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內容摘要：10月23日，林園投資董事長(cháng)林園受邀來(lái)到私募排排網(wǎng)直播間，就當前市場(chǎng)與投資策略發(fā)表了深度解讀，并與投資者進(jìn)行了深入交流。投資作業(yè)本課代表整理了以下觀(guān)點(diǎn)：1、面對股價(jià)短期波動(dòng)時(shí)，我沒(méi)有壓力。買(mǎi)入并持有，

10月23日，嘴巴生意林園投資董事長(cháng)林園受邀來(lái)到私募排排網(wǎng)直播間，林園就當前市場(chǎng)與投資策略發(fā)表了深度解讀，點(diǎn)牛點(diǎn)A地并與投資者進(jìn)行了深入交流。市起

投資作業(yè)本課代表整理了以下觀(guān)點(diǎn)：

1、機己面對股價(jià)短期波動(dòng)時(shí)，器人我沒(méi)有壓力。不值買(mǎi)入并持有，只管不需要頻繁思考，好自在買(mǎi)入時(shí)，畝分我們已經(jīng)從源頭上控制了風(fēng)險，嘴巴生意這就是林園我們所說(shuō)的“好企業(yè)”。

2、點(diǎn)牛點(diǎn)A地我們以公司盈利為根基，市起只持有賺錢(qián)的機己公司，不看概念。今天我再透露一點(diǎn)：我持有的公司都是錨定資產(chǎn)非常大、負債率極低、幾乎無(wú)負債的企業(yè)。我怕什么？這些公司護城河非常深?，F在市場(chǎng)不講這些，但最終大家會(huì )回歸價(jià)值。

3、跑贏(yíng)或跑輸都是階段性的。我為什么說(shuō)70%的人至今虧錢(qián)？因為指數曾到過(guò)6000點(diǎn)，如果現在大家都賺錢(qián)，經(jīng)濟就不是今天這樣了。你身邊真正能跑贏(yíng)滬深300的人有幾個(gè)？我們說(shuō)的是概率。

4、大家都在講AI、機器人、芯片等代表先進(jìn)生產(chǎn)力的方向，這確實(shí)是趨勢，但今天這些方向未來(lái)可能一文不值。

5、如果再進(jìn)行投資，我們會(huì )關(guān)注老齡化賽道，因為只有這個(gè)賽道的人口在增加。

比如78歲以上的老人，20年后數量可能是現在的近十倍。我們會(huì )投資以這些人群為基礎的消費領(lǐng)域。

6、但當商品無(wú)限供應時(shí)，人的價(jià)值是什么？稀缺的又是什么？想來(lái)想去，還是人本身最好玩，能帶來(lái)情緒價(jià)值。成癮性的東西不會(huì )消失。我相信這才是未來(lái)最值錢(qián)的東西。

幾十年后，你們可以回看今天，可能很多房子都沒(méi)人要，因為智能化發(fā)展會(huì )帶來(lái)更先進(jìn)的住房。

未來(lái)什么最稀缺、最值錢(qián)？那一定是壟斷的、無(wú)法改變的東西。

7、我對好壞的判斷有更嚴格的標準，那就是現金資產(chǎn)的重要性。

財務(wù)書(shū)上說(shuō)的錨定資產(chǎn)，在當下和未來(lái)的環(huán)境中，是保證你不犯錯的根基。

9、賺錢(qián)和發(fā)展是兩回事。新的生產(chǎn)力取代舊的是趨勢，但投資這些能否賺錢(qián)是另一回事。

10、未來(lái)90%的中國科技企業(yè)會(huì )超過(guò)國外。

11、科技已經(jīng)是主線(xiàn)，趨勢向好。但我們專(zhuān)注于傳統行業(yè)，認為現在是投資的好時(shí)機，有價(jià)值可言。我只能管好自己的一畝三分地。

12、我們堅信品牌消費，尤其是與嘴巴相關(guān)的品牌，市場(chǎng)份額會(huì )越來(lái)越大，稀缺性會(huì )凸顯。

13、當前是A股有史以來(lái)生態(tài)環(huán)境最好的時(shí)候，因為管理層注重投資者回報。我們相信A股前途一片光明。

我希望有興趣炒股的人深耕其中，等待大泡沫的來(lái)臨，不離不棄。如果要提醒什么，那就是尊重常識。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

買(mǎi)入企業(yè)時(shí)，已經(jīng)做了風(fēng)控，所以無(wú)壓力

主持人：首先想和您聊聊大家最關(guān)心的業(yè)績(jì)問(wèn)題。今年主觀(guān)私募整體實(shí)現了業(yè)績(jì)修復，為何林園投資似乎沒(méi)有趕上這一波修復節奏，沒(méi)能跑贏(yíng)市場(chǎng)？您認為當前的投資組合是否需要調整呢？

林園：是這樣的，我們持有的一些產(chǎn)品，其具體標的在過(guò)去幾年表現不佳，這或許與投資風(fēng)格有關(guān)，但主要原因在于這些標的此前漲幅過(guò)大，比如一些酒類(lèi)或醫藥行業(yè)的標的，目前正處于調整期。

我們的投資原則是買(mǎi)入后長(cháng)期持有，不進(jìn)行頻繁調整。這是我們一貫遵循的投資方法。

我個(gè)人認為這種方法沒(méi)有問(wèn)題，我們會(huì )繼續堅持。今年遇到的情況在過(guò)去也曾多次出現，這很正常。股票的規律就是漲多了會(huì )跌，跌多了會(huì )漲。

主持人：面對業(yè)績(jì)壓力，您曾明確表示不設額外的風(fēng)控措施，也不調整現有持倉。在您看來(lái)，真正的風(fēng)控核心應該是什么？為什么短期的股價(jià)波動(dòng)在您的框架中不構成風(fēng)險呢？

林園：關(guān)于壓力，其實(shí)我并沒(méi)有感到壓力，這點(diǎn)事還不至于讓我有壓力。我并不是很關(guān)心短期波動(dòng)。

風(fēng)控的關(guān)鍵在于投資組合買(mǎi)入時(shí)，你是否想清楚它是否值得投資、是否有價(jià)值。如果有價(jià)值，我們就長(cháng)期持有，無(wú)需過(guò)多操作。

我認為這種方法可行——買(mǎi)入并持有，不需要頻繁思考。過(guò)去我們正是依靠這種方法取得了成功。

在買(mǎi)入時(shí)，我們已經(jīng)從源頭上控制了風(fēng)險。這就是我們所說(shuō)的“好企業(yè)”。判斷一個(gè)企業(yè)是否值得投資，關(guān)鍵在于其發(fā)展前景和內在價(jià)值。我們在買(mǎi)入時(shí)已將“好”放在首位，這本身就是風(fēng)控。至于股價(jià)漲跌，我確實(shí)無(wú)法把握，但我對其高低有判斷。

我曾多次說(shuō)過(guò)，如果一個(gè)投資者連高低都分不清，那他就是糊涂蛋。正是這種思維方式讓我不會(huì )高枕無(wú)憂(yōu)。風(fēng)控在源頭就已經(jīng)做了。

為何70%的人至今在虧錢(qián)

主持人：您曾提到投資是五年、十年的事，并預判今年70%以上的人可能跑不贏(yíng)滬深300。在當前信息爆炸、市場(chǎng)節奏加快的環(huán)境下，長(cháng)期持有策略的有效性是否面臨前所未有的挑戰？您為何對長(cháng)期持有依舊充滿(mǎn)信心？

林園：因為投資的核心是買(mǎi)公司，就像做實(shí)業(yè)一樣。如果一個(gè)實(shí)業(yè)家長(cháng)期經(jīng)營(yíng)一家企業(yè)，他不會(huì )因為股價(jià)高就輕易賣(mài)出。投資的核心仍是關(guān)注公司是否具備長(cháng)期持續盈利的基礎。

截至目前，我們梳理后發(fā)現，現有投資組合都在盈利，即使在當前經(jīng)濟環(huán)境下，它們依然具備競爭力。拋開(kāi)這一點(diǎn)去談其他都是次要的。

某些標的過(guò)去增長(cháng)過(guò)快，現在調整是正常的。股價(jià)炒高了會(huì )跌，但長(cháng)期看，它們仍會(huì )成倍增長(cháng)。我知道什么是好、什么是壞，不會(huì )盲目跟風(fēng)。

回顧過(guò)去多年，那些熱點(diǎn)炒作，比如多年前的樂(lè )視網(wǎng)，當時(shí)漲了很多倍，炒作的人非常興奮。

那段時(shí)間對我刺激很大，因為我的股票沒(méi)漲。當時(shí)有人建議我把錢(qián)交給他操作，我笑了笑沒(méi)理會(huì )?，F在樂(lè )視網(wǎng)在哪里？

如果我聽(tīng)了他的話(huà)，錢(qián)可能就歸零了。那幫人現在也見(jiàn)不到了。但我還在，而且今后還會(huì )在。因為我們以公司盈利為根基，只持有賺錢(qián)的公司，不看概念。

今天我再透露一點(diǎn)：我持有的公司都是錨定資產(chǎn)非常大、負債率極低、幾乎無(wú)負債的企業(yè)。我怕什么？這些公司護城河非常深?，F在市場(chǎng)不講這些，但最終大家會(huì )回歸價(jià)值。

這些公司本質(zhì)上在創(chuàng )造價(jià)值和利潤。有些新興產(chǎn)業(yè)也有價(jià)值，但它們能否創(chuàng )造財務(wù)指標上的利潤，我們不好判斷，就像樂(lè )視網(wǎng)，產(chǎn)品看似不錯，但最終消失了。

而那些被說(shuō)“不行”的傳統行業(yè)，今天仍在盈利，至少還有市盈率（PE）。

為什么有些板塊只允許專(zhuān)業(yè)投資者參與？因為它們確實(shí)推動(dòng)了社會(huì )進(jìn)步，但投資的核心是壟斷，而非競爭。風(fēng)險正是來(lái)源于競爭。

我再舉個(gè)例子，樂(lè )視的賈老板很早就在造車(chē)，他確實(shí)是引領(lǐng)者，水平很高，但今天他不在了。我相信當前大多數概念炒作最終消失的概率在90%以上。所以，跑贏(yíng)或跑輸都是階段性的。

我為什么說(shuō)70%的人至今虧錢(qián)？因為指數曾到過(guò)6000點(diǎn)，如果現在大家都賺錢(qián)，經(jīng)濟就不是今天這樣了。你身邊真正能跑贏(yíng)滬深300的人有幾個(gè)？我們說(shuō)的是概率。

當然，肯定有人賺錢(qián)，這不奇怪。就像去澳門(mén)賭場(chǎng)，有人賺也有人虧，但虧錢(qián)的是大多數，否則賭場(chǎng)就倒閉了。

如果再投資，會(huì )關(guān)注老齡化賽道

主持人：我們再來(lái)談?wù)勀恢币詠?lái)的核心投資方向。提到您，大家最先想到的是“嘴巴生意”。您曾多次強調，與嘴巴相關(guān)的成癮性公司是您的核心投資方向。在您看來(lái)，這些領(lǐng)域為何能穿越周期，成為資產(chǎn)配置中的“壓艙石”？

林園：我們區分持有和買(mǎi)入。過(guò)去的產(chǎn)品我們不會(huì )賣(mài)出，因為認為沒(méi)有必要，特別是在當前價(jià)值已非常清晰的情況下。

如果再進(jìn)行投資，我們會(huì )關(guān)注老齡化賽道，因為只有這個(gè)賽道的人口在增加。

過(guò)去一年甚至更長(cháng)時(shí)間，我一直在思考和研究，以企業(yè)家的視角看待未來(lái)世界。

未來(lái)AI機器人等方向可能一文不值

大家都在講AI、機器人、芯片等代表先進(jìn)生產(chǎn)力的方向，這確實(shí)是趨勢，但今天這些方向未來(lái)可能一文不值。

為什么？這是人類(lèi)發(fā)展的規律。在我之前，大家講“三轉一響一咔嚓”，后來(lái)是電視機、音響，再后來(lái)是買(mǎi)房買(mǎi)車(chē)，現在還有彩禮。但這些潮流都會(huì )變化。

未來(lái)生活會(huì )是什么樣？如果智能化讓所有東西變得平常，那就不值錢(qián)了。

知識也是如此——真正能發(fā)明創(chuàng )造的人有幾個(gè)？AI和機器人可以回答一切，學(xué)那么多知識有什么用？

當商品無(wú)限供應時(shí)，未來(lái)什么最稀缺？

科研可能會(huì )有飛躍。但當商品無(wú)限供應時(shí)，人的價(jià)值是什么？稀缺的又是什么？

想來(lái)想去，還是人本身最好玩，能帶來(lái)情緒價(jià)值。成癮性的東西不會(huì )消失。我相信這才是未來(lái)最值錢(qián)的東西。

幾十年后，你們可以回看今天的記錄，可能很多房子都沒(méi)人要，因為智能化發(fā)展會(huì )帶來(lái)更先進(jìn)的住房。

需求端，我們這一代人老去后，房子騰出來(lái)給誰(shuí)??？就像今天的農村，很多房子空置。

新一代年輕人回老家蓋房的比例比以前小多了。未來(lái)，這些房子可能白送都沒(méi)人要。誰(shuí)能想到今天1萬(wàn)塊錢(qián)就能買(mǎi)輛車(chē)？再過(guò)幾年，1000塊錢(qián)可能都能買(mǎi)輛車(chē)，連垃圾處理都成問(wèn)題。我現在想換床墊，卻不知道這么重的東西該扔哪里。

這種價(jià)值觀(guān)會(huì )引導你對價(jià)值的判斷。所以，我們要看未來(lái)什么最稀缺、最值錢(qián)？那一定是壟斷的、無(wú)法改變的東西。我更加堅信我們的投資方向不會(huì )出問(wèn)題，出問(wèn)題只可能是違背常識的判斷。

錨定資產(chǎn)是保證你不犯錯的根基

前兩天有個(gè)采訪(fǎng)，我已經(jīng)表達了對很多問(wèn)題的思考。為什么幾十年前我在，現在還在，而且接下來(lái)還會(huì )在？因為我把握了商業(yè)的基本原則，立于不敗之地，不會(huì )跟風(fēng)，也不會(huì )被概念迷惑。

我知道你們說(shuō)的那些東西，老林早就知道了。股票漲是因為買(mǎi)的人多，但那不代表我們的投資方向。為什么很多人不在了，我還在？因為我把握了企業(yè)持續盈利的核心。

負債高的企業(yè)我不會(huì )參與，我自己也不負債。我對好壞的判斷有更嚴格的標準，那就是現金資產(chǎn)的重要性。

財務(wù)書(shū)上說(shuō)的錨定資產(chǎn)，在當下和未來(lái)的環(huán)境中，是保證你不犯錯的根基。好吧，我這算是給大家做了個(gè)財務(wù)知識的科普。

投資以78歲以上老人為基礎的消費

主持人：好的。剛才我們聊到“嘴巴生意”，這類(lèi)投資在您組合中占比很高。但當前有一個(gè)不可逆轉的趨勢——人口老齡化。

在這一長(cháng)期趨勢下，您如何看待白酒等消費品的超長(cháng)期投資價(jià)值？您的“嘴巴生意”投資地圖是否會(huì )向醫療健康、養老等細分領(lǐng)域深度傾斜？

林園：當然，我們在買(mǎi)入時(shí)會(huì )判斷公司的真實(shí)價(jià)值，粗略計算回本期和市盈率（PE）。如果按照當前人口形勢，消費群體減少，對所有行業(yè)都有影響，除非你不投資。

但我們也找到了未來(lái)消費人群增加的領(lǐng)域——比如78歲以上的老人，20年后數量可能是現在的近十倍。這是可計算的賬。我們會(huì )投資以這些人群為基礎的消費領(lǐng)域。

正如我剛才所說(shuō)，當機器人能替代人類(lèi)時(shí)，標準會(huì )改變。年輕人找對象可能不再看重吃苦耐勞、賢惠等傳統品質(zhì)，而是更關(guān)注能否帶來(lái)愉悅。這是根本的變化。

所以，什么最重要？我認為是粘性。粘性最高的就是78歲以上老人面對死亡時(shí)，如何讓他們活得更長(cháng)？這就是“好死不如賴(lài)活”的經(jīng)濟。我會(huì )繼續關(guān)注這一剛需領(lǐng)域，再加上我持有的“快樂(lè )經(jīng)濟”——能帶來(lái)快樂(lè )的成癮性東西。我堅信這不會(huì )錯。

新生產(chǎn)力是趨勢，但投資新生產(chǎn)力能否賺錢(qián)是另一回事

主持人：面對近年來(lái)如火如荼的新興科技浪潮，如人工智能，您的態(tài)度相對審慎甚至有所保留。您是否擔心因這種審慎而錯過(guò)時(shí)代的科技貝塔？

林園：我并不是審慎，我可能是最樂(lè )觀(guān)的。我剛才講了半天的未來(lái)世界，就是基于科技發(fā)展會(huì )實(shí)現所有設想。從工業(yè)革命開(kāi)始，蒸汽機、飛機、能源、計算機，每一次革命都是創(chuàng )新。

但統計顯示，過(guò)去那些革命真正創(chuàng )造的巨型企業(yè)并不多，它們創(chuàng )造的利潤也有限。我相信今天的革命性技術(shù)真正能賺到錢(qián)的也不會(huì )多。在這方面我比較保守。

賺錢(qián)和發(fā)展是兩回事。新的生產(chǎn)力取代舊的是趨勢，但投資這些能否賺錢(qián)是另一回事。社會(huì )發(fā)展需要這些創(chuàng )新，但泡沫和炒作沒(méi)有問(wèn)題。

未來(lái)90%中國科技企業(yè)會(huì )超過(guò)國外

特別是在中國，憑借龐大的人口和市場(chǎng)，任何科技領(lǐng)域都有競爭力。我相信未來(lái)90%的中國科技企業(yè)會(huì )超過(guò)國外。

為什么？因為一切都需要資本投入，而國外市場(chǎng)不夠大。比如歐洲，總人口幾億，無(wú)法與中國相比?，F在世界上只有中國和印度這樣的人口大國，干什么成什么，這是必然的。

不會(huì )介入AI投資

主持人：現在進(jìn)入四季度，是布局明年的關(guān)鍵節點(diǎn)。請您談?wù)勊募径鹊牟季?。您是否?huì )考慮介入AI投資？如果介入，更傾向哪類(lèi)公司？如果不介入，除了算不清賬之外，是否有更深層次的考量？

林園：我們有自身的投資策略，大概率不會(huì )介入。因為我們會(huì )管好自己，堅持自己的投資方法。

我只管好自己的一畝三分地——“嘴巴生意”

主持人：今年科技板塊走勢強勁，但也存在估值過(guò)高的擔憂(yōu)。您覺(jué)得如果結構性行情繼續演繹，科技還會(huì )是主線(xiàn)嗎？白酒等傳統消費品是否會(huì )迎來(lái)新機會(huì )？

林園：科技已經(jīng)是主線(xiàn)，趨勢向好。但我們專(zhuān)注于傳統行業(yè)，認為現在是投資的好時(shí)機，有價(jià)值可言。我只能管好自己的一畝三分地。

至于科技股估值，按傳統方法看，大多數企業(yè)沒(méi)有估值。連管理者可能都不知道估值，比如英偉達老板常說(shuō)他們時(shí)刻感到危機。我認為他說(shuō)的是真話(huà)——科技企業(yè)靠創(chuàng )新生存，但新事物總會(huì )取代舊事物，一步走錯就可能消失。

回顧過(guò)去幾十年，世界百強企業(yè)中的科技公司剩多少？但“嘴巴經(jīng)濟”至今仍在。

稀土管制等國家層面的事未多做觀(guān)察

主持人：近期市場(chǎng)上流行將增速穩健、分紅率高但缺乏成長(cháng)性的傳統行業(yè)龍頭稱(chēng)為“老登股”，而將新興科技、題材新穎、估值彈性大的稱(chēng)為“小登股”。您如何看待這種分類(lèi)？

林園：我們堅信有估值、固定資產(chǎn)大、不融資的企業(yè)是好的。當然，資本市場(chǎng)本身是為了融資，但我喜歡不融資的企業(yè)。

主持人 ：近期中國對稀土的強管控政策引發(fā)關(guān)注。您認為這會(huì )卡住美國的軍工和高端芯片嗎？您如何看待稀土、黃金等周期性較強的品種？

林園：這些國家層面的事我未多觀(guān)察。但美國的軍工仍會(huì )發(fā)展，因為它太強大。不過(guò)我覺(jué)得中國更強大，國內市場(chǎng)決定了我們的需求。我是和平愛(ài)好者，不愿多想打仗的事。

搞不清虛擬幣是什么

主持人：聊聊加密貨幣。以比特幣為代表的加密貨幣近期大幅震蕩，您如何看待這類(lèi)資產(chǎn)的投資價(jià)值？在您的框架中，虛擬貨幣是否完全不在考慮范圍內？

林園：我現在也搞不清虛擬貨幣是什么。有人靠它發(fā)財是對的，但看他能否守住財富。

我沒(méi)看到消費降級，

內卷導致的價(jià)格戰是商品生產(chǎn)的必然結果

主持人：回到實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，“消費降級”成為熱門(mén)話(huà)題。您如何看待這一現象對“嘴巴生意”的影響？在消費分級時(shí)代，您的選股標準會(huì )調整嗎？

林園:?消費并沒(méi)有降級，至少我們投資的品種消費量仍在。比如藥品，疫情期間銷(xiāo)量激增，那是泡沫，現在恢復到2018、2019年的水平是正常的。

所謂消費降級或量變小，我們并未看到。內卷導致的價(jià)格戰是商品生產(chǎn)的必然結果，因為生產(chǎn)力提高導致過(guò)剩。但消費者對有價(jià)值的東西仍會(huì )多消費，這很正常。

我們堅信品牌消費，尤其是與嘴巴相關(guān)的品牌，市場(chǎng)份額會(huì )越來(lái)越大，稀缺性會(huì )凸顯。

比如前幾天朋友從浙江帶回特產(chǎn)，家人覺(jué)得稀缺就搶著(zhù)吃。人都一樣，稀缺就覺(jué)得好。但目前消費量沒(méi)有太大變化，主要是生產(chǎn)效率提高和疫情囤貨的影響。我們不能把非常態(tài)當作常態(tài)。

主持人：現在我們進(jìn)入投資者互動(dòng)環(huán)節，各位投資者可以踴躍提問(wèn)。后臺工作人員已匯總評論區問(wèn)題，我們將繼續向林總請教。第一個(gè)問(wèn)題：林總，很多人說(shuō)A股沒(méi)有投資價(jià)值，牛市里只有投機，您怎么看？

林園：我認為A股有投資價(jià)值，至少在我的一畝三分地是這樣?？赡芩ㄌ釂?wèn)的投資者）看到炒作的東西覺(jué)得沒(méi)價(jià)值，但炒作者自己覺(jué)得有價(jià)值，講故事也是價(jià)值。

炒作方面，為什么中小盤(pán)股受資金青睞？這在過(guò)去也發(fā)生過(guò)，因為大盤(pán)股搞不動(dòng)就搞小的。但這有助于市場(chǎng)活躍。長(cháng)期看，大盤(pán)股比小盤(pán)股更穩。

主持人：還有投資者問(wèn)：您如何看待藥企成本居高不下、短時(shí)間消費力跟不上的問(wèn)題？

林園：消費力仍在，比如2019年底的數據還在增長(cháng)。

中藥企業(yè)業(yè)績(jì)下滑正常，我更關(guān)注藥效

主持人：有投資者問(wèn)：林總，您如何看待中藥龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)下滑？

林園：業(yè)績(jì)下滑我剛才說(shuō)過(guò)了，疫情期間增速太高，現在回歸正常。但我們關(guān)注的是藥效。比如我家人89歲，心衰用某藥后血壓穩定，停藥又不穩，復用后恢復。我們相信它絕對有效。

創(chuàng )新藥不會(huì )有太大突破

主持人：有投資者問(wèn)：您如何看待創(chuàng )新藥的未來(lái)發(fā)展趨勢？

林園：創(chuàng )新藥會(huì )不斷進(jìn)步，但作為醫學(xué)出身的人，我認為不會(huì )有太大突破，大多是在原有基礎上改頭換面，原理差不多。

但我要提醒，中國的創(chuàng )新一定會(huì )引領(lǐng)世界。因為我們有龐大的人口和資本投入，有投入就可能有產(chǎn)出。

年輕人不喝酒？未來(lái)是享樂(lè )世界，酒不會(huì )消失

主持人：我們來(lái)聊聊新消費，比如老鋪黃金、泡泡瑪特、蜜雪冰城，和傳統消費白酒相比，您怎么看？年輕人收入低又不喝酒，仍看好白酒嗎？

林園:?年輕人不喝酒的說(shuō)法從1998年就開(kāi)始了，當時(shí)朱镕基還提到釀酒浪費糧食。但近30年過(guò)去，主要白酒品牌的銷(xiāo)量遠高于那時(shí)。未來(lái)是享樂(lè )的世界，酒能帶來(lái)享樂(lè )，我相信它不會(huì )消失。

前段時(shí)間我去酒廠(chǎng)，他們宣傳酒的歷史，提到老一輩革命家重視釀酒，甚至建廠(chǎng)需副總理級干部蹲點(diǎn)。一是因為他們愛(ài)喝酒，二是為創(chuàng )匯。當時(shí)白酒出口確實(shí)能創(chuàng )匯。

文學(xué)作品如水滸傳，哪有不喝酒的？要用數據和常識說(shuō)話(huà)，不能拍腦袋。

主持人：好的。有投資者問(wèn)：白酒價(jià)格下降是真實(shí)的，控價(jià)控量會(huì )影響銷(xiāo)量。大概要幾年才能恢復？

林園：別想著(zhù)恢復了，人口減少對所有行業(yè)都公平。但當前主要上市公司的估值合理，是保險的選擇。

主持人 ：有投資者問(wèn)，您對乳制品和糧油行業(yè)怎么看？

林園：這些是基本需求，結合當前估值，我認為它們有價(jià)值。

心腦血管藥和腎病用藥是“孿生兄弟”，我都看好

主持人：還有投資者問(wèn)，心腦血管用藥和腎病用藥，未來(lái)哪個(gè)品類(lèi)更具投資價(jià)值？

林園：都有投資價(jià)值，它們是“孿生兄弟”。高血壓會(huì )影響腎臟，腎衰又會(huì )導致心臟問(wèn)題，這是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的東西，我都看好。

主持人：日本失落的30年，中國會(huì )重蹈覆轍嗎？您如何看待當前經(jīng)濟下滑？年輕人該如何抉擇發(fā)展方向？

林園：日本并未完全失落，投資日股比存銀行收益高。即使在所謂失落期，也是如此。

主持人：您如何看待經(jīng)濟下滑？年輕人該如何抉擇發(fā)展方向？

林園:?年輕人只能靠工作。我不愿指導年輕人，因為他們有自己的創(chuàng )業(yè)精神和喜歡做的事。這是社會(huì )活力的核心。

連我自己的子女，我也不干涉他們的想法，只要不違法、不損害他人就行。喜歡做什么就去做，別影響身體。

我相信A股會(huì )有嚴重泡沫的一天

主持人：券商三季報業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，未來(lái)還有投資機會(huì )嗎？

林園：我看好股市，券商就有機會(huì )?？偟膩?lái)說(shuō)，我相信A股會(huì )有嚴重泡沫的一天。

主持人：還有投資者問(wèn)，科技切換到消費會(huì )有什么信號？

林園：誰(shuí)說(shuō)一定要切換？我不知道。

跌多了漲，漲多了跌，是市場(chǎng)規律。我們不做判斷。如果科技股持續下跌，消費股持續上漲，那就是信號。

主持人：林總會(huì )投資美股嗎？

林園：我們目前未關(guān)注美股。

4300點(diǎn)仍是牛市起點(diǎn)

主持人：林總，您如何看待牛市和慢牛？

林園：牛市就是持續上漲，慢?？赡苁情L(cháng)期趨勢，但真正的牛市往往由快牛階段組成。這是投機市場(chǎng)的規律。

主持人：還有投資者問(wèn)：您為什么強調不加杠桿投資？嘴巴生意能加杠桿嗎？

林園：我不加杠桿，因為我厭惡這個(gè)東西。

主持人：林總之前說(shuō)4300點(diǎn)是牛市起點(diǎn)，這個(gè)觀(guān)點(diǎn)有變化嗎？

林園：沒(méi)有變化。

現在是A股生態(tài)環(huán)境最好的時(shí)候，前途一片光明

主持人：互動(dòng)環(huán)節到此結束。能否請您總結一下，在您超過(guò)30年的投資生涯中，哪些是絕對不變的底層心法？哪些需要隨市場(chǎng)變化而調整？

林園：永遠不變的是財務(wù)常識和對常識的堅定判斷，以及管理好自己。需要變化的是研究未來(lái)世界的發(fā)展方向，以及人們對價(jià)值的判斷標準。這是我們要考慮的。

主持人: 最后，回到當前充滿(mǎn)變化和不確定性的市場(chǎng)節點(diǎn)，請您為廣大投資者分享一句話(huà)。您最想提醒他們堅守什么？最想提醒他們警惕什么？

林園：總的來(lái)說(shuō)，我們看好A股大環(huán)境。當前是A股有史以來(lái)生態(tài)環(huán)境最好的時(shí)候，因為管理層注重投資者回報。我們相信A股前途一片光明。

我希望有興趣炒股的人深耕其中，等待大泡沫的來(lái)臨，不離不棄。如果要提醒什么，那就是尊重常識。