降息前景峰回路轉
隨著(zhù)聯(lián)邦政府結束停擺，恐慌官方經(jīng)濟數據開(kāi)始逐步恢復披露。拋售
頗受矚目的否接9月非農就業(yè)人數新增11.9萬(wàn)人（市場(chǎng)共識預期為5.5萬(wàn)人），為 4月以來(lái)最佳表現，近尾鍵中斷了6個(gè)月平均增速連續五個(gè)月放緩的因素趨勢。這一結果出爐之際，或成恰逢勞動(dòng)力需求經(jīng)歷低迷期、為關(guān)且7-8月非農就業(yè)數據累計下修3.3萬(wàn)人?？只挪贿^(guò)，拋售報告同時(shí)顯示失業(yè)率攀升至4.4%（環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)），否接為2021年9月以來(lái)最高水平，近尾鍵高于充分就業(yè)預估。因素
與此同時(shí)，或成截至11月15日當周，為關(guān)美國初請失業(yè)金人數從之前一周的恐慌22.8萬(wàn)人降至22萬(wàn)人，低于經(jīng)濟學(xué)家預期的22.7萬(wàn)人；持續申領(lǐng)失業(yè)金人數從194.7萬(wàn)人升至195.7萬(wàn)人，創(chuàng )四年新高。
密歇根大學(xué)消費者信心指數終值從 50.3 升至 51.0，但仍為歷史次低水平；經(jīng)濟現狀指數暴跌12.8%，至歷史新低51.1。未來(lái)一年通脹預期從4.6%小幅回落至4.5%，連續三個(gè)月下降，長(cháng)期通脹預期從3.9%降至3.4%。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，9 月就業(yè)報告雖具滯后性，但仍能讓人稍感安心 ——政府停擺前勞動(dòng)力市場(chǎng)并未出現崩潰跡象，在一定程度上緩解了8月就業(yè)數據下修帶來(lái)的沖擊。失業(yè)率上升至 4.4%，但這一增長(cháng)并非全是壞消息 ——部分原因是勞動(dòng)力規模連續第二個(gè)月實(shí)現穩健增長(cháng)。核心勞動(dòng)年齡人口（25-54 歲）的勞動(dòng)力參與率及就業(yè)人口占比均保持穩定。
然而，數據披露回歸正軌可能需要更長(cháng)時(shí)間。美國勞工統計局在上周五表示，聯(lián)邦政府將不會(huì )單獨發(fā)布10月通脹報告，而是會(huì )將有限的10月物價(jià)數據與11月數據合并，于12月18日延遲發(fā)布。這也意味著(zhù)，當美聯(lián)儲官員在12月召開(kāi)會(huì )議就利率決議進(jìn)行投票時(shí)，手頭掌握的最新官方就業(yè)和通脹數據仍將停留在9月水平。
降息預期出現劇烈波動(dòng)，芝加哥商品交易所（CME）美聯(lián)儲觀(guān)察工具數據顯示，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從此前的39%升至約70%。
預期轉變源于紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯（John Williams）的表態(tài)。作為美聯(lián)儲主席鮑威爾的親密盟友，他表示政策制定者有空間進(jìn)一步降息，以支持正在降溫的就業(yè)市場(chǎng)?！拔艺J為當前貨幣政策處于溫和限制性區間，盡管相比近期行動(dòng)前有所緩和，”威廉姆斯稱(chēng)，“因此，我仍認為近期有進(jìn)一步調整聯(lián)邦基金利率目標區間的空間，使政策立場(chǎng)更接近中性水平，從而維持實(shí)現兩大政策目標的平衡?！?/p>
施瓦茨向第一財經(jīng)表示，會(huì )議紀要明確顯示，支持近期降息與傾向維持觀(guān)望態(tài)度的委員之間存在巨大分歧。這印證了鮑威爾在會(huì )后新聞發(fā)布會(huì )上的表態(tài) ——12月降息 “遠非”既定事實(shí)。分歧嚴重的委員會(huì )可能將選擇在12月暫停降息，由于缺乏官方勞動(dòng)力市場(chǎng)數據，政策制定者難以判斷就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險是否存在。
市場(chǎng)能否企穩
盡管英偉達超預期的重磅業(yè)績(jì)及12月降息可能性帶來(lái)提振，但估值過(guò)高與循環(huán)融資風(fēng)險的影響更為突出。納斯達克綜合指數上周下跌2.7%，連續第三周走低；標準普爾500指數和道瓊斯工業(yè)平均指數分別下跌2.0%和1.9%。
板塊跌多漲少，道瓊斯市場(chǎng)統計顯示，上周科技行業(yè)下挫4.7%領(lǐng)跌，其次是可選消費品板塊下跌 3.3%、能源板塊下跌3.1%；工業(yè)、金融、公用事業(yè)、原材料及房地產(chǎn)板塊同樣走低。其中超威半導體（AMD）和美光科技重挫超16%；英偉達跌近6%。通信服務(wù)板塊逆勢上漲3.0%，醫療保健板塊上漲1.8%，必需消費品板塊小幅上漲0.8%。谷歌漲8.4%領(lǐng)銜通信行業(yè)，因其發(fā)布了最新人工智能模型Gemini 3。
韋德布什證券（Wedbush）將此次拋售描述為又一次 “深度求索時(shí)刻”（DeepSeek Moment），并指出投資者對人工智能產(chǎn)業(yè)擴張的可持續性感到擔憂(yōu)。
資金流向方面，美國銀行表示，上周科技股遭遇大幅度的資金流出，這是該板塊連續第五周面臨拋售。美銀策略師霍爾（Jill Carey Hall）表示，機構客戶(hù)在前一周逢低買(mǎi)入后帶頭拋售，企業(yè)客戶(hù)的回購活動(dòng)持續放緩。
嘉信理財在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，股市走弱主要是因為投資者始終擔憂(yōu)人工智能領(lǐng)域投資過(guò)度、市場(chǎng)債務(wù)發(fā)行規模過(guò)大以及資產(chǎn)估值過(guò)高。
紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯的寬松言論是點(diǎn)燃股市反彈的重要因素，同時(shí)技術(shù)面也成為催化劑，股指已處于短期超賣(mài)狀態(tài)。
該機構認為，人工智能領(lǐng)域的盈利前景依舊處于投資者的密切審視之下。但下周將有大量經(jīng)濟數據集中發(fā)布，因此市場(chǎng)存在波動(dòng)的可能性。目前尚不確定近期股市的回調態(tài)勢以及投資者對人工智能領(lǐng)域的擔憂(yōu)是否已完全釋放，但從歷史數據和技術(shù)面看，市場(chǎng)有望延續反彈。然而若甲骨文等人工智能相關(guān)企業(yè)的信用違約互換（CDS）溢價(jià)持續走高，可能會(huì )打壓投資者情緒并引發(fā)拋售。
(責任編輯：時(shí)尚)
