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美聯(lián)儲預防式降息將至，美元資產(chǎn)會(huì )怎么走？

發(fā)布時(shí)間：2025-11-30 14:54:58 來(lái)源：四海皆兄弟網(wǎng) 作者：探索

由表述可見(jiàn)，美聯(lián)美元鮑威爾態(tài)度的儲預轉向建立在“美國經(jīng)濟下行的風(fēng)險已經(jīng)超過(guò)通脹風(fēng)險”以及“雪上加霜的就業(yè)數據”的基礎上，市場(chǎng)對美聯(lián)儲9月降息的防式預期在其講話(huà)后急劇升溫。FedWatch數據顯示，降息將至當日利率期貨市場(chǎng)對9月降息25個(gè)基點(diǎn)的資產(chǎn)押注飆升至90%以上。

“9月第一周的美聯(lián)美元非農和通脹都比較關(guān)鍵，如果這兩個(gè)數據不出大的儲預意外，那么9月份降息大概率穩了。防式”國信證券分析師天地這樣表示。降息將至

當號稱(chēng)全球“央行之央行”的資產(chǎn)美聯(lián)儲決定扣動(dòng)降息的扳機時(shí)，其影響絕非僅限于美國本土，美聯(lián)美元而是儲預如同一石激起千層浪，迅速傳導至全球金融市場(chǎng)的防式每一個(gè)角落。

分析人士認為，降息將至從資產(chǎn)表現來(lái)看，資產(chǎn)降息對美股往往帶來(lái)直接利好。流動(dòng)性改善和融資成本下降，推動(dòng)估值端修復，短期風(fēng)險偏好顯著(zhù)回升。

界面新聞梳理研報發(fā)現，多數機構預計美聯(lián)儲將在9月降息25個(gè)基點(diǎn)，這次降息仍是預防式降息，旨在應對未來(lái)經(jīng)濟的不確定性。年內受到通脹上行影響，可能最多降息2次，總幅度在50個(gè)基點(diǎn)左右，連續大幅降息的可能不大。

華創(chuàng )證券分析師張瑜認為：“9月降息可能也并不意味著(zhù)后續一系列連續降息的開(kāi)始。第一，目前政策利率水平似乎略領(lǐng)先于貨幣政策規則所估計的利率水平，這種前置意味著(zhù)降息更多是預防性的，而不是衰退式的。第二，目前美國經(jīng)濟基本面可能也并不處于加速惡化的拐點(diǎn)?！?/p>

中金公司研究部董事總經(jīng)理劉剛對界面新聞表示，上周五資本市場(chǎng)的反應恐怕只做對了一半，股票市場(chǎng)往往是降息消息最直接的受益者之一，但是美債利率和美元未必會(huì )大幅且持續下行。

他指出，美聯(lián)儲降息對于美股確實(shí)有積極效果，中金公司已進(jìn)一步上調了美股市場(chǎng)的點(diǎn)位，“現在標普500指數已經(jīng)到了6400點(diǎn)左右，樂(lè )觀(guān)一些可以到6700點(diǎn)?！?/p>

“上調美股點(diǎn)位，降息只是一個(gè)短期邏輯，更主要是盈利。上修的原因主要來(lái)自三大塊，降息只解決了其中的一塊?！眲傉f(shuō)。

首先，科技板塊是獨立于傳統經(jīng)濟周期的，其增速并沒(méi)有放緩，投資指引都是超預期的，直接導致年初以來(lái)大家對AI悲觀(guān)預期的迅速糾正，這也是過(guò)去一段時(shí)間美股創(chuàng )新高的直接因素。

其次是財政?！皟蓚€(gè)月之前大家擔心‘大美麗法案’出臺后，財政大舉擴張，利息要增加，美國債務(wù)又有壓力，去美元化也有壓力。但是（目前）并沒(méi)有出現這種悲觀(guān)的情況，主要因素有兩個(gè)，第一支出幅度并不大，其次，通過(guò)關(guān)稅收錢(qián)來(lái)支持支出，所以整體的財政赤字率并沒(méi)有大幅擴張，也沒(méi)有大幅收縮?！眲傉f(shuō)。

第三才是降息。他表示，降息解決的是傳統需求，而科技以外的傳統需求一直受到高利率的擠壓。數據顯示，ISM制造業(yè)PMI自2025年1月的50.9%連續下行至7月的48%，接近2024年降息前47%的低點(diǎn)；地產(chǎn)需求持續疲弱，成屋銷(xiāo)售再度接近2024年9月390萬(wàn)套的低點(diǎn)，新屋銷(xiāo)售同比也持續放緩，這些都是因為融資成本過(guò)高。

中金公司認為，美聯(lián)儲降息可以解決大部分傳統需求疲弱的問(wèn)題，2024年7-9月，市場(chǎng)基于薩姆規則擔心美國經(jīng)濟陷入衰退，但是美聯(lián)儲在當年9-11月降息后，制造業(yè)PMI和房地產(chǎn)成屋銷(xiāo)售應聲修復?！八宰罱欢螘r(shí)間道瓊斯（指數）有一點(diǎn)兒追趕納斯達克，它確實(shí)對降息更敏感一些?！眲傉f(shuō)。

張瑜表示，在預防式降息中，美股在交易降息預期（降息概率從50%以下升至接近 100%）和降息落地階段（降息后 6 個(gè)月）均能“拔估值”帶動(dòng)指數上漲，或者估值保持平穩，分子端的盈利韌性支撐指數上漲；利率敏感型行業(yè)的降息交易彈性大，但并不一定會(huì )出現大小盤(pán)的高低切現象。

她還表示，長(cháng)端美債利率在交易降息預期和降息落地階段大概率偏向下行，但美債期限利差變化不大；在交易降息預期階段美元震蕩偏弱，但降息落地后美元或震蕩走強，這可能源于美國經(jīng)濟基本面的相對改善。

劉剛則認為，美聯(lián)儲降息即等于美債利率下行和美元走弱，這個(gè)判斷不一定是對的。

“我們不能只盯著(zhù)降息這個(gè)動(dòng)作，還要思考降息的宏觀(guān)環(huán)境是怎樣的。如果是預防式降息，利率變化的過(guò)程就會(huì )被大幅提前和縮短?！眲傉f(shuō)。

他指出，按照1995年、2019年以及2024年的經(jīng)驗，降息的那一刻就是美債利率和美元回升的時(shí)間點(diǎn)，去年美債利率上行和美元走高貫穿了整個(gè)降息周期。

“小幅降息預期的提前充分計入、以及降息后經(jīng)濟的快速好轉效果，都會(huì )使得降息兌現后，市場(chǎng)交易迅速從降息邏輯轉向經(jīng)濟好轉邏輯，進(jìn)而導致美債利率和美元見(jiàn)底回升，2024年9-11月，2019年7月，1995年7月都是如此，也都是較短的降息周期?！眲偡治龇Q(chēng)。

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