9月核心CPI近19個(gè)月首次回到1%

10月15日，月核央行億逆國家統計局公布數據顯示，回到回購中國9月居民消費價(jià)格指數（CPI）同比-0.3%，開(kāi)展前值-0.4%。月核央行億逆CPI環(huán)比有所回升，回到回購由上月持平轉為上漲0.1%。開(kāi)展9月份，月核央行億逆扣除食品和能源價(jià)格的回到回購核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續第5個(gè)月擴大，開(kāi)展為近19個(gè)月以來(lái)漲幅首次回到1%。月核央行億逆9月份，回到回購其他用品及服務(wù)、開(kāi)展生活用品及服務(wù)、月核央行億逆衣著(zhù)價(jià)格同比分別上漲9.9%、回到回購2.2%和1.7%，開(kāi)展醫療保健、教育文化娛樂(lè )、居住價(jià)格分別上漲1.1%、0.8%和0.1%；交通通信價(jià)格下降2%。

9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6%，環(huán)比繼續持平。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9%，環(huán)比上漲0.1%。1—9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格比上年同期下降2.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降3.2%。（國家統計局官網(wǎng)）

｜點(diǎn)評｜9月份CPI同比小幅回升，但整體仍處于低位區間。在“國補”政策的帶動(dòng)下，耐用消費品價(jià)格回暖。服務(wù)業(yè)價(jià)格繼續支撐CPI，但環(huán)比動(dòng)能有所減弱。中秋國慶長(cháng)假期間，服務(wù)業(yè)整體表現平淡，對CPI的拉動(dòng)作用或將走弱。食品價(jià)格成為CPI的拖累項，豬肉價(jià)格仍處于探底過(guò)程中。隨著(zhù)生豬養殖行業(yè)啟動(dòng)減產(chǎn)計劃，未來(lái)豬肉價(jià)格有望企穩回升，或將成為推動(dòng)CPI上行的積極因素。

“反內卷”行動(dòng)拓展到多個(gè)行業(yè)內，促消費政策對部分工業(yè)品需求有所拉動(dòng)，疊加去年低基數，9月PPI有所回暖。值得注意的是，“反內卷”涉及的行業(yè)價(jià)格回升動(dòng)力已有所趨緩，例如水泥、螺紋鋼價(jià)格環(huán)比開(kāi)始走弱，出口占比較大的行業(yè)也在持續承壓。

央行開(kāi)展6000億元買(mǎi)斷式逆回購操作

10月15日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，今日以固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標方式開(kāi)展6000億元買(mǎi)斷式逆回購操作，期限為6個(gè)月。本周三，8000億買(mǎi)斷式逆回購到期，央行已提前在9日開(kāi)展11000億續作。結合當月8000億到期量，這意味著(zhù)10月3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購加量續作3000億，由此，10月兩個(gè)期限品種的買(mǎi)斷式逆回購合計加量續作4000億。

除了中長(cháng)期流動(dòng)性到期較9月有所增加，另一方面，10月的政府債發(fā)行量仍較大。數據顯示，預計10月政府債凈融資規模達1.21萬(wàn)億元，中下旬稅期走款規模約1.8萬(wàn)億元。（財聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜近幾個(gè)月央行一直在逆回購市場(chǎng)加量續作，提供充足的短中期流動(dòng)性，維持市場(chǎng)利率穩定。央行維護市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的目標未改，10月政府債發(fā)行量加大以及稅期走款擾動(dòng)，央行后續大概率仍將進(jìn)行對應的流動(dòng)性投放。近期國債收益率走低，更多是由于“股債蹺蹺板”效應所致，此前進(jìn)入債市的避險資金陸續撤出。

三季度國內宏觀(guān)經(jīng)濟數據修復勢頭放緩，內部財政發(fā)力必要性提升，需要央行在長(cháng)周期上提供更全面的流動(dòng)性投放。美聯(lián)儲開(kāi)啟降息周期，為國內降息降準提供了外部條件。不過(guò)，銀行體系凈息差改善有限，四季度央行或更傾向于進(jìn)行降準或小幅度降息。

IMF上調今年全球經(jīng)濟增速預期至3.2%

10月14日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新的《世界經(jīng)濟展望報告》，IMF預計，全球經(jīng)濟增長(cháng)將從2024年的3.3%降至2025年的3.2%，比7月上調了0.2%；2026年則會(huì )降至3.1%，與此前預期沒(méi)有變化。此前，4月美國特朗普政府的關(guān)稅沖擊及其帶來(lái)的不確定性促使2025年4月的展望報告將2025年全球增長(cháng)預測下調0.5%至2.8%。隨后，在7月的展望中，主要由于關(guān)稅稅率的降低及其對金融狀況的影響，IMF又將2025年全球增長(cháng)預測小幅上調0.2%至3%。

IMF本次預計，全球整體通脹率將在2025年降至4.2%，在2026年進(jìn)一步降至3.7%。這與7月預測幾乎相同，但不同國家和地區之間存在差異。就美國而言，IMF預計其通脹將從2025年下半年開(kāi)始回升，因為關(guān)稅的影響將不再被供應鏈吸收，而是最終將傳遞給消費者。（第一財經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜美國與全球多國已達成貿易協(xié)定，中美保留了談判窗口，美國關(guān)稅調整給全球貿易帶來(lái)的不確定性大幅下降，成為IMF這次上調全球經(jīng)濟增長(cháng)預期的主要原因。美國關(guān)稅政策引發(fā)的連鎖反應，提高全球貿易壁壘，長(cháng)期來(lái)看將制約全球經(jīng)濟增長(cháng)潛力。其中，有色金屬、科技與新能源等特定品類(lèi)商品面臨的進(jìn)口限制尤為嚴峻。

值得關(guān)注的是，過(guò)去兩年中，除美國等少數國家通脹頑固外，全球通脹率正在下行，部分地區的物價(jià)已陷入負增長(cháng)，經(jīng)濟增速明顯放緩。面對關(guān)稅增高和需求降低的雙重擠壓，跨國企業(yè)可能會(huì )選擇犧牲利潤率保住市場(chǎng)份額，需要制定各自差異化的應對策略。

全球智能手機三季度出貨量增長(cháng)3%

10月15日消息，全球領(lǐng)先的技術(shù)研究與咨詢(xún)公司Omdia的最新研究顯示，2025 年第三季度全球智能手機市場(chǎng)同比增長(cháng)3%。三星連續第三個(gè)季度保持領(lǐng)先地位，在全球的市場(chǎng)份額達到19%。蘋(píng)果公司iPhone的出貨量則同比增長(cháng)了4%，實(shí)現了有史以來(lái)最強勁的第三季度銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。由于 iPhone 17系列上市后初期需求強勁，蘋(píng)果成功占據了全球18%的市場(chǎng)份額。

小米又迎來(lái)了一個(gè)平穩的季度，市場(chǎng)份額達到14%，而傳音控股和vivo各自占據了9%的市場(chǎng)份額，上述五家公司共同構成了三季度的前五大供應商。（財聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜全球三季度智能手機銷(xiāo)量小幅反彈，主要由少數頭部廠(chǎng)商所推動(dòng)，整個(gè)市場(chǎng)全面回暖的勢頭暫不明顯。蘋(píng)果是三季度智能手機出貨量增長(cháng)的重要貢獻者，iPhone 17系列將“牙膏擠爆”，全球大量“果粉”的換機需求被激活。其他手機廠(chǎng)商在折疊屏、后蓋顯示屏等方向上發(fā)力，帶給用戶(hù)不同的使用體驗，也推動(dòng)了出貨量的提升。

由于全球AI基礎設施建設熱潮越演愈烈，內存、儲存芯片等半導體產(chǎn)品價(jià)格陸續走高。手機制造商的成本上漲壓力加劇，需求端僅小幅回暖，制造商們難以完全將成本壓力傳導至終端價(jià)格，盈利能力將受到考驗。

制造業(yè)減稅降費及退稅近1.3萬(wàn)億元

10月15日，國家稅務(wù)總局發(fā)布數據顯示，今年前8個(gè)月，現行政策中支持制造業(yè)發(fā)展的主要政策減稅降費及退稅12925億元。其中，研發(fā)費用加計扣除政策、高新技術(shù)企業(yè)減按15％稅率征收企業(yè)所得稅政策優(yōu)惠4857億元；先進(jìn)制造業(yè)、集成電路、工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策優(yōu)惠1120億元；其他各類(lèi)支持制造業(yè)發(fā)展的政策優(yōu)惠6948億元。

同時(shí)，最新增值稅發(fā)票數據顯示，今年前三季度，制造業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)4.7%，占全國企業(yè)銷(xiāo)售收入比重29.8%，為經(jīng)濟增長(cháng)提供了重要支撐。（新華社）

｜點(diǎn)評｜制造業(yè)是減稅降費重點(diǎn)支持的行業(yè)，享受的政策紅利規?；颈３衷谌f(wàn)億級別。作為支柱產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)企業(yè)成本下降，效應將傳導至上下游及終端消費者，進(jìn)而帶動(dòng)就業(yè)和經(jīng)濟增長(cháng)，促進(jìn)良性循環(huán)。近年我國制造業(yè)向高端化、智能化轉型，稅收優(yōu)惠也進(jìn)一步向鼓勵創(chuàng )新與先進(jìn)制造聚焦。像研發(fā)費用加計扣除、特定行業(yè)增值稅加計遞減等舉措，都體現出當前的政策導向。

眼下，國內依然面臨內需不足的壓力。減稅降費及退稅或會(huì )影響短期稅收收入，但從長(cháng)遠來(lái)看，切實(shí)減輕企業(yè)負擔，有助于增強經(jīng)濟發(fā)展的韌性和活力。在執行層面，更需要不斷完善管理，讓政策紅利盡快落到企業(yè)的賬上。

京東新車(chē)即將發(fā)布引發(fā)關(guān)注

10月15日消息，“京東新車(chē)即將發(fā)布”一事，引發(fā)網(wǎng)絡(luò )輿論的廣泛關(guān)注。據悉，這款由京東汽車(chē)宣布聯(lián)合寧德時(shí)代旗下的時(shí)代電服和廣汽集團共同推出的新車(chē)，根據披露的定位和車(chē)輛配置，預估定價(jià)在10萬(wàn)元—12萬(wàn)元之間。按規劃，該車(chē)將于京東雙十一期間正式發(fā)布，并由京東進(jìn)行獨家銷(xiāo)售，在車(chē)型方面，有望將采取“巧克力換電”模式，預計為廣汽埃安換電車(chē)型。

京東集團對此回應稱(chēng)，京東主要提供用戶(hù)消費洞察和獨家銷(xiāo)售，不直接涉及制造環(huán)節。廣汽投資者關(guān)系部門(mén)表示，京東目前沒(méi)有參與研發(fā)環(huán)節，各方暫時(shí)也沒(méi)有成立合資公司的打算。京東負責的主要是銷(xiāo)售環(huán)節以及售后服務(wù)等。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評｜京東已經(jīng)不是第一次與車(chē)企合作賣(mài)車(chē)，早在2021年京東就與天際汽車(chē)合作，推出定制車(chē)型在京東平臺銷(xiāo)售，車(chē)輛銷(xiāo)售情況較差，最終項目以失敗告終。這次京東選擇的合作方是實(shí)力更加雄厚的廣汽與寧德時(shí)代，但汽車(chē)天然不適合以網(wǎng)購的方式售賣(mài)，這次由所謂的“京東新車(chē)”掀起的流量是否會(huì )轉化成銷(xiāo)量尚未可知。

京東涉足汽車(chē)業(yè)務(wù)并非一時(shí)興起，京東在線(xiàn)上售賣(mài)汽車(chē)配件、線(xiàn)下開(kāi)展養車(chē)業(yè)務(wù)都有長(cháng)期的布局。京東雖在物流與供應鏈方面具備優(yōu)勢，但在汽車(chē)市場(chǎng)中施展空間有限，相關(guān)業(yè)務(wù)始終不溫不火。汽車(chē)市場(chǎng)廣闊，新能源車(chē)打破汽車(chē)市場(chǎng)的固有格局后，很多“局外人”都想進(jìn)來(lái)分一杯羹，許多企業(yè)卻忽視了“隔行如隔山”這一基本規律。

沃爾瑪將在ChatGPT提供購物服務(wù)

10月15日消息，美國零售巨頭沃爾瑪正與OpenAI 合作，讓消費者能夠在ChatGPT上直接瀏覽并購買(mǎi)沃爾瑪的商品。沃爾瑪人工智能、產(chǎn)品與設計執行副總裁近日表示，用戶(hù)只需在ChatGPT中點(diǎn)擊“購買(mǎi)”（buy）按鈕，即可直接選購沃爾瑪的商品。此功能預計將在今年秋季正式上線(xiàn)。

屆時(shí)，用戶(hù)現有的沃爾瑪或山姆會(huì )員店賬戶(hù)將自動(dòng)與ChatGPT關(guān)聯(lián)，且部分商品還將來(lái)自第三方賣(mài)家。生鮮食品尚未納入ChatGPT購物目錄，原因之一是消費者通常會(huì )每周定期購買(mǎi)類(lèi)似商品。此外，OpenAI 還與電商平臺 Etsy 和 Shopify 達成合作，讓ChatGPT用戶(hù)能夠直接購買(mǎi)這些平臺上商家的產(chǎn)品。（華爾街見(jiàn)聞）

｜點(diǎn)評｜OpenAI創(chuàng )始人奧爾特曼近期已在訪(fǎng)談中表示，要將ChatGPT升級為內嵌眾多服務(wù)、可直接調用App的生態(tài)平臺，這一宏大愿景也驅使其聯(lián)合更多巨頭豪賭AI基建。不可否認的是，AI技術(shù)正在重塑各行業(yè)規則。以購物為例，越來(lái)越多人習慣在決策前先詢(xún)問(wèn)AI建議。站在零售商角度，接入AI入口，或也是想抓住基于對話(huà)數據分析用戶(hù)需求、獲取增量流量并提高獲客效率的可能路徑。

根據構想，OpenAI與沃爾瑪等電商平臺達成合作或只是開(kāi)始。未來(lái)若有教育、醫療等更多領(lǐng)域的產(chǎn)品接入其平臺，OpenAI可能成長(cháng)為跨行業(yè)的平臺型基建。不過(guò)，這一商業(yè)模式能否跑通，目前仍待用戶(hù)的行為驗證。

周三兩市探底回升滬指漲1.22%

10月15日，市場(chǎng)探底回升，滬指漲超1%重回3900點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指探底回升漲超2%。滬深兩市成交額2.07萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量5034億。盤(pán)面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪番活躍，機器人概念股午后爆發(fā)，機場(chǎng)航運板塊震蕩拉升，醫藥板塊全天走強，數據中心電源概念表現活躍。下跌方面，港口航運股集體下跌，光刻機等板塊跌幅居前。

截至收盤(pán)，滬指報3912.21點(diǎn)，漲1.22%，成交額為9616億元；深成指報13118.75點(diǎn)，漲1.73%，成交額為11113億元；創(chuàng )指報3025.87點(diǎn)，漲2.36%，成交額為4918億元。（新浪財經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜在加力提效實(shí)施逆周期調節，持續用力擴大內需的政策導向提振下，周三兩市全面回暖。本周三個(gè)交易日在調整與回暖之間反復切換，市場(chǎng)風(fēng)格快速輪動(dòng)。從板塊上看，今年前9個(gè)月，中國汽車(chē)工業(yè)多項經(jīng)濟指標實(shí)現兩位數增長(cháng)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈全天領(lǐng)漲。工信部部長(cháng)會(huì )見(jiàn)蘋(píng)果CEO庫克，庫克表示將繼續加大在華投資，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子板塊活躍。臨近尾盤(pán)，券商、保險板塊沖高，帶領(lǐng)滬指重新收復3900點(diǎn)。

本輪寬幅震蕩期間，成交量與指數震蕩幅度并不相符，市場(chǎng)風(fēng)格變化速度過(guò)快，很多投資者仍處于觀(guān)望狀態(tài)。市場(chǎng)中對于熱點(diǎn)高低切換的討論聲音被放大，科技板塊經(jīng)歷本輪調整后能否重拾動(dòng)能，仍待市場(chǎng)驗證。

不構成投資建議

欄目主編?|魏英杰|?主編?|何夢(mèng)飛

經(jīng)濟周期波動(dòng)與時(shí)代變革的交匯點(diǎn)，企業(yè)家如何實(shí)現財富的持續增長(cháng)，并未雨綢繆地完成面向未來(lái)的安全規劃？10月30—11月1日，鄧偉巖老師、楊培鴻老師將深入剖析宏觀(guān)趨勢，明確未來(lái)十年的核心投資賽道與潛在風(fēng)險。

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