炒股就看金麒麟分析師研報，年內權威，雙貼專(zhuān)業(yè)，標債比增及時(shí)，行規全面，模同助您挖掘潛力主題機會(huì )！年內

　　本報記者 田 鵬

　　近日，雙貼山東魯泰控股集團有限公司順利完成2025年科技創(chuàng )新公司債券（高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)債）發(fā)行工作。標債比增值得關(guān)注的行規是，本期債券不僅聚焦科技創(chuàng )新領(lǐng)域，模同還疊加了“高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)”屬性，年內成為濟寧市首單同時(shí)具備“科技創(chuàng )新+高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)”雙貼標公司債券。雙貼

　　所謂雙貼標公司債券，標債比增是行規指同時(shí)符合兩種不同類(lèi)型債券標準和要求的債券產(chǎn)品。其誕生的模同本質(zhì)在于破解單一主題債券“聚焦性強但協(xié)同性弱”的痛點(diǎn)，精準匹配國家戰略需求與實(shí)體企業(yè)多元化融資訴求。

　　正是憑借這種“精準匹配、協(xié)同賦能”的核心價(jià)值，近年來(lái)我國雙貼標債券市場(chǎng)逐步進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道——發(fā)行規模持續擴大，從早期的零星發(fā)行逐步走向穩定供給，市場(chǎng)參與度不斷提升；品種組合不斷豐富，除“科技創(chuàng )新+高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)”外，“綠色+科創(chuàng )”“鄉村振興+區域協(xié)調”等契合國家多維度戰略的組合類(lèi)型相繼涌現，覆蓋領(lǐng)域持續拓寬。

　　雙貼標債券市場(chǎng)加速擴容

　　在當前國家多項長(cháng)期戰略進(jìn)入協(xié)同推進(jìn)的關(guān)鍵階段、實(shí)體經(jīng)濟融資需求日益多元化和債券市場(chǎng)向精細化發(fā)展的背景下，雙貼標公司債券應運而生。Wind資訊數據顯示，今年以來(lái)截至9月3日，共有85只雙貼標公司債券順利發(fā)行，發(fā)行規模合計達692.76億元，相較去年同期發(fā)行數量及規模分別增長(cháng)174.19%和175.01%。

　　從大額發(fā)行產(chǎn)品情況看，去年同期，發(fā)行規模超10億元的產(chǎn)品僅12只，最大規模25億元；今年此類(lèi)產(chǎn)品數量升至30只，最大規模躍至50億元。這反映出雙貼標公司債券市場(chǎng)規模持續擴大，大額融資產(chǎn)品占比提升，市場(chǎng)活躍度與吸引力日益增強。

　　從產(chǎn)品類(lèi)型看，高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)屬性類(lèi)產(chǎn)品擴容成績(jì)亮眼。數據顯示，年內發(fā)行的85只雙貼標公司債券中，23只疊加“高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)”屬性，較去年同期的4只增長(cháng)475%，成為雙貼標債券市場(chǎng)擴容的核心驅動(dòng)力之一。

　　值得注意的是，在市場(chǎng)規?？焖贁U張的同時(shí)，雙貼標公司債券的品種組合也在持續豐富，其中“科技創(chuàng )新+區域協(xié)調”類(lèi)產(chǎn)品的創(chuàng )新尤為突出。相較于去年以“科技創(chuàng )新+成渝雙城經(jīng)濟圈”“科技創(chuàng )新+粵港澳大灣區”為主的組合，2025年新增“科技創(chuàng )新+上海五個(gè)中心建設”“科技創(chuàng )新+西部大開(kāi)發(fā)”“科技創(chuàng )新+長(cháng)江經(jīng)濟帶”“科技創(chuàng )新+中部崛起”等多元類(lèi)型，進(jìn)一步將債券融資與區域發(fā)展戰略深度綁定。

　　“從市場(chǎng)發(fā)展規律看，當前雙貼標債券的品種創(chuàng )新主線(xiàn)清晰，核心是‘國家戰略驅動(dòng)’與‘產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)導向’的雙輪發(fā)力——前者明確創(chuàng )新方向，后者提供現實(shí)需求支撐?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對《證券日報》記者表示。

　　企業(yè)融資與產(chǎn)業(yè)升級雙受益

　　從市場(chǎng)實(shí)踐看，雙貼標公司債券并非單純的“標簽組合”，而是通過(guò)金融工具創(chuàng )新與實(shí)體需求的深度耦合，切實(shí)助力企業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉型。

　　在融資成本層面，疊加雙屬性的債券產(chǎn)品因契合國家戰略導向，更易獲得市場(chǎng)投資者青睞，部分發(fā)行主體的票面利率較普通公司債券更低，有效降低了企業(yè)融資成本。

　　數據顯示，截至目前，年內發(fā)行的3887只公司債券平均票面利率為2.50%；與之對比，同期雙貼標公司債券平均票面利率為2.33%，前者較后者高出17個(gè)基點(diǎn)，凸顯雙貼標債券在融資成本上的優(yōu)勢。

　　在產(chǎn)業(yè)賦能維度，雙貼標債券通過(guò)“雙重鎖定”機制，確保資金精準流向產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節與核心領(lǐng)域，避免資金“脫實(shí)向虛”。以東風(fēng)汽車(chē)集團股份有限公司為例，1月16日，該公司成功發(fā)行全市場(chǎng)首單“新能源及智能化發(fā)展高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)+科技創(chuàng )新”雙貼標公司債券。此次募集資金緊密?chē)@企業(yè)主責主業(yè)，對接躍遷向新戰略目標，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，強化關(guān)鍵核心技術(shù)自主掌控，提升核心競爭力。

　　蘇商銀行特約研究員付一夫表示，相較于傳統單一屬性債券多聚焦企業(yè)傳統財務(wù)指標和信用評級，雙貼標債券在基礎考量因素之外，新增企業(yè)科技創(chuàng )新能力（如研發(fā)投入強度、專(zhuān)利數量與質(zhì)量等）及產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景與政策支持力度兩大評估維度。這種拓展會(huì )推動(dòng)債券市場(chǎng)形成新投資偏好，讓資金更傾向于有科技創(chuàng )新能力、處于高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)賽道的企業(yè)，還可能重塑估值體系，提升科技創(chuàng )新指標權重，為高成長(cháng)預期、核心技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)賦予更高估值溢價(jià)。投資偏好與估值體系的雙重轉變，最終會(huì )引導社會(huì )資金流向新興產(chǎn)業(yè)，既為產(chǎn)業(yè)升級提供融資支持，又能反哺資本市場(chǎng)，形成“產(chǎn)業(yè)升級”與“資本市場(chǎng)發(fā)展”相互促進(jìn)的良性生態(tài)。