)自利率的痛苦，而股票市場(chǎng)可能顯示寬松的金融環(huán)境。

　　同時(shí)，米蘭對通脹持更樂(lè )觀(guān)的看法，主要得益于對住房成本的預期，不過(guò)也提及關(guān)稅可能仍會(huì )引發(fā)通貨膨脹，但目前尚未看到這一現象。

　　美聯(lián)儲理事沃勒則認為，“我們可以先降息25個(gè)基點(diǎn)，觀(guān)察市場(chǎng)反應，再獲取更清晰的政策路徑判斷。降息是正確的舉措?！彼嵝岩斏餍惺?，因為金融市場(chǎng)是一個(gè)大謎團，避免犯錯的方法就是如此。

　　根據報道，沃勒稱(chēng)，目前對通脹率的預估約為2.5%，且似乎沒(méi)有因素會(huì )導致通脹率大幅躍升，但各種來(lái)源的數據都說(shuō)明就業(yè)市場(chǎng)疲軟，美國普通民眾面臨著(zhù)高額的房貸和車(chē)貸利率。他還指出當前美國金融環(huán)境并不寬松，若美聯(lián)儲繼續下調政策利率，預計抵押貸款將面臨下行壓力，不過(guò)到目前為止，寬松的金融環(huán)境并未在勞動(dòng)力市場(chǎng)中體現出來(lái)，今年年底美國GDP可能走弱。此外，沃勒透露美聯(lián)儲主席的面試進(jìn)程進(jìn)展順利。

　　市場(chǎng)動(dòng)蕩與降息預期的關(guān)聯(lián)

　　在多重不確定因素的擾動(dòng)下，美股市場(chǎng)近日遭遇動(dòng)蕩，恐慌指數VIX在上周五盤(pán)中直線(xiàn)拉升，一度飆升至28.99，創(chuàng )出今年4月底以來(lái)的最高水平，盡管收盤(pán)時(shí)回落至了21附近，但依然位于年內高位?？只胖笖礦IX通過(guò)計算標普500指數期權的隱含波動(dòng)率，以反映市場(chǎng)對未來(lái)30天波動(dòng)性的預期。

　　市場(chǎng)波動(dòng)加劇的主要原因是貿易緊張局勢的再度升級，貿易問(wèn)題仍是近期市場(chǎng)的關(guān)鍵因素之一。特朗普政府正在悄然調整其標志性的關(guān)稅政策，在美國最高法院即將在11月初就所謂“對等關(guān)稅”舉行聽(tīng)證會(huì )之際，特朗普政府近期豁免了數十種商品的關(guān)稅，并在與各國的貿易協(xié)議談判中提出對數百種商品實(shí)施關(guān)稅豁免，這體現了特朗普團隊在法律風(fēng)險面前的對沖策略。

　　同時(shí)，美國政府“停擺”的影響正在擴大，國家核安全管理局、聯(lián)邦法院系統等部門(mén)大量工作人員面臨被迫無(wú)薪休假，白宮國家經(jīng)濟委員會(huì )主任凱文·哈西特10月17日表示，如果“停擺”仍舊持續，預期特朗普將采取多項舉措。

　　降息箭在弦上

　　10月28日至29日將召開(kāi)下一次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）會(huì )議。市場(chǎng)預計降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達98%，聯(lián)邦基金利率目標區間或降至4%—4.25%。

　　關(guān)于美聯(lián)儲后續的降息路徑，投資者預期美聯(lián)儲將在10月議息會(huì )議上再次降息25個(gè)基點(diǎn)，此前因就業(yè)數據疲軟，美聯(lián)儲已在上月進(jìn)行了今年首次降息。

　　對于美聯(lián)儲9月的“風(fēng)險管理式”降息，聯(lián)儲證券研究院副院長(cháng)沈夏宜表示，風(fēng)險管理式降息仍是預防式降息的一種，二者的主要區別體現在經(jīng)濟是否出現實(shí)質(zhì)性放緩跡象；預防式降息通常發(fā)生在經(jīng)濟仍在擴張的階段，美聯(lián)儲因外部風(fēng)險增加、增長(cháng)動(dòng)能減弱或利率處于限制性水平而提前降息。

　　“相比預防式降息，此次風(fēng)險管理式降息有更明確的目標，體現美聯(lián)儲對于就業(yè)市場(chǎng)的重視程度比市場(chǎng)預期的更高，也更容易因勞動(dòng)力市場(chǎng)弱化而寬松。但同時(shí)，一旦就業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)險緩解或解除，美聯(lián)儲或將回歸錨定 通脹的政策決策，打壓了持續降息的預期，較預防式降息更具靈活性?！鄙蛳囊苏f(shuō)。

　　西部證券首席宏觀(guān)分析師邊泉水表示，10月降息25個(gè)基點(diǎn)概率很大，但是12月降息預期仍需觀(guān)察，和去年不同，關(guān)稅對通脹的影響仍然處于爬坡式上漲，所以比起緊急大幅降息，連貫性地降25個(gè)基點(diǎn)降息更有利于當前經(jīng)濟形態(tài)。

　　據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”，截至目前，美聯(lián)儲10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為99%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為1%；美聯(lián)儲12月累計降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為94%，累計降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為6%，累計降息100個(gè)基點(diǎn)的概率為0.1%。

　　美聯(lián)儲再次降息的預期強烈，背后是經(jīng)濟數據的綜合考量、美聯(lián)儲官員的觀(guān)點(diǎn)博弈以及市場(chǎng)動(dòng)蕩的壓力。洪略全球智庫（HLC）理事長(cháng)徐洪才表示，應該在接下來(lái)最近一次的議息會(huì )議上，美聯(lián)儲會(huì )將降息25個(gè)基點(diǎn)。

　?。ń?jīng)濟觀(guān)察網(wǎng) 李曉丹/文）